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长线暴利大师 斯坦利克罗

2017-06-27  dwkyqs

斯坦利-克罗(Stanley Kroll)是美国著名的期货专家,1960年进入全球金融中心华尔街。他在华尔街的33年之中,一直在期货市场上从事商品期货交易,积累了大量的经验。在20世纪70年代初的商品期货暴涨行情中,用1.8万美元获利100万美元。岁月流逝,财富积累,斯坦利-克罗带着他在华尔街聚集的几百万美元,远离这一充满竞争的市场,漫游世界,独享人生。5年的游历中,斯坦利-克罗潜心研究经济理论及金融、投资理论,并先后出版了5本专著,其中最著名的是《克罗谈投资策略》。

  1981年之后他重返华尔街,并逐渐把目光移向亚洲,因为他相信21世纪将是亚洲的金融世纪。20世纪90年代他来到了香港投资公司,1998年到北京担任投资顾问。他认为亚洲的交易者具有成功的潜质,很有进取心,充满勇气,可能是世界上最好的交易者。然而他们也有需要克服的缺点:当市场反转时仍倾向于固执头寸,不肯止损。

  如今的市场与克罗的盛年时期有所不同:新的金融工具不断涌现,逐渐成熟;计算机交易系统被广泛应用;市场出现各种各样的新理论和新技术。克罗宝刀不老,仍不断汲取新经验、新技术,努力使自己跟上市场的步伐,开始了他交易生涯的崭新阶段。

  他对期货投资的成功经验首先强调的就是:期货市场就像在非洲的原始森林,最重要的是求生存。判断趋势错误时就立即砍仓出场。风险控制和约束才是期货投资成功的关键。参加期货交易的朋友必须时刻牢记:市场永远是对的!

  他认为每个人都应当有自己的市场哲学或者投资策略,都应该有控制风险的工具或者理念。他这种能有效控制风险的工具或理念被人们称为墨菲法则。墨菲法则的核心意思则是:当你担心事情会朝着对你不利的方向发生时,结果往往很可能比你担心的还要糟糕。

  克罗最著名的一句话:只有时刻惦记着损失,利润才可以照顾好他自己!克罗的这种理念在执行中主要依靠技术方法。他的座右铭就是:KISS(Keep It Simple,Stupid)—— 追求简洁。

  投资策略及理论:赢利时是长线,亏损时就是短线。他应用技术操作的手段很多但十分简单,有时候简单到只用一根均线。

  具体做法:追求长线趋势的投资,涨势买进跌势卖出。

  对投资工具的看法:重阅长期图表(周、月)非常有用。对长期趋势的观察使克罗对市场活动有了一个更平衡全面的了解。

  名言及观念:

  只有在市场展现强烈的趋势时才放手进场。

  入市点:趋势翻转时;盘整突破时;大势反弹或回吐45%~55%处。

  趋势分析正确时,金字塔加码。

  钱是“坐”着赚回来的,不是靠操作赚来的,只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。
 墨菲法则

  这一法则主要是描述基于某一说法的事物发生的倾向与趋势。也就是说,假如某件事有可能变坏,这种可能性便会成为现实。

  一个更为生动的解释是:假设你把一片干面包掉在你的新地毯上,这片面包两面都有可能着地。然而,如果你把一片一面涂有一层果酱的面包掉在新地毯上,往往是带有果酱的一面落在地毯上。

  墨菲法则告诉人们:若想提前知道哪些交易有可能遭受损失,这类交易就包括:

  第一,那些你不曾建立保护性的止损委托的交易;

  第二,由于不谨慎而持有过多的头寸,超过了你应该持有的头寸。

  为了避免这些所谓墨菲法则交易的负面影响,应当坚持:

  第一,无论何时都要为所持有的头寸建立保护性的止损委托;

