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案例分析 期权怎么玩？ 事实上，由于期权相当于是交定金的形式进行投资，投资者可以实现以小博大，本身是非常适合有眼光的小散的。以下就通过一些例子介绍投资者该如何利用这个产品进行投资获益。 A第一种情况—— 投资者看好上证50指数未来走势，想买入华夏上证50ETF基金，这里又可分为两种情况：其一是认为自己看得很准，坚决要买入又没有多少钱的；其二是有点犹 豫，如果买了担心指数调整造成ETF基金价格下跌，导致投资亏损，如果不买又担心指数上涨造成ETF基金价格上涨，错过投资机会的。 先说坚决想买又没多少钱的，如果该投资者想要买入1万份上证50ETF，按昨日收盘价，每份是2.485元，那么最少要2.485万元才能够买进1万份。但 有了期权就好办了，投资者可选择以每份0.09元的价格买入1万份3月份到期、执行价格是2.485元的看涨期权。这样其只需投入0.09元*10000，即900元钱就可以成交了。 如果到了3月份，上证50ETF的价格果然如判断那样上涨，价格达到了每份2.885元，那么投资者每份就赚了0.4元，1万份的收益就是4000元。其可要求行使按上述合约买入基金的权利，交易所方面会自动跟卖出这份合约的人进行清算，直接将对方账户上的4000元打入这位投资者的账户。即这位投资者仅用900元就可以获得4000元的收益。但如果到了3月份上证50ETF每份净值跌到2.085元，即每份跌掉0.4元，总共1万份要亏损4000元，那么他可以选择放弃行使这个认购权，即900元定金打了水漂。 而对于上述后一种情况，即投资者是因为看不准，不想因投入太大而导致过大的损失，也可能通过期权的杠杆进行较低成本的建仓。如果看对了，投资900元就可收获4000元，即使看错也不会亏损4000元，只亏损900元就结束了这笔交易，比真正买入1万份基金的亏损小得多。 B第二种情况—— 如果投资者此前以2.285元/份的价格买入1万份上证50ETF基金并持有了一段时间，目前价格已涨到了2.485元/份，此时投资者也将面临抛还是不抛的两难选择：如果抛了，担心指数进一步上涨造成ETF基金价格上涨，错过更多收益；如果不抛，担心指数下跌造成ETF基金价格下跌，吞噬前期收益甚至造成亏损。 这时候，投资者同样可选择以0.09元一份的价格买入1万份3月份到期、执行价格为2.485元/份的上证50ETF看跌(认沽)期权，总共花费为0.09*10000=900元。到期时，如果ETF价格低于2.485元/份，假设为2.385元/份，那么投资者就会行权，即仍然以2.485元/份的价格卖出 1万份ETF，这样他相当于花费了900元的成本，保住了在高位卖出的权利。两相比较，他选择认沽期权的做法比到3月份直接卖出还是要多收益100元（按2.485元的行权价比按2.385元的实际成交价多得1000元，但投入的成本是900元）。 交易所也会直接将这笔1000元的差价直接打入投资者的账户。如果ETF价格到3月份时高于2.485元/份，达到2.685元/份，那么投资者可以放弃行权，虽然损失了初始权利金900元，但是通过持有多赚了2000元。两相对比之下，还是多赚了1100元。 专业操作事项 1、限仓：按照交易所规定，单个投资者的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张；单个期权经营机构经纪业务的总持仓限额为 500万张；做市资金10亿以上的做市商权利仓限额10万张，总持仓限额20万张，单日开仓限额50万张。需要着重说明的是，每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额，合约到期月份为当月、下月及随后两个季月。 2、时限：上证50ETF期权实行T+0交易，因此也有分析称，随着上证50ETF期权上市，为A股T+0做好铺垫。 3、涨跌幅限制：上证50ETF期权的涨跌和上证50ETF涨跌关系是非线性的，一般平值与实值期权涨跌幅较大，而虚值期权则涨跌幅较小，严重虚值的期权涨跌幅非常有限。 期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价+涨跌幅；期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价-涨跌幅。认购期权涨跌幅=max{行权价×0.2%，min[（2×正股价－行权价），正股价]×10%｝； 认沽期权涨跌幅=max{行权价×0.2%，min[（2×行权价－正股价），正股价]×10%｝。 如果上述规定计算的涨停价、跌停价最小报价单位非0.001元的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格。除权除息日按调整后标的前收盘价、行权价计算涨跌停幅度。 此外，对于认购期权涨跌幅，有以下规定：一是当涨跌幅小于等于0.001元时，不设跌停价；二是最后交易日，只设涨停价，不设跌停价；三是如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。 对于认沽期权涨跌幅，有以下规定：一是当涨跌幅小于等于0.001元时，不设跌停价；二是最后交易日，只设涨停价，不设跌停价；三是如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元。 4、保证金：认购期权义务仓开仓保证金=[合约前结算价+Max(12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价)]×合约单位认沽期权义务仓开仓保证金=Min[合约前结算价+Max(12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格)，行权价格]×合约单位。 认购期权义务仓维持保证金=[合约结算价+Max(12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价)]×合约单位认沽期权义务仓维持保证金=Min[合约结算价+Max(12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格)，行权价格]×合约单位。 |
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