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2014年6月末，中国外汇储备（下称“外储”）规模达到历史峰值3.99万亿美元，到了2016年11月末，却变成了3.0516万亿。近2年半里，中国外储进入“减重”周期，减少的9400亿美元外汇储备去哪儿了？外储规模究竟多少合适？2017年外储形势如何？国是直通车为你解开外储下降背后的秘密。 中新社记者 张云 摄 减少的外储去哪儿了？ 1 偿还外债 招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出，中国外储下降的原因之一是用于偿还外债。“我们的外储下降对应了一部分的外债余额下降，外债从最高的1.7万亿已经降到了1.3万亿。” 2 支持中企“走出去” 根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外。 交通银行首席经济学家连平认为，中国企业对外投资，开展海外收购兼并业务，导致资本项目逆差，是外储下降的部分原因。“这个是正常的，中国企业‘走出去’，到其他地方买技术、资源、劳动力，获取市场，是这两年的发展趋势。” 此前，中国银行董事长田国立表示，2016年上半年中国买家主导的跨境并购业务交易额占全球总额的23%，比去年同期提高了17个百分点。 3 汇率变动带来的影响 汇率变动对外储下降的影响要从两方面来看。第一，汇率变动带来的“被动”缩水。 据中金预测，英国公投退出欧盟已经导致欧元和英镑贬值明显。根据中金的权重估计，欧元和英镑的汇率变动或已给中国外汇储备带来了约574亿美元的损失。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，中国大概有1万亿美元的非美元资产，按照3%所有的非美货币贬值幅度来算的话，差不多造成300亿美元的账面损失。 所以，从货币构成来看，当前中国外汇储备的减少，并不一定是外汇资产的真实减少，其他货币计价的外汇储备资产由于汇率对美元贬值，最终该资产换算成美元后贬值。 4 藏“汇”于民 “外储下降还有一个原因就是从央行的“左口袋”转移到了私人部门的“右口袋”，就是企业和个人持有更多外汇和境外资产。”谢亚轩如是说。 中国央行最新数据显示，中国11月银行结售汇逆差334亿美元，较上月的146亿美元逆差扩大逾一倍，且为连续第17个月出现逆差。专家分析认为，11月美元持续走强、人民币快速贬值，导致购汇意愿更加强烈，是导致结售汇逆差扩大的最主要原因。 有观点认为，藏“汇”于民将使得企业、居民和金融机构的资产配置更加丰富，也有利于促进国际收支平衡。 谢亚轩认为，从整体来看，央行外储少了，流动性有所下降，但外汇转移到私人部门，做一些深思熟虑的长期投资，回报率会更高，“中国增持境外资产是大势所趋。” “从整体来看，央行外储少了，流动性有所下降，但外汇转移到私人部门，做一些深思熟虑的长期投资，回报率会更高。”谢亚轩认为，中国增持境外资产是大势所趋。 此外，中国每年有1.2亿人次出境，还有上百万的海外留学人员，教育支出和旅行支出也增加了个人换汇需求。 中新社发 吴芒子 摄 中国外储规模究竟多少合适？ “外汇储备多少是适度规模，并没有一个统一指标，以前外汇储备超‘4万亿’时有人认为外储过多了，但降到‘3万亿’有人又担心不够了。”国家外汇管理局相关负责人对国是直通车表示，市场应该更关注目前外汇储备能否持续为市场提供流动性、能否抵御外部风险冲击，而非一个具体点位。 “判断外储是否健康要看合宜度，‘太胖’或者‘太瘦’其实都不健康。”谢亚轩表示，国际货币基金组织有一套测算国家外储充足率的方法，根据上述方法，若将中国按照固定汇率制度来考虑，显示中国合宜的外储在2.6万亿美元左右。“外储不是越多越好，降了也并非就不健康。” 对于中国外储的存量，中国国际金融研究院执行董事杨子亚表示，3万亿美元是中国政府持有的可自由兑换货币（包括高流动性的外汇资产），并不包括金融机构、企业和个人持有的外汇及外汇资产，也不包括中国政府持有的其他储备资产。“这样庞大的外汇储备资产，还有何担忧呢？” 中新社发 绍常 摄 2017年中国外储形势如何？ “继续下降，势头放缓。”谢亚轩表示，明年人民币对美元阶段性贬值压力或将减小、中国企业“走出去”步伐或将放缓，而贸易顺差还将持续，加之中国债券市场的对外放开和深港通的开启可能带来资金回流，另外，中国短期外债基本偿还完毕，这些因素都将减缓外储下降势头。 中国银行国际金融研究所宏观研究主管周景彤持类似观点。他认为，从贸易顺差来看，2017年应该将和今年保持一致，可能会略有扩大，而中国企业“走出去”在经历了近三年来的快节奏后有可能稍微放缓，尽管人民币对美元汇率在明年依旧承压，但综合来看，外储下降的趋势将会放缓。 “外储下降还会继续，也可以接受，但要保证是一个平稳波动的减少。”连平认为，外储是国家经济金融市场的信心，其变动不能给市场造成恐慌。 编辑：张文晖 |
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