  第二,为每一账户积累的合同数额定一个上限,而且无论在何种情形下都不要超过这个数。

  墨菲法则在许多情况下都很有趣,但一旦与实际的商品交易联系起来,就不再那么有趣了。

  斯坦利-克罗认为:如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反,并有账面损失,那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多;而另一方面,如果你的交易方向同占优势的市场趋势相同,并且市场价格又向着你的方向变动,那合同数肯定是多多益善。

  “墨菲法则”“派金森定律”和“彼德原理”并称为20世纪西方文化中最杰出的三大发现。

  墨菲法则在期货市场上的运用是:市场中表面热闹非凡的样子总是吸引着众多人士跃跃欲试,也许在一番自欺欺人的模拟操作并进入市场中小试几把得手后,自信心就高度膨胀,于是这一批人就成为了下一次市场牺牲的主力军。在此,墨菲法则第一条就非常适用。在看到市场神话屡屡出现的时候,我们是否想到了更多的成千上万的在市场中焦头烂额、亏损巨大的人呢?每一个在市场中久经风浪、屹立不倒的人,除了对投资理论的深入理解以外,还有着多年来市场的磨练。

  “一将功成万骨枯”,对于那些认为在市场中容易得到的人来说也许是一句警示。

  投资的规则可以说是浩若烟海,究竟选用哪一条来指导操作是市场人士孜孜以求的目标。墨菲法则第二条告诉我们:并无定法。任何规则都有它的局限性,而且时间不同,市场不同,规则也不尽相同。如果总是在使用那些所谓的妙招,不注意发挥,被市场淘汰只是时间和程度的问题。重要的是顺势而变,根据不同时期的市场选择不同的投资策略。在这个市场中,只有相对正确,而没有绝对错误。
 
操作时务必保持耐性,严守纪律

  斯坦利-克罗谈到对于中长线的投资者来说,运用的应当是长期的分析工具—— 周线图和月线图、季节性研究,还有一套侧重于长期的良好技术分析系统,如移动平均线(后文有专门的介绍),以及必备的耐性和纪侓。

  1969—1974年的期糖交易中,克罗以200张合约的微薄仓位,从2美分一直持有到66美分之后,最终赢得了与他的电话号码相似的一笔报酬。当被问及是否长线交易者的时候,他说:“在赢利时我做长线,亏损时我是短线。”

  克罗的成功在于他能够凭借精湛的技术来分析市场,然后以超人的意志坚定不移地执行交易。

  在这次期糖交易中,克罗把自己的假设检查了一遍又一遍,尽己所有地去研究市场、研究所有的图形,不管以往的还是现在的,总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着,在他终于满意,认为这就是他所等待的机会时候,就开始着手工作,包括撰写投资分析报告与市场快讯,通过广告、市场研讨会以及个人的接洽广为宣传。他不休不眠地做,一天工作12~14小时—— 成果终于展现在眼前,他为客户和自己积累巨大的糖的多头仓位,平均价格为2.00美分/磅左右,看仔细——为2.00美分/磅。克罗计算得非常精确:单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值,以那么低的价格买进,他怎么会赔?然而他没有把“墨菲法则”计算进去,市场并没有向他所想的那样往上涨,反而是继续下挫……一直跌到1.33美分/磅!他眼睁睁地看着这种事情发生,一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场下挫的事实,不过他仍然感到这件事不可思议。

  在这段“小小”的溃败过程中,克罗输掉了约1/3的资金,但他依然相信市场正处于历史性的低点,而且看到职业空头进场的情况,未平仓合约在减少。再加上检查了长期和季节性的图形,寻出长期走势的可能端倪之后,他对自己更有信心,相信多头走势终会来临的。

  市场持续走平时,他仍然紧抱仓位不放达2年。只要不砍仓,他就没有赔钱,损失的只是每一个期货到期的换月的成本。最后,救兵终于来到了,大多头市场终于在1969年降临,市场突破长期的盘整开始上扬,多头市场持续了5年,并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。这就是百忍成金的斯坦利-克罗。这是非常过瘾的一趟旅程!也是绝佳的教训,告诉我们:“操作时一定保持耐性、严守纪律以及把眼光放远。”

