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该文曾刊登于2014年6月14日第一财经资讯公众号。 为什么我们要学习沃伦.巴菲特等投资大师的智慧？在生活中，我经常听到两种说法：一种说法是，巴菲特所讲的内容，大多数是老调重弹，并且不可复制，价值投资根本不适合中国国情。另一种说法是言必称巴菲特，至于巴菲特为什么那样做？他的做法对我们有什么启发，或者与我有什么关系？言者也无法给出恰当的理由。 每当我听到第一种说法的时候，我就想：如果说话的人能行动起来，好好了解一下沃伦.巴菲特的一生，读读他的传记或者读读他每年致股东的信，或许这些人的观点会有所改变。每当听到有人言必称巴菲特的时候，我也希望读者您能用自己的头脑思考：他真的了解巴菲特吗？一些人号称坚持价值投资，但是他的投资逻辑正确吗？如果投资逻辑并不正确，他是不是靠着运气或者扔骰子投资呢？ 这促使我本周重新阅读《滚雪球：巴菲特的财富人生》这本书。 1939年的冬天，9岁的美国人沃伦.巴菲特在自己家的院子里玩雪，他把少量的积雪铲成一块，揉成一个雪球，然后把它放在地上慢慢滚动，雪球开始越滚越大…… 能体现这个惊人雪球的是巴菲特执掌的伯克夏.哈撒韦公司的股价。1965年，这家公司的最低股价是12美元，最高股价是22美元；1977年，伯克夏.哈撒韦公司的股价迈上100美元；1983年，股价迈上1000美元；而到了1992年，伯克夏.哈撒韦公司的股价迈上10000美元；目前，伯克夏.哈撒韦公司A的每股价格在19万美元左右。50年不到时间涨了一万倍以上。你可能对这个数字无比诧异和惊奇。 有人在滚雪球，心无旁骛。有人在看，有人在嘲笑，当然还有人加入了滚雪球。美国奥马哈市有200多人幸运地搭上了伯克夏.哈撒韦公司早期的列车。巴菲特的早期投资者有很多是他的家人、朋友和熟人，也有听说了巴菲特的投资天赋之后跟着投资的一些人，还有他在大学夜校上课时候的学生等等。搭上列车的人成了巨富，观望和嘲笑的人追悔莫及。 巴菲特的早期顾问公司、美国特威迪-布朗公司执行董事克里斯托弗.布朗不无遗憾地说：他的父亲在1970年9月将价值1000美元的伯克夏.哈撒韦公司股票作为结婚礼物送给他的弟弟，当时股票价格为40美元左右。遗憾的是，他的弟弟卖掉这些股票以支付其结婚和度蜜月的费用，这是一次代价无比高昂的举动。 一位退休的股票经纪人罗伯特.索纳1998年对福布斯杂志表示:在我的生命中，最重要的是上帝，沃伦.巴菲特和我的妻子。但是，对于前两者的顺序我不太肯定，和巴菲特一起投资，不仅对我个人，而且对我的全家都产生了深远的影响，我的孙子们会用这些钱来支付他们的大学费用。 在美国西部城市奥马哈的一栋并不奢华的房子里以及当地狭小的办公室内阅读和思考，几乎占据了巴菲特人生大部分的时间。《滚雪球》这本书写道：从小时候开始，巴菲特就不错过自己崇拜的人们的每一部传记，每一位聪明人士。他几乎不关注商业以外的任何事情——艺术、文学、科技、旅游、建筑等等。因此，可以说他完全专注于自己的所爱。他明白竞争的范围所在，努力避免犯错误。为了控制风险，他从不大额举债，他从来没有停止思考商业领域的事情，特别是公司的竞争力、生意模式等等内容。他从来没有停止思考赚钱之道。他的全部精力和热情都推动着自身的智慧、性情和技能的不断完善。 智慧的获取不是靠天赋，而是靠后天持续不断地学习。这样一个人，一个人类商业世界活生生的典范人物，难道不值得我们学习吗？如果说巴菲特这一生的滚雪球有什么秘密的话，除了他执着地阅读和思考之外，我想到的是，他就是一台高速运转的复利机器。而那些能把雪球滚起来的超级投资者，无一例外，都认识到复利的巨大威力。 复利这两个字听起来简单，但却真的不简单，只有少数人才能体会到他的巨大威力，并且只有更少的人能把它坚持运行下去。 艾丽丝.施罗德花了5年时间，完成了巴菲特的传记《滚雪球》一书。在书中她写道，巴菲特认识到复利的威力，是从一本书开始的。 10岁的一天，在美国奥马哈本森图书馆，一本书在书架上向巴菲特招手，受到《赚1000美元的1000招》这个书名的吸引，巴菲特立即迷上了这本书。而书中最能打动巴菲特的就是复利这一段。