花旗告诉你，市场泡沫在哪里？

虽然未明确喊出“泡沫无处不在”的口号，至少华尔街一家投行承认一些领域的价格高估了。花旗集团（Citigroup）策略师本周发布全球金融市场泡沫估值报告，发现一些不寻常的领域出现泡沫。

花旗股票策略师Robert Buckland等分析师在报告中称：“成熟的牛市通常产生泡沫。这是基于廉价流动性引发的‘长期增长停滞’，摧毁许多逆向投资者”。

花旗告诉你 市场泡沫在哪里？

其次，几乎全球任何角落都可以找到廉价的流动性，因美联储（FED）和其它央行维持利率在近零水平，且加大各自的资产负债表。

事实上，花旗发现泡沫证据最多的不在股市，而是债券。

Buckland的团队将当前的局面与17世纪著名的“郁金香狂潮”相比较，发现目前各国央行购买债券制造类似的短缺。他们称：“看看当前的局势，供需不平衡显而易见。自金融危机以来，债券发行量下降，央行购买量增加。结果发行多少，央行就购买多少，净发行量为零。鉴于金融资产的需求上升，资产价格上涨和潜在的泡沫通胀是意料之中的事。”

花旗认为，欧洲债券存在泡沫，美国和其它地区虽接近但尚未处于泡沫阶段。花旗称：“欧洲固定收益市场似乎最欢愉，估值高出历史水平两个标准差。”

特别是美国股票，其市场价值处于历史极高水平，相当于其账面价值的2.9倍。花旗称：“美国股票不再便宜，但尚未处于泡沫阶段”。花旗指出，这不包括表现不佳的金融股，使得美国股市接近泡沫，虽然目前还未到这一阶段。

花旗亦指出非泡沫的领域，包括美国金融、欧洲银行、汽车能源、技术和资本商品的价格低于历史水平。发达市场大宗商品的价格亦远低于泡沫水平。

长期增长停滞（Secular Stagnation）

“长期增长停滞”是由白宫前顾问萨默斯（Larry Summers）等专家提出的经济理论，该理论认为全球经济长期处于缓慢增长，本质上是受政策刺激的影响。

郁金香狂热（Tulpenmanie）

“郁金香狂热”，又称“郁金香泡沫”，源自17世纪荷兰的历史事件，被视为世界最早的泡沫经济事件。16世纪中期，郁金香从土耳其引入荷兰，异常吸引大众抢购，导致价格飙升，然而泡沫过后，价格仅为高峰时期的百分之一，让荷兰陷入混乱。