  在经历了一波期糖惊心动魄的行情后,1974年5月其间,美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底,接连数日放量上涨近40美分左右(20美分停板),转而下跌,一路持续,几乎将升幅全部收复,而成交量渐渐萎缩,克罗又重新翻看了近10年的小麦的图表,前面操作期糖的经验告诉他,决定性的时刻又到来了:在360美分左右开始大量买进,为自己也为客户。6—7月小麦开始大幅度的上涨,在385美分和440美分的两次回调时又再加码,从360美分到490美分,浮动利润已非常丰厚。电视台对他进行采访:“俄罗斯在购买小麦,你是否有内幕消息知道呢?”克罗回答说:“我一点都不知道俄罗斯在购买,但是图表告诉我有人在买,虽然不知道是谁,但是我知道它正在极力在买。”

  然而,这时手握巨仓已经令斯坦利-克罗感到心神不安,为了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场,他决定出国走走,来减轻市场对他的压力。于是八九月间他和妻子飞到了瑞士,在郊区租了一间农屋,与世隔绝,不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间,小麦的价格起伏跌宕,最高到了558美分,浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期,斯坦利-克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏,心情又开始紧张起来,他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。

  再次返回纽约之后,他感觉到市场有些不对劲,1974年12月9日早上,传出的利多消息,本该令市场上涨3~4美分,但开盘反而下跌2美分,价格不能随着利多消息而上涨,克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了。他打电话给经纪人,要他谨慎从事,慢慢地平仓,几个小时内,250万手的小麦多单全部出场,总共获利130多万美元(当时是20世纪70年代,相当于现在的数千万美元)。7周之后,市价下挫了一美元,这历时数月行情是斯坦利-克罗连续多年获胜记录的高潮:他自己个人的账户由1万8千美元上升到100多万,陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午,斯坦利-克罗送给他的妻子一个惊喜:一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车,接着他们就关闭了在纽约的办公室,收拾行李,销声匿迹江湖5年之久。

  听完上述斯坦利-克罗的故事,真是令人佩服得五体投地。克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的:50%回调位金字塔加码,“坐”着赚钱,甚至不惜用鸵鸟?策,眼不见心不烦。但有人要问:为何斯坦利-克罗不在最高价时平仓呢?其实行情的最高价与最低价是不可预测的,假如没有如此的坚持原则和耐性,盲目地去摸顶,便不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中(糖价翻了33倍)赚到更多巨额的利润了。

  斯坦利-克罗说:“交易者必须具备强烈的耐心和纪律。只要市场走势仍对自己有利,或在技术系统没有显现反转的讯号之前,交易者必须很有耐心和严守纪律,抱紧仓位。”

  他认为,阻碍长线操作成功的最主要原因是觉得单调乏味和失去纪律。交易者要学会怎么很有耐心地坐拥赢钱。顺势的仓位后,才有赢大钱的机会。

  他强调,成功的交易者永远严守纪律,在场外保持客观的态度,直到他能往主趋势进行的方向进场为止。即使在那个时候,你还是要小心翼翼,不要跻身到毫无章法的市场里,因为有些不按牌理出牌。没经验的投机客可能莫名其妙下了一张大单子。即使你是往趋势行进的方向操作,在不可避免的价格回档期间,更要严守纪律和发挥耐性。
 
KISS——追求简洁

  许多人对斯坦利-克罗能捕捉到超级大行情十分惊叹,但最关心的则是斯坦利-克罗用什么分析方法入市。斯坦利-克罗说,他主要是依靠技术分析法,研究大量的长期图表与季节性的周期,他的座右铭是KISS。这并不是他生性爱谈恋爱,KISS其实是“Keep It Simple,Stupid”的缩写,意思就是说:“务求简单,简单到不必用大脑的地步,不要迷信复杂的技术分析法。”斯坦利-克罗操作期货之所以那么成功,依靠的就是这点。像古龙武侠小说里的李寻欢,简单直接并且快而准的一刀封喉,比任何复杂的武功都有效,与此有异曲同工之妙。