这本书这样告诉巴菲特“他可以挣1000美元，如果再以1000美元起家，每年增长10%，5年内，他的1000美元会变成1600美元，10年内会将近2600美元，25年内，将超过10800美元。 《滚雪球》书中写道，当固定增长率逐年变大的时候，数字会发生爆炸性的增长，这就是一小笔钱如何形成一大笔财富的途径。沃伦可以清晰地构想这些钱的复利未来。正如他把雪球滚过草坪而让雪球变大的道理一样。沃伦开始从不同的角度思考时间。复利把现在嫁给了未来。如果若干年后，1美元变成了10美元，那在他的脑子里，这两个数字没有任何区别。 古阿拉伯人以及犹太人很早就意识到了复利的价值。72法则是犹太人在小学时候就学习的金融知识。意思是如果你的金钱每年增长X%，那么用72除以X，即为你的金钱翻倍的时间。如果你的金钱每年增长10%，那么7.2年之后将翻倍。物理学家爱因斯坦这样启发我们：复利是世界第八大奇迹，比原子弹还可怕。而美国科学家、哲学家、政治家、记者、作家本杰明.富兰克林曾经这样写道:它（复利）是使你所有的铅变成黄金的石头。记住，金钱具有增值属性，钱可以生钱，可以生更多的钱。 自1965年以来，巴菲特执掌的伯克夏.哈撒韦公司年平均资产收益率是22%。猛然一看，这个数字并不会引起大多数人的重视，我们也许会在一年内甚至几年内获得比这个收益高的增长，但靠着这个年均复利巴菲特实现了一万倍的收益，这几乎没有多少人能做得到。成功的艰难不在于偶然的暴利，而是持续的努力和坚持。而追逐复利的力量，正是资本积累的动力。10岁的巴菲特竟然在小时侯就明白了这一点，并且随后用他的一生诠释了什么是复利的爆炸性效果。 除了时间这一关键因素外，如果每年的复合增长率高一点 ，复利的效果也无比惊人。《投资圣经：巴菲特的真实故事》这本书写道：巴菲特认为：1000美元的投资，收益率为10%，45年后增加到72800美元；收益率为20%，同样的1000美元将变为3657262美元。上述两个数字的差额对巴菲特触动很大，足以掀起一个人的好奇心。 每当我拿出复利表，仔细地看那些数字时，我才会体味到数学之美。很多朋友都在寻找10年10倍的股票，但是为什么十年十倍，或许不少人自己也说不清楚。这个十年十倍也是基于复利的价值。如果每年金钱增值20%，13年后将达到10.699倍；如果金钱每年增值25%，11年后将达到11.642倍;如果每年金钱增值30%，9年后将达到10.604倍。理解了复利，你才可能理解财富背后的奥秘。如果你是一名价值投资者，准备一张复利表吧，经常拿出来看看。 要实现复利的目的，当然要找到你的载体。这样的载体就是伟大的公司。巴菲特投资的盖可保险、喜诗糖果、可口可乐、富国银行、美国运通公司、吉列公司等都是这样的载体，限于篇幅，不展开说了。 总结自己的投资生涯时，巴菲特说道：只有找对了雪地才可以滚雪球，我就是这样做的。我所指的不仅仅是赚钱方面，在认识世界，结交朋友的时候同样如此。我们一生中要面临诸多选择，要争取做一个受欢迎的人，其实就是让自己的雪球在雪地上越滚越大，最好一边前进一边选择积雪皑皑的地方，因为我们不会回到山顶重新开始滚雪球，生活亦是如此。 结束今天的学习之时，《滚雪球》上册中的一段再次触动了我。美国演讲家、励志作家戴尔.卡内基的书我读过多次，但是读后却又忘记了。而沃伦.巴菲特读了卡内基的著作《如何赢得友谊及影响他人》后，他非同一般地集中精神学习和运用这套东西。他不仅去上卡内基演讲课程，还时不时复习这些想法，并不断地加以运用。而卡内基给出的劝告是：挑剔、批评和非难无济于事。规则第一条：不要批评、谴责或是抱怨。而反观自己，在生活和工作中，总是无意地批评家人、同事或者朋友，巴菲特的做法恰恰值得我反思和学习。 最后，祝读者您周末愉快！愿您能追随大师的投资智慧，早点开始滚雪球，拥有属于自己的复利型的快乐人生！ 参考资料： 1， 《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》艾丽丝.施罗德著 2，《投资圣经：巴菲特的真实故事》 安迪.基尔帕特里克 著 程兆民 财经记者、价值投资者、多学科思维模式倡导者。纪录片喜欢阅读，执着于传播科学精神，探究投资真谛。 微信号：touzizhihui |
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