|
在这个重要转折点，我本应单独写篇文章，但思量再三，还是三言两语的好。 过去二十多年（91年开始算的话），以“助国企脱困”之名造就的牛熊已经数次。远一点，始于96终于01的那一拨国企改到国有股减持；近一点，始于05终于08的那一拨股权分置改革到四大行全部发行上市；被当成夜壶用的，其实不只是房地产。 这一次“债转股”，完全可以比肩历史上这两次重大事件。仅仅只是执迷于找些“债转股”概念股，这视野就显得狭隘了。如同在05年你找“股改”概念股一样。 那么，这视野该有多大呢？ 其实A股就怕“市场化” - 从老湿多年政策研究的角度，每次一讲这个，就代表着“你不重要了，自己玩去吧”的意思。 天啊，社会资源跟着政策调度东奔西跑的国情下，自己能玩个屁啊！所以，如果高层对于这个市场有诉求，这就不一样了。 “债转股”就是资产负债表上的债务转移，从负债这一栏转移到权益这一栏。这个变化，对于我大A有什么意义呢？ 一，股权定价是有参照系的，谁对标呢？我大A； 二，不能流通的股权不好卖，谁对接？我大A； 要搞清楚一点，“债转股”的这些公司几乎都是没有资格ipo或增发，如果能干早就干了，毕竟股权融资成本多低啊！ 股权分置改革解决了国有股流通权的问题，“债转股”主要解决没有上市资格的国有股“流通权”的问题，不影响大股东地位的前提下，把股权散出来，用来对冲尾大不掉的债务。 客观讲，这是一个“多赢”的局。 第一，比直接印钞好吧？（直接剥离）那样做，相当于全民承担债务。 第二，比银行减计好吧？（坏账）那样做，会造成一系列恐慌。 那么这些股权谁会买呢？老湿乱估摸应该是两类。第一，养老金社保来“垫底”。第二，专门成立的私募来接盘。 无论谁接，最后都是需要与我大A对接变现。老湿再乱估摸应该是两种。第一，绿色通道ipo；第二，上市公司增发来收购兼并（优先审批） 一旦“债转股”，资产负债表就“干净”了。上市也好，收购也罢，加上政策倾斜的“绿色通道”，上市变现会变得容易许多。 整个过程，我大A只是“接盘侠”？ 不，要完成整个流程，就要保证我大A的估值水平只能高不能低，就要保证来一波“人造牛”，否则，所谓市场化的“债转股”就曲高和寡了，连个念想都不给，钱还没多到这种程度。 想想那场股权分置改革吧！预期是怎么由毒药变成蛋糕的？今年很多私募的“大菜”是“增发”；明年的“大菜”恐怕就变成“债转股”了。这是显而易见的事情。 回到前面我谈到那句话：“哥，就怕你不需要我” 好了，吹逼结束，开始复牌    |
|
|