  斯坦利-克罗认为,他主要使用的技术分析指标,如移动平均线、DMI等,斯坦利着重介绍了移动平均线。移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉,按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好,而且简单方便。当收盘价高于移动平均线的时候,你就可以进场买进,反之卖出。对于任何移动平均线系统来说,不管是简单、加权还是指数的,一个非常要紧的问题是:移动平均线数要用多少天,以及每一种不同的商品是不是有特定的天数?斯坦利-克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970—1976年里13种不同期货品种,每一种都用十分广泛的平均天数。从3~70天不等来测试,得出下面的结果:

  一、最佳的单一移动平均线—— 简单、加权、指数方法的综合比较

  
待续

 

 

  二、双线交叉的最佳组合

  从以上结果来看,如此简单的方法就能在风云变幻的期货市场赢利,它不正是KISS原则的最好见证吗?很多期货的投资者知道其中的道理,然而还是不能在期货市场上获利,原因是什么呢?斯坦利-克罗强调:

  1. 必须对自己设定的系统(必须经过时间和实战考验)有信心,而不是按照个人的情绪、偏见或一厢情愿的想法,想要超越、改进它。

  2. 必须有耐心在场外等候系统发出的操作信号,一旦建好仓位,要有一样的耐性持仓不动,直到系统发出反转信号为止。

  3. 必须严守原则,按照系统所指的信号去操作。

  4. 如何打发长线持仓是无聊时间也是能否长线持仓的关键,如前文斯坦利-克罗所用的“鸵鸟政策”,回避在大行情中段市场最为波动剧烈时,造成紧张产生压力的情况下令判断失误,轻易平仓处场,不失为一个好办法。

  1985年10月初,咖啡经过3个多月在134.00美分~141.00美分的横盘,精明的技术派投资者会看出,不管是向哪个方向突破(收市价),都会爆发一波大行情。于是下了一套指令单:价格升到141.60美分时买入,价格跌破133.40美分时卖出。10月10日上午,12月咖啡以138.80美分开市,全天在上下300点内震荡,最后以141.65美分收市。在这样的状况下,斯坦利-克罗在141.60美分~141.80美分间帮客户和自己大量地买进。

  对此持仓他自己十分安心,因为市场已突破久盘的局面,大量的空头砍仓盘会不断地涌入,下一个阻力位是1984年的160.00美分,假如能突破,他还会买入更多。然而他大部分的客户都对所建的仓位感到十分紧张,因为华尔街几乎所有的市场通讯和分析顾问均一致看空,其中包括一些很有名而且据说关系网很多的评论报告。然而斯坦利-克罗充耳不闻,一头做多。客户的“关切”,很想知道他葫芦里卖的什么药。斯坦利-克罗一成不变的回答总是:“它是多头市场。”11月中旬,记住是11月,又一位大客户读了一篇建议大家放空咖啡的报道,强烈要求斯坦利-克罗解释做多的理由。斯坦利-克罗知道,用简单的图表分析是听不进耳里的,对技术分析一窍不通的客户讲了也是白搭,打电话来一定是要听到某些他能了解、而且能合乎逻辑的理由。斯坦利-克罗听电话的时候,眼睛老瞧着窗外,看到的是灰冷的天空,显示一波寒流就要逼近,灵机一动,找到了所谓合乎逻辑的理由:咖啡产地天气寒冷,第一道严重的霜冬会伤害咖啡豆的生长,减少收成。这番说词合情合理,客户终于满意了。所以,斯坦利-克罗决定在下次有其他的客户来问,用同样的回答就行了。

