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摘要
【广发策略：改革预期有望改善 沪指最高看至3550点】广发策略分析研究团队认为，A股市场在2017年上半年仍存风险，2017年下半年有望迎来转机，随着“十九大”的临近，改革和转型预期有望得到改善，从而帮助提升风险偏好。上证综指全年的波动区间预计是(2750,3550)。
报告摘要 一、盈利周期对股市的影响——逐渐由盛转衰。 2016年A股盈利增速持续回升，但是进入2017年以后，随着地产周期的回落和库存周期进入尾声，以及原材料价格上涨侵蚀中游制造业毛利率，预计A股盈利增速预计将逐季回落(我们预计A股剔除金融的2017年盈利增速会从16%下滑至8%)。 二、利率和风险偏好对股市的影响——下半年环境好于上半年。 利率先升后降：2017上半年货币政策难以宽松，且房贷下滑和表外理财监管加强将使货币乘数下降，总体流动性环境偏紧，利率水平或将上行；2017下半年随着经济和价格水平的回落，货币宽松空间打开，利率有望下行。 风险偏好先降后升：2017年上半年，“调结构”和“稳增长”的矛盾依然存在，且行政调控全面介入经济领域，这会对风险偏好形成抑制；2017年下半年，随着“十九大”的临近，改革和转型预期有望得到改善，从而帮助提升风险偏好。 三、从全球比较看汇率贬值对股市的影响——严控资本外流是关键 我们比较了多个汇率贬值国家的股市表现，发现汇率贬值对股市的影响不一，关键取决于贬值对货币政策(利率)、出口、资本外流的综合影响。国内来看，预计人民币兑美元汇率贬值对出口刺激作用不大，货币政策有望在下半年宽松，不过资本外流情况会对宽松空间造成影响，因此明年严控资本外流是关键。 四、综合判断：2017年上半年仍存风险，下半年有望迎来转机 盈利趋势：逐季回落；利率趋势：先升后降；风险偏好：先降后升。综合来看，A股市场在2017年上半年仍存风险，2017年下半年有望迎来转机。上证综指全年的波动区间预计是(2750,3550)。 五、结构配置——周期和资本的碰撞 周期的力量：上半年推荐不受调控影响的涨价品种(有色、化工、造纸)；下半年推荐“保增长”加码的受益行业(建筑、环保)。 资本的力量：追随产业资本和金融资本的偏好，寻找兼顾稳定增长、高ROE&低PB、高分红、高现金流的行业(高速公路、银行、电力、机场、白色家电)。 券商机构展望2017>>> 东北证券：2017年有望突破震荡区 沪指运行于2800-3800区间 招商证券2017年A股投资策略：沪指震荡区间2900-3800点 申万宏源：多重上行催化有望共振 2017年机会大于2016年 (原标题：2017年度策略报告——周期和资本的碰撞) (责任编辑：DF064) |
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