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自入市起我就偏好成长投资理念，首先成长是股市值得投资的根本逻辑，其次成长才可能实现风生水起那样的收益率。体系核心是成长接力，辅以趋势和择时，相关思路在本轮牛市前已有初步框架，但两年多来执行不力，主要问题是卖出没做好，其次是有的股选得不够好。体系学习目标是风生水起，巴菲特虽然很好但不适合小资金，等真有十位数十一位数的时候再来操心学巴菲特吧。 一、选股 挖股一般而言就是两种思路，一个是自上而下，一个是自下而上。自上而下，即从现实趋势出发选择景气行业，然后挑选行业中的优秀公司；自下而上则有很多种方式，例如理念相似者推荐的、按增长率指标筛选、业绩预告、重大公告、涨停板、高管集体增持、市场大跌时抗跌。 关于这两种思路，个人认为自上而下的容易陷入先入为主的心理陷阱，容易看轻估值和趋势的重要性，还是自下而上比较好，没有偏见，不受限制，而且选出来好的一般也会符合自上而下的要求。自下而上选股，采用广泛发掘的策略，要求具备独立的研究分析能力，对应要求学习能力强、逻辑思维和洞察力好，而这些能力一靠用功，二靠多读书，三靠天赋。 关注到的个股，根据估值方法中的三高一低标准粗略判断，有一定吸引力的再详细分析。重点是分析未来三年的增长预期，根据PEG法、行业比较法、市值比较法，衡量一年内的股价空间及成长的确定性。 二、仓位 总仓位：牛市和震荡市保持满仓，快熊阶段空仓。快熊开始判断标准：快牛后整体疯狂时，出现天量阴线、上涨势头减弱、跌破趋势线，泥沙俱下时不可心存侥幸。快熊结束判断标准：指数跌幅巨大，趋势走稳，成长股估值进入合理或低估区域，成长股开始抗跌，多观察一段时间以免误判。 仓位分配：根据确定性与期望值分配，首先偏重高期望值的，其次期望值差不多的偏重高确定性的，分散2-4只；少量仓位用于机动，以解决手痒问题、保持贴近市场、追求提高效率； 三、执行 轮动接力：只有三种情况需要调仓，一是发现更好的标的，二是大幅上涨之后期望值缩小，三是持有逻辑发生变化。 买卖要点：实际操作时，买入卖出时机需要注意股价是否正处于一个明显的趋势之中，例如明显的下跌趋势时，可待企稳后再买，明显的上升趋势中可待破趋势时再卖 ；如果不在明显的趋势中，可不进行择时，低估较多空间比较大的可以立即一次性重仓买入或短时间内分批买入，低估有限空间有限的，可以不买或者少买，等待市场给出更低的价格。 预案与纪律： 每只股的投资逻辑都不会完全一样，催化剂也不一样，逻辑证明的方式和时机也不一样，需要分别做预案，买入前计划好，后续跟踪验证，证明了就是利润，证伪了就跑，兑现得差不多也可以跑。 有句话叫做“计划你的交易，交易你的计划”，没有计划就容易乱。 四、一些观念 关于满仓：不满仓相当于对大盘择时，一来比较难，二来分散精力。如果手中都是好股，不一定都随大盘。满仓有利有弊，比较考验心态，需要看各人性格、经验，选择最适合自己的方式就好。理论上我认为除了明显的单边熊市，其他时间都可以满仓；当然，根据自己的性格和选股能力，留出一部分仓位做高抛低吸，平滑收益曲线也是不错的选择。 关于长线：长线是走一步看一步的，只有一直没达到卖出条件才会成为事实上的长线，除非是几十几百亿的资产规模，进出不方便，否则一开始就认定要长期持有的不是傻子就是疯子。如果经常进行轮动接力，就不太可能形成事实上的长线。 关于分散：如果期望值差距太大了，确定性也很高，就没必要分散，不过这种情况很少，整个市场几千只股票，找出三四只好股还是可以的。其实分散也是有好处的，有时候最看好的最磨人，质地略差一筹的反而提前兑现，如果要做成长接力轮动的话，适当分散是必要的，对心态也有好处，重仓一只的话太考验心理承受能力了。实际上市场总体来说是比较有效的，有时候你以为是确定性很高，但可能是看错了，忽略了什么东西。另外还有黑天鹅是不可预测的，这种情况下重仓一只的话也有风险。 |
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