  市场的确如所料的多头走势,涨幅开始渐渐地加大,最后涨到270美分的历史最高价。接下来的那个周末,斯坦利-克罗闲着没事干,忽然想到咖啡的主产地巴西、哥伦比亚在赤道以南,北半球的冬天时正是南半球的夏天。严冬……霜冬……减少收成……简直是一派胡言!然而简单的技术分析又有多少人相信呢?
知己知彼,百战不殆,只有了解自己,并相应地制定与自己性格相适应的交易策略,方能在投资市场上长期赢利。

  斯坦利-克罗说:“你在金融市场上运作时间越长,就越可能把这些市场看作巨大的战场,把交易看作战斗、战争。其中有许多参与者随时准备把你同你的资金与自信心分离开来。所以,你应当对市场有一个全面的了解。”

  他强调:

  1. 夫未战而妙算胜者,得算多也;未战而妙算不胜者,得算少也。多算胜,少算不胜。你的买卖行为若建立在谣言、传说或小道消息上,比那种事先估测所知道的事情的每一个方面,并把决定建立在对所有因素细致入微的研究上的情形来说,成功的可能性要小得多。

  2. 夫钝兵挫锐、屈力殚货,虽有智者,不能善其后矣。

  3. 兵之情主速,乘人之不及。这是一场快速的竞赛,你应当勇敢,并且一旦你的信号“指示”你采取行动的时候,便马上执行。这不是犹豫或害怕的时候,不要怕犯错误,因为你的止损令不会使你遭受很大的亏损。不过,假如从你所相信的技术分析方法中,获得了确凿的交易信号,你依然感到害怕,这样是没有人可以帮你的。

  4. 故杀敌者,怒也;取敌之利者,货也。每当我经历一场艰难而漫长的战役,而我的决策又非常聪明或说非常幸运,我经常奖给自己一些可以带来满足感的有形物品。

  5. 防患于未然,防微杜渐。整个战役的每一方面均应当加以研究和估算:假如价格上涨或价格下跌应该做些什么?在哪方面以及怎样增加头寸(金字塔),在哪方面以及怎样减少头寸的规模?假如所持头寸变得不利,你是马上解除该头寸还是再次进入市场持有反方向的头寸?所有这些均应当在巨大的金融风险形成前,提前分析并估算出来。

  6. 强身而不为其所困,养心而不为其所扰,处世而不为其所侵,谋事而不为其所患。交易成功,就像体育竞技、音乐演奏或者棋类比赛要获得成功一样,需要一个人达到心理和体力上的最佳状态,注意力集中以及有约束能力。假如不具备上述条件,你必须知道在这种情况下,你应当处在市场之外,一直到清楚地知道已达到了自己的最佳状态。同样,不要让外界影响干扰你的注意力。

  7. 故善用兵者,避其锐气,击其惰归,此治气者也。以治待乱,以静待哗,此治心者也。推测便能赚钱并不容易,不过当你以一种有防备的、超然的以及完全的注意来取得这一想要得到的东西时,便是相当的可行的。一旦你在市场上操作的时候,务必要严肃认真,按照逻辑办事。
 
输家与赢家

   期货市场中有一句名言:市场中没有专家,只有赢家与输家。《克罗谈投资策略》中也用了大量篇幅论述了“赢家与输家”的问题。实际上,我们还根本谈不上“专家”,只是在客户眼中,期货公司的研究人员就是“专家”,但投资者必须清醒地认识到“专家也经常犯错误”。正因为如此,所以“专家”常常徘徊于“赢家与输家”之间,“专家”对成为“输家”的恐惧远远大于成为“赢家”的欲望,特别是在亏损状况下。这种恐惧是产生侥幸心理的直接原因。剖析目前大多数客户的交易情况,不难发现,巨大的损失均是源于侥幸心理,均是基于亏损的畸形心态下以及赌徒的心理作出的侥幸决定。

