为什么投资时间越长，投资回报越好？

作者：李文良

来源：WLiYY 微信号

经济有周期，货币有松紧。股债有涨跌，天地有正气。自2003年以来，无论股市还是债市，均已经历了几次牛熊的轮回。

基金作为客户投资股市和债市的便利工具，回过头去看一下，实际上长期收益非常突出：股票基金指数2003年-2017年年化收益超过13%，债券基金指数2003年-2017年年化收益超过6%。然而，大家依然感觉到投资基金获得正绝对收益的客户占比较少，归根结底，最主要的原因就是投资者畏惧市场波动、持有时间短、追涨杀跌、没有进行资产配置分散风险！当然，“长期持有，资产配置”早就被说烂了，所以今天，我们换个方式，那就是：摆事实，讲道理（貌似还是老一套啊）。

一、从持有期盈亏概率来看：持有期越长，亏损概率越小

如图：以纯投资股票基金指数为例（最顶上，蓝线）

任一时点买入持有期限小于9个月，亏损的概率在45%左右，因此，短期投资，择时很难，亏损是大概率。

任一时点买入持有期限小于3年，期间亏损概率小幅下跌后回升，亏损概率在35%~45%。

任一时点买入持有期限超过3年，亏损的概率会显著的单调下降。

任一时点买入持有期限超过5年，亏损的概率仅为10%，盈利则是大概率。

因此，时间是投资的朋友，长期持有是大概率盈利的充分条件。

那股债平衡配置又如何呢？

与100%投资股票基金(指数)相对，加入一定比例的债券基金(指数)，比如80%股票基金+20%债券基金、60%股票基金+40%债券基金、40%股票基金+60%债券基金、20%股票基金+80%债券基金，无论持有多长投资期限，亏损概率均有明显的下降，且随着债券基金比例增加，亏损概率下降更快。

以20%股票基金+80%债券基金组合为例，持有期超过3年，亏损概率即趋近于0%，即稳赚不赔。

因此，对于风险承受能力较低，追求稳健的绝对收益的朋友，组合配置绝对是必须。

二、从平均累计收益来看：持有期越长，收益越好

随着持仓时间的增加，无论是何种配置方式，平均累计收益与持仓时间均呈现单调递增的特性。因此，时间是投资的朋友。

如果持有期限少于5年，各配置情况的平均累计收益的差异并不大，然而所承担的风险是大大的不同。因此，组合是投资的朋友。

三、从风险-收益性价比来看：持有期越长，性价比越好

用持仓区间的平均累计收益刻画收益，而以95%概率下最大亏损（即95%概率下VaR值）衡量风险，对持仓一月、持仓一年、持仓三年、持仓五年的五种组合(100%股票基金、80%股票基金+20%债券基金、60%股票基金+40%债券基金、40%股票基金+60%债券基金、20%股票基金+80%债券基金)的风险-收益特征进行刻画：

随着持仓时间增加，所有组合的区间平均累计收益均整体右移。

另外，结合两个维度考量，可以将连接原点-风险/收益特征的点的直线的斜率用以衡量该组合的性价比-风险收益比。

从上图可以看出，虽然承担风险确实有收益补偿，但是从单位风险的回报来看，每个组合配置的性价比均比纯100%股票基金高。

尤其是，在持有期达5年时，纯100%股票基金的95%概率下VaR依然为负，而其他所有组合的VaR值均已翻正，且组合间的平均累计收益差异并不大。

四、这是为什么呢？

因为，经济在增长啊笨蛋！GDP每年都是正增长，M2也是持续走高，资本市场是经济的晴雨表，5年下来，GDP增速单利累积下来都超过30%了，你只要不在资本市场赌身家全部All in然后挂了，怎么着也能赚到钱吧！

所以，一切的核心在于，到底我们把股票型基金当做一夜暴富的赌具，把债券基金当做净值总是趴在地上的一头死猪，还是他们当做家庭财富随着经济增长而稳步增值的金钥匙和稳定器。

仅此而已。