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一 截止2016年12月27日（已停牌），东方精工(002611.sz)收盘价16.9元，发行底价为9.2元/股，折价率为42% 。本次非公开发行股票3.2亿股，募集资金总额不超过29亿元。 根据规定，直接参与该项目需2.9亿元，参与九泰基金定增拼盘项目，只需3000万起。 二 本次交易的支付对价，除普莱德管理层持股平台青海普仁全部获得股权支付外，其余股东均获得40%现金支付及60%股权支付。交易后北大先行、北汽集团、宁德时代都将成为东方精工的第二、三、四大股东。 本次募集投向明细 数据来源：上市公司公告
1.锂电池行业高速发展，未来看好 根据IEA（国际能源署）统计，到2020 年，全球新能源汽车年总销量将接近600 万辆，届时新能源汽车保有量将达到2000 万辆，对动力电池需求井喷式增长。此外，由于动力电池一般衰减到20%就不再适用于电动汽车发电，产生更新需求，普通电动汽车的电池寿命为5 年左右，而使用率较高的出租车和大巴车的电池更新周期缩短到3 年左右，因此，更新需求市场也相当可观。整个“十三五”期间，动力电池需求量分别为27.28、36.58、54.34、72.21、104 Gwh，总量近300 Gwh。2020 年需求量104 Gwh 相较于2015 年15.7Gwh的6.65 倍，年均复合增长率45.96%。 按照动力锂电池20亿/Gwh的价格，动力锂电池PACK市场规模2016-2020年分别为540亿，720亿，1080亿，1440亿，2080亿。 国内锂电池需求增速情况 数据来源：九泰基金 据统计，2015年，我国储能领域对锂离子电池的市场需求为3.5Gwh，虽然到2017年，这个数字有望达到5.95Gwh，但总量上对电池市场的支撑还显不足。预计随着中国储能政策的落实、电改的推进、智能电网建设投资的加大以及新能源发电装机容量的提升，我国储能产业市场将会稳步快速提升，2020年左右或迎来行业爆发。 综上所述，锂电池行业高速发展，动力电池及储能成长性突出。2015年，中国锂离子电池产量为47.13Gwh，同比大幅增长54.78%。得益于动力电池出货量的快速增长，中国锂离子电池产量全球占比上升至46.78%。而据GGII 预测，2016 年动力领域、3C 以及储能等三大领域对锂离子电池的需求量预计为57.07Gwh，同比增长29.90%；2017 年，三大终端领域对锂离子电池的需求量预计达到72.57 Gwh，同比增长27.17%。 2.普莱德在锂电池PACK行业第三方市场所占份额最大 电芯企业占有PACK市场60%份额。目前国内市场上从事动力电池系统PACK设计、研发、生产、销售与服务的企业主要有三种类型：
现阶段，在国内动力电池PACK领域，约60%以上的电池系统PACK由电芯生产企业自行完成，剩余约40%由整车厂和专业的第三方电池系统PACK公司完成。专业从事动力电池PACK生产的企业相对较少，其中优质PACK集成商更是屈指可数。 2015年中国动力电池装机量前十大供应商（单位：辆） 数据来源：九泰基金 普莱德动力电池装机量在专业PACK集成商中排名第一。2015年，普莱德动力电池装机量超1万辆，位居国内动力电池装机量前十位，在专业第三方PACK集成商中排名第一。 3.行业驱动力 国家对电芯企业的规模要求。能耗标准和新能源车产量的双积分制。新能源车指标交易。国际巨头开始重点布局基于锂电池的新能源汽车，如丰田，大众，宝马，奔驰，都已经规划量产车型。新能源汽车行业的发展决定了以后在汽车产业链的地位。国际巨头未来可能会和国内车企合作，贴牌生产。 四项目前景 1.收购标的普莱德核心竞争力：技术壁垒高 下游客户资源优势和上游电芯供应优势明显 技术壁垒：锂离子动力电池需要满足安全性、可靠性、环境适应性、轻量化、环保等多方面的特点，对设计技术水平要求很高，需要大量理论和实践经验的积累，在电动汽车的试点运行过程中积累的经验对生产和设计动力电池系统尤其重要。对于新进入这一领域的企业，缺少技术沉淀和行业经验积累将成为制约其发展的较大障碍。动力电池PACK集成的核心技术包括电池管理系统的定制化开发技术、热管理技术、电流控制和检测技术、模组拼装设计技术、铝合金动力电池外箱铸造技术、计算机虚拟开发技术等。 下游客户资源优势：普莱德主要的合作厂商包含北汽新能源、福田汽车、南京金龙、中通客车、北京现代、青年客车、广汽丰田、长安汽车等，主要适用车型包括北汽EV150、北汽EV160、北汽EU220、北汽EU260、北汽EX260、福田6116、中通6809等。近几年通过绑定大客户，获得了快速发展。2016 上半年，北汽新能源纯电动车累计销量达15052 辆，同比增长142%，市场占有率达25%。北汽乘用车和商用车加起来占新能源汽车市场份额接近15%。 预计北汽新能源2016年新能源乘用车数量就将超7万辆（假设每辆车25KWh，2000元/KWh，每辆车的电池收入达5万元），每年50%以上增速。普莱德能拿到50%。东方精工会和北汽签协议来绑定销售。 上游电芯供应优势：上游股东宁德时代2015年电芯产量全球第三，随着未来电芯企业规模继续扩大，专业分工、外包PACK业务必将成为趋势。宁德时代2016年预计收入300亿，净利润30亿，最近一轮融资60亿，投前估值740亿元。 宁德时代从事动力电池和储能电池的研发与制造、梯次利用和回收循环利用，提供全产业链的解决方案。2015年，其动力电池占中国动力锂电池市场超过10%的份额，年销量为2.4GWh,仅次于松下（5.5GWh）、比亚迪（3GWh），排名全球第三。 2.收购标的普莱德经营状况良好、核心客户保持稳定 相较于一季度，二季度销售额的增长仍然来自于三大核心客户——北汽新能源、中通客车和北汽福田。其中北汽新能源增幅最大，销售额从一季度的1.69亿增长到了上半年的6.56亿，二季度单季销售额达4.87亿元；中通客车一季度销售额2.38亿元，二季度销售额2.76亿元，上半年合计5.14亿元；北汽福田一季度1.53亿元，二季度3.06亿元，合计4.59亿元。除了这三大核心客户外，南京金龙、北京现代也从普莱德采购了一定的PACK，上半年南京金龙、北京现代的销售额分别为1360万元、377万元。 普莱德经营情况（亿元） 数据来源：九泰基金 3.上市企业东方精工是瓦楞纸箱行业自动化印刷龙头 上市企业东方精工的传统主业是瓦楞纸箱印刷设备.2011-2014年这块收入和利润相对稳定，6000-8000万净利润.2015年受宏观经济的影响出现比较明显下滑.今年需求受益消费品回暖,订单有所回升。公司近几年一直在积极进行外延式扩张。 东方精工收购标的 数据来源：九泰基金
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