  克罗说:“我们总能极容易地为我们的错误估计和拙劣的交易找个理由,对于这种'输家心理’我很愿意提供一种可行的矫正法:分析你所在的市场,提前安排好你的策略和战术上的行动,并保守秘密。不要听任何别人的建议,包括股评的建议、小道消息及一些善意的市场闲谈,同时也不要向任何别人提出建议。必须坚持自己的客观分析,以及建立在经证明适合于你的任何一种方法,或者技术上的市场预测。而且你也只应当,在实际的以及客观技术证明的基础上,修正自身的策略。”

  他指出:

  1. 假如不研究一下赢的欲望与对输的恐惧之矛盾就算不上完整。你很少可以见到这类探讨,但理解这一逻辑是成功投资操作的关键。

  2. 在模拟交易中,只有赢的欲望,而在实际交易中则主要是对输的恐惧心理起作用。

  3. 怕输心理过度占据主导地位的潜在原因之一是,无论从所持头寸规模角度,还是从其账户中资产置换频率角度来看,投机者往往过度交易。交易者控制以及克服过度交易或过多持有头寸的冲动非常重。我经常的原则做法是,账户资金的1/3(用于期货和货币),或者1/2(用于证券)实际用于保证金头寸,剩余的资金则以带息储备资产方式持有。

  4. 过分沉浸在输的恐惧中,造成操作者投机过度,不是所建的仓位过大,便是进出过分频繁。操作者一定控制仓位做得过大或者进出过多的冲动。这件事不只是十分重要,也可以说是非有不可的行为。

  5. 必要的特质是耐性与纪律,懂得并能够运用准确进出时机。

  6. 以客观和严守纪律的态度,一丝不苟地按照系统所指示的去做。

  7. 整体操作要成功:(1)良好的策略与管用的战术;(2)良好的交易技术与画图技巧。

  总而言之,若你在交易中赚了钱,就能挺直身板,接受人们的赞赏并得到财物上的报偿。但假如你遭受了亏损,将单独承担责任。在市场交易中,你应当有信心,因为所有“亏损”中最严重的一种就是“丧失”对自己独立、成功的交易能力的信心。


 进入赢家圈子的基本策略

   投资策略的重要性里克罗谈到了进入赢家圈子的基本策略。他认为,成功或胜利既涉及技术方面也涉及策略方面的考虑。现在很多投资者,在其交易或进取的技术方面可说是不分上下的,而区别那些赢家和未能成为赢家的人的主要依据是,看其是否一贯地、有约束地运用着一流的和可行的策略。“行市是你的朋友”“减少你的损失,并尽可能地扩大利润”“第一次损失是最廉价的损失”这些能制胜的策略,有着最基本的形式,也许所有的交易商都能记起来。持续的赢家能够一心一意地坚持遵守这些制胜策略,而持续的输家却一心一意地违背、避免运用这些策略。

  让你避免失败,傲然进入赢家圈子的策略要点:

  1. 只参与那些行情趋势强烈或者行情主要走势正在形成的市场,认清每一个市场当前的主要走势,并只持有符合这一主要走势方向的头寸,或者不予参与。

  2. 若投资者所交易的方向与行情趋势一致,在以往或从属的趋势已产生较大价差的基础上,建立头寸,或者把头寸建立在对目前行情主趋势的适度逆行位置上。

  3. 投资者追市头寸可以形成极有利的变动,所以必须坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提,你必须忍受任何微小的趋势变动,不要轻易对该变动进行频繁交易,或试图从反趋势交易中快速获利。

  4. 一旦所持有的头寸的变动方向对你有利,而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了,就能够在某些特定条件下,增加所持有的头寸(金字塔)。

  5. 除非趋势分析表明行市已反转,你的指令已被截住,否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上,如果你对行市十分注意,应针对最新形成的趋势对原持有的头寸,进行对冲。然而,如果你对冲了头寸,而其后的市场行为表明主趋势仍然存在,而你的对冲行为过早了,此时,你完全应该重新建立符合主趋势的头寸(追市头寸)。

