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美股已走出长达八年的牛市行情，A股牛市何时来? 根据2017年以来行情，A股出现了三大不寻常表征。这些被机构总结为“A股市场的美股化! 问题来了，有没有足够量的资金将这一趋势延续下去? 根据机构观点，“银行巨量理财资金的重心将转向资本市场”，“外资将是A股最大边际增量。” 那么此时如果想调仓，该如何操作呢? 玄机都在“A股美股化”里。 A股美股化有何特征? 多位基金经理和分析师近期都表示：“‘A股美股化’的趋势值得重视。” 什么是A股美股化呢? 申万宏源分析师给出了A股美股化的3个核心特征： 1. 龙头股可以给予估值溢价，而小盘股溢价开始均值回归(主要是在行业内部的估值折溢价，不构成行业选择偏见); 2. 波动率降低; 3. 换手率降低。 这几大特征有数据或制度支撑吗? 首先看涨跌幅数据。统计显示，2017年以来，A股大市值板块跑赢小市值，每个行业的龙头标的受到追捧。28个申万一级行业当中有22个行业市值前20%的蓝筹股跑赢市值后20%的中小盘股。 2017年以来A股大市值板块跑赢小市值 其次，看一下市场波动率。发达市场股市的特征是市场上涨波动率下行，而A股市场传统是不论上涨下跌，波动率都会提升，但是，2017年以来，A股市场波动率和换手率在持续走低。所以，从波动率数据看，A股有美股化的表征。 有分析人士认为，这可能将成为未来3年A股市场特征变化的方向，值得关注! 再从监管层面看。自去年以来，管理层从严监管，大力推进法制化建设，A股市场一些偏离价值投资的市场特征被抑制，长期投资和价值投资的土壤正在形成。 规范性文件体系——事无巨细，完善监管体系，肃清资本市场顽疾 美股化进程由谁主导? 从资金面看，机构投资者配置转向低估值龙头的空间依然较大。银行理财资金、保险资金还都在积极寻求长期入市途径。 申万宏源证券总经理助理、研究所总经理陈晓升认为，随着银行理财资金监管的不断规范，银行资金投资在非标领域的额度和比例不断下降，银行巨量理财资金的重心将转向资本市场。他认为，未来三、五年将是中国银行理财资金跑步进入资本市场的高速发展年代。 值得注意的是，外资将是A股最大边际增量。 2016年，RQFII政策进一步放松，为外资进入A股提供便利，外资进入A股的程序得到简化。数据显示，截至目前，QFII+RQFII额度已达11500亿人民币。 QFII+RQFII额度持续上行，2017年2月增速也出现了上行 调仓究竟该如何调? 回看2017年春季行情，基本面趋势投资的重点方向也已发生了一次切换。3月之前，经济复苏信号相对一致，强周期是基本面趋势投资的重点;3月之后，中观数据扰动增加，强周期走弱。 多位接受采访的基金经理认为，消费品的基本面趋势仍有延续空间，支撑相关板块走强。 在申万宏源最新召开的策略会上，首推医药，重点关注白酒和家电家居。而高景气的成长股细分领域手游、新能源汽车和机器人(含人工智能)，也值得重点关注。 主题投资方面，除了一带一路、国企改革和军工+，内蒙古70周年大庆和特色小镇建设这两个主题值得关注。 此外，考虑到A股美股化进程刚开始，龙头配置正当其时，周期和成长的龙头，将受到业绩和产业集中度提升长期展望的支撑。 股房跷跷板会起作用吗? 不少业内人士表示，房地产后周期效应和财富效应已经在很多方向得到验证：房价上涨之后，投资者普遍对于汽车、奢侈品消费增加，三四线城市的房价上涨同时也带动了消费。 不过，从股房跷跷板效应的历史来看，一般要在一线城市的房价下行一个季度后才会发生。所以，先别急。 2017年股房跷跷板发挥作用是大概率事件 (国际金融报记者 朱茵) |
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