大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍

 

大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍

一、跨月套利   在同一品种不同月份合约之间，如果二者价差脱离正常范围，可进行跨月套利交易，当二者价差进入预期范围时平仓。

    1、买近卖远   一般而言，只要近期月份合约价格加上所有交割所需费用后仍低于远期合约价格，理论上均可进行买近卖远的跨月套利。

    期货仓单交割的有关费用

    品种          仓储费        交易手续费     交割手续费    增值税

                （元/吨月）       （元/吨）       （元/吨）

    大豆     冬12元、夏15元      0.8元           8元        13％

    豆粕           15元            0.6元           2元        13％

    豆油           27元            1.2元           2元        13％

    棕油           27元            1.2元           2元        13％

    菜油           15元            0.8元           2元        13％

    注：夏（5月1日～10月31日），交易手续费、交割手续费按交易所标准的2倍计算

    注意事项：所有的豆粕标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。所有的豆油标准仓单在每年的12月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销。所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。菜籽油：N年6月1日起注册的菜籽油标准仓单有效期至N+1年5月份最后1个工作日。

    由以上数据可以推算出同一品种不同月份合约之间的合理价差，资金成本另算。

    以上介绍的方法仅仅是从接仓单再抛至远期月份（接近抛远）角度进行的安全性套利方式，理论上成立，但费用较高，收益相对较低。实际操作中，可以抛开此种理论束缚，进行较多形式的套利，从而发现更多的套利机会。比如：A、牛市的尾声阶段，通常远期非主力合约完成补涨时进行，此后一般会出现远期合约弱于近期合约的现象，进行买近卖远是可行的；B、一波上涨行情的开始阶段，通常近期的主力合约领涨而远期合约相对落后。

    

    2、卖近买远   在近月合约明显高于远期合约时，就有机会进行卖近买远的套利。

    这样的套利机会一般较少，需要及时把握且不能太贪。主力多头移仓远月时，一般也会出现这样的机会。

      

二、跨品种套利

    1、大豆与豆粕   豆粕是大豆压榨后的副产品，二者间有理论上的比价关系，但是在不同阶段由于二者的供求基本面不同，也会出现背离理论比值的情况。

    根据历史资料分析，大连豆粕与大豆期价比值大部分时间位于0.75－0.90之间波动，超过此区间则存在较好的套利机会。比如，在豆粕/大豆比值低于0.75时，如果预期豆粕需求转旺供应偏紧、大豆供应相对充足需求缓和，则可以进行买豆粕抛大豆的套利操作。在豆粕/大豆比值高于0.90时，如果预期豆粕需求转淡供应过剩、大豆供应相对不足需求较大，则可以进行买大豆抛豆粕的套利操作。

    

    2、豆粕与豆油

    由于季节变动，豆粕与豆油的消费旺季通常呈现交替变化，由此形成二者价格强弱变化的交替。比如，根据饲养业的规律，每年的5－9月份通常是饲料需求高峰期，而此阶段通常也是豆油的消费低谷期，于是此阶段只要期货市场豆粕/豆油处于阶段性低位，就可以进行买豆粕抛豆油的套利操作；另外，随着饲料消费高峰期结束，豆油消费高峰期也就来临，此阶段只要期货市场豆粕/豆油处于阶段性高位，就可以进行买豆油抛豆粕的套利。

    

    3、大豆提油套利

    大豆与豆粕、豆油作为原料和成品之间的关系，其价格间的波动趋同性强、关联度高，这为在这三种商品之间进行跨商品套利提供了机会。在一个完全竞争的市场当中，一个企业购进原料的价格加上企业的平均加工费用和适当的利润，应当等同于制成品的销售价格，所以原料大豆与两个成品豆粕、豆油间存在着

“100%大豆=18.5%豆油+79.5%豆粕+2%损耗”的关系，

同时也存在

“100%大豆×购进价格+加工费用+利润=18.5%豆油×销售价格+79.5%豆粕×销售价格”的平衡关系。

油厂的加工利润为

“利润=18.5%豆油×销售价格+79.5%豆粕×销售价格-100%大豆×购进价格-130（加工费用）”（企业的平均加工费用按130元/吨计）。

    假定油厂的正常加工利润在200元与－200元之间，则可以据此标准进行相应的套利：

    当根据盘面价格计算得出加工利润超出200元时，可以进行买大豆抛豆粕、豆油的套利操作，一般是，买5份大豆、卖4份豆粕1份豆油，在利润达到理想范围时平仓，完成套利操作。

    当根据盘面价格计算得出加工亏损超出200元时，可以进行抛大豆买豆粕、豆油的套利操作，一般是，卖5份大豆、买4份豆粕1份豆油，在利润达到理想范围时平仓，完成套利操作。

    

    4、豆油、棕油、菜油间套利

    三种油脂之间的套利，一般仅限于有现货消化能力的企业客户来进行，只要在综合计算各项费用后，仍有利可图即可进行套利操作。 

    

三、说明

    以上所述仅供参考，还有很多套利模式有待发现。套利操作并非没有风险，一般应选择交易相对活跃的合约，逼仓态势较为明显的合约应尽量避免。套利操作在时机上较难把握，需要有长期经验的积累，在出现大幅浮亏时，应注意相关条件是否出现根本性变化，符合止损条件时应果断止损。一般情况下，套利机会稍纵即逝，一旦发现应果断下单，做到眼明手快，另外也要做到不贪、盈利适可而止，平仓后再耐心等待下一个机会的出现。积小胜为多胜，从而达到长期稳定盈利的目的。