  6. 然而,市场的走势与你预期的方向相反,则快速逃避。


风险的控制与约束

  斯坦利-克罗最后强调,尽管投机的成功的是一致的、可行的策略,但还需要增加三个重要内容:约束,约束,还是约束。

  他认为,耐心与约束是必要的,因为具有那些理解并运用准确交易时机的人,才能使衡点利润增加。当基础或技术分析结论不确定时,一旦忽略良好的、客观的技术性结论,或者坚持持有反趋势头寸,投资者就会处在很大的危险之中。不论什么时候,都需要注意客观的市场趋势分析,以及偏离当期趋势的大量的突发性交易。成功的交易者都培养自身去克服(尽管他们也承认这并不容易)与那些所谓的,有根有据的市场传闻和小道消息相伴的种种警铃声和歇斯底里。期望与恐惧、缺乏耐心、贪婪,特别是缺乏约束,这些都是成功操作的主要障碍。

  “把损失放在心上,利润就会照看好自己”,克罗先生的话道出了风险控制和约束的重要性。

  他指出,在丛林中所有的生命无论大小,第一位的要求都是生存。这对期货投机商们也同样适用,只不过生存对我们来说意味着“风险控制”和“制约”而已。追逐利润固然重要,若与风险控制和约束这一对必要条件相比较,它也要退居其次。

  有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的女士和先生,他们有着多种多样令人炫目的账本,他们的投资业绩使他们在各种投资领域成为倍受赞誉的专家。研究这些账本,人们会为这些“资金管理人”和“市场奇才”专业知识的多样化所震动:股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作时,与其他人都很不一样,无法在他们的专业行为中发现一丝共同之处。但除了一个例外,这些交易商的每一位均承认:风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。

  显然对每一位阅读此书的投资者来说,不论他或她效力于何种领域的投资,持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失,也叫做风险控制和“按原则交易”的约束。假如你能控制住损失,让赢利增加(这不容易达到),你便可以成为永久的赢家。

  寻求是一个系统的、最客观的风险控制和制约的方法,它将包括下述四个方面:

  1. 任何交易都必须设置止损。期货市场中风险无处不在,即使是趋势中的反弹行情,也会给投资者带来心理上的影响和巨大的保证金损失。所以并非顺势操作就不需要设置止损,任何一笔头寸的建立都应当设立止损。

  2. 止损设置在入市前。期货行情瞬息万变,假如做不到未雨绸缪,等到行情出现反向变化时,便会措手不及,这时头寸的处理常常不经过理性的考虑,便乱砍一气。大多数投资者的巨额亏损均是由于入市前没有设置止损造成的。

  3. 以人为本,设置止损。设置止损的方法有好多种,大多数是根据技术图形而定,而在实际的客户管理中,仅通过技术图形为不同的客户设置止损位是不合理的。比如,伦敦铜从2004年3月份开始就在2 750~3 057美元/吨的箱体中震荡。假如按照图形操作,多单只要不破2 750美元/吨就有持有的理由,一旦破掉箱体下沿就止损离场。而实际上,客户根本承受不了这么大的损失。因此止损的设置更要根据每个客户的不同承受能力和资金状况,区别对待。

  4. 止损的执行是关键。入市之前止损的设置是为了让投资者面对市场变化时,特别是亏损时知道如何去做,但更关键是投资者能否按照事先的计划执行。

  总之,斯坦利-克罗认为,必须保持某种客观和务实的态度,知道什么时候要忍痛砍掉不利的仓位。决定什么时候结束赔钱的仓位时,仅根据交易者个人对那个仓位能否持续长久的看法来判断,是最不用大脑的方法。交易者觉得某个仓位有获利潜力,或者哪个仓位没有希望应该放弃,甚至清掉后反向操作,这二者之间并没有什么差别。保证金的一定比率,决定任何仓位的允许风险。一旦仓位有不错的利润,那你就要开始按照某个预定的技术方法往前移动止损点,这个方法有极强烈的理论依据支持。把自己的止损点设在远离绝大多数投机客的所谓合理的图形点之外。这些大家一窝蜂所设的止损点,常常成为箭靶。

