有瑕疵的成长股，如何对待?丨今日股市

这个星期一直在思考一个问题，对于一些质地不错，但有瑕疵的成长股，我要怎么处理呢？有瑕疵表现在以下三点：

1、增速不明

例如济川药业，过去三年的复合增长率在30%以上，而且净利润增长率呈现加速状态，最新一季度的增长率为39%，但30%以上的增速能保持多久，这真的很难说。看似成长确定性很高（儿童必用药，受益二胎），但这种确定性能保证济川未来三年一直保持30%以上的增长吗？

济川现在的滚动市盈率为29倍，如果能够一直保持30%以上的增长的话，那么PEG小于1，加上现在的走势不错， 在这里介入是一个不错的选择；但如果未来不能保持30%以上的增长的话，PEG>1，就不是我的菜了。

2、估值偏高

例如利亚德：近三年一直保持100%以上的增长，鉴于LED小间距产品市场仍处于高速发展阶段，且公司竞争力很强，所以未来三年保持50%的复合增长率问题不大（鉴于谨慎原则，最高只给50%的三年复合增长率）。

现在的滚动市盈率为40倍，所以PEG=0.8，虽然PEG是小于1了，但这市盈率让我难以下手。对于这种高增长、估值偏高的个股，是要基于谨慎原则排除它，还是买入？

3、竞争力弱

例如浙江仙通：动态市盈率为30倍，近三个季度的业绩增速分别为40%、70%、80%，呈加速增长之势。未来三年复合增长率无法估计，但现在这个估值在次新股里算是比较亲民的，增速也不错，所以让我很动心。

但打开招股说明书一看，心凉了半截：这个公司并没有特别大的竞争优势，在行业里只能算是一个小孩子而已。像这样低估值高增长，却没有竞争优势的公司，又能不能入手？

解决方法

这就是最近在寻找个股的过程中所遇到的三个问题，像雨虹伟星这样的低估值稳增长、竞争力还强的个股只在少数，其他大部分的个股总是有或大或小的问题。

对于大的问题自然是一票否决，但对于小的问题也一票否决的话，就找不到股票可以买了，所以这三个问题要做怎样的处理，民工思考了很久，最后想出了应对的方法：

1、对于过往业绩稳定，但未来能否继续保持稳定增长成疑的个股，我会以投机的心态去买：

找好买点的同时设置好止损位（对于这类股票我会将止损位设置为10%），如果买入之后有利润的话就一直持有，等到增速不及自己的预期的时候出来；

而如果买了之后并没有获利，而是被迫止损的话，那我会抛弃这只股票，后面再也不碰它，除非它未来的增速明朗（如股权激励）

所以在想通这件事情之后，这个星期三（下图绿色箭头处）我就出手买入了济川药业，虽然是投机，但也不是瞎买，考虑了以下因素：

首先，济川药业现在的滚动市盈率是30倍，之前三年保持35%以上的增速，所以未来三年如果还能保持35以上的复合增长率的话，PEG=0.8，低估；

而最近走势强势，10日线处一直得到支撑，星期三却跌破了十日线，但这是由于大盘下跌所带动的，他自己本身各条均线走势都是向上，还是很强势的；

十日线走平（我看的时候确实是走平的，后来收回去了），20日线向上，根据陶博士的均线顺向火车轨理论，这里就是一个好买点，所以我就大胆地买入了。后面如何，等到时见分晓吧。

2、对于业绩高速增长，估值却偏高的个股，就要出动动态市盈率了：

之前我们一直强调要用滚动市盈率，但在大A股，高速增长的股票如果用滚动市盈率的话是很难买到的。

这个时候我面临着两个选择：要么放弃这类股票，要么用动态市盈率。由于错过这类个股还是挺可惜的，所以我决定对于这类股票采用动态市盈率来估值。

但为了保证动态市盈率的安全性，我还是做了限制：

首先，必须等到下半年才能用动态市盈率，到了下半年之后企业的经营状况都比较明朗了，估计准确性高。而且离年底只剩几个月，用动态市盈率也不会太过好高骛远；

再者，预设的增长率不能超过50%。对于高速增长的个股，仍要预留一定的安全边际，即使是以100%以上的速度增长，我也只给50%的增速，给自己足够的安全边际；

最后，企业增长的确定性必须非常高，以提高估计的准确性。

这样一来对于利亚德，我估计的2017年的业绩为6.69亿（2016年净利润）乘以1.5（预设的最高50%的增速）=10.035亿，利亚德现在的市值为305亿，2017动态市盈率为30倍，假设未来三年保持50%的复合增长率的话，PEG=0.6，有足够的安全边际。

那利亚德未来三年的增长确定性有多高呢？利亚德现在主要收入来源有三块：夜景旅游、智能显示和文化旅游，三个板块所对应的行业均处于爆发初期，且利亚德在这三个行业都有强大的竞争优势，所以未来三年增长50%的确定性还是很高的。

所以对于利亚德，我会保持密切关注，等到买点出现的时候买入。（谁敢问我买点在哪里我拉黑谁）

市盈率不清楚的请点我

3.对于竞争力弱的公司，想了很久还是决定放弃。

为什么呢？因为成长的确定性不高：如果是现在这个行业处于景气周期的话，那竞争力弱的公司还能跟着喝口汤，但赚的肯定没有龙头多；如果现在这个行业发展速度放缓的话，竞争力弱的公司就只能倍龙头所吞并。

之所以让我坚定一定要买竞争力强的个股，是因为我想起了去年做的一笔交易：买入大华股份，几个星期后因为业绩不及预期割肉出场。

如果当时买的是海康威视这个龙头的话，就没有业绩不及预期这个利空了，按我持股的耐性，肯定能赶上今年这波行情。但为啥没买？因为觉得市值太大了，都是偏见惹的祸。

连大华这个在高速发展的安防行业的老二都会出现这样的幺蛾子，更何况其他没有竞争力的、行业发展缓慢的公司？所以对于浙江仙通，我只能表示没有缘分了。

颁奖

昨天的活动前三名如图（45赞那位居然敢笑我写错年份，不给奖品，不服来打我呀）

民工觉得最赞的是这位孝子，希望你走上成长股的正道（谁叫我也有个不听劝的爹呢）

请以上这几位获奖的小伙伴发消息和民工联系（不是留言不是留言不是留言！重要的事情说三遍）

明天休息，本周就说这么多。

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