十多年来,环顾周围的交易者,面孔不断的变换,很多人来了,很多人又走了,又有很多人在来着--,期货市场中不乏机巧百变的聪者,不乏慧思泉涌的智者,不乏博览群书的才者,不乏呼啸前行的勇者,然而很多人类的骄子在此却垂下了他们高傲的头颅!我亲眼所见很多有非常高超的交易技巧的投资者到底也没能走出人性的贪婪,而最终重仓落败,终成千古遗恨!

  到底什么才是期市的生存之本?娴熟的交易技巧是吗?不是的,它只是你制胜的武器,你有杀伤力强的武器并不代表不被杀死!严格的止损吗?不完全是,它只是控制你的损失,杜绝你损失继续扩大的纪律;在你的投机征程上,你的智慧、心态、眼光、胆略以及你娴熟的交易技巧,都是你在交易之旅上不得不逾越的门槛,它们当然非常重要,但真正到达最后,它们却也不是期市长久生存的本质和关键所在!它们只是造成短线神话的几个不可或缺的方面,真正的长久生存却需要配合更为重要的因素-资金管理!真正的交易大师必是资金管理的大师!

  一、战争需要兵力部署,投机必得资金管理

  期货投资资金管理,是期货投资过程中最重要的部分,是每一个欲想成功的期货人所必须逾越的门槛。很多非常有投机天分的交易者的交易帐户都曾出现过巨幅获利,但后来却大幅回吐,是什么原因?那一定是资金管理不当,当然进出场技术、止损的执行、情绪性因素等也是帐面出现亏损的原因,但是最大的问题必定是资金管理和风险控制。许多投资者因为进出场位置选择等错误会导致帐面出现亏损,但是亏损的幅度是由资金管理决定的。

  资金管理是指资金的配置问题,其中包括投资组合的设计,整体帐户风险承受度、每笔交易初始风险承受度、如何设定交易规模、如何进行仓位调整、帐户的整体增长期望值、在顺境或挫折阶段的交易方式等方面;真正的赢家都是风险的厌恶者,他们不会让帐户处于非控制的风险状态,顶尖的交易者并不是哪些赚最多钱的人,而是在不利情况下帐户损失程度最小且具备持续赢利能力的人。

  一些不成熟的交易者,往往只醉心于市场分析,他们简单地认为战胜市场和获取暴利的关键就在于正确的市场分析。但是,在这个风险市场上,没有百分之百的成功率,错误总是经常发生,而弥补错误却要投机者做出加倍的努力。让我们来看一组数据:

资金亏损幅度       剩余资金    挽回损失所需获利幅度(不含手续费)
10%                        90%                         11%
20%                        80%                          25%
30%                        70%                         43%
40%                        60%                         67%
50%                        50%                        100%
60%                        40%                        150%
70%                        30%                         233%
80%                        20%                         500%
90%                        10%                        1000%

  这组数据告诉我们:损失越小,你挽回损失的难度越小,挽回损失的难度随着损失的增加而呈加速上扬之势;这也同时说明,无论你以前的操作多么成功,只要你在此后的任何一次操作中遭遇重创,那么你在没有追加资金的情况下要弥补亏损,将变得相当困难。这就要求我们在实际操作中必须避免遭遇大的亏损。

  十多年的投资经验以及诸多交易者血的案例使我认识到,将资金管理的重要性放到任何高度强调,都半点也不过分!有很多时候我们判断对了后市大的行情走势,但开仓后却由于仓位过重,在接下来的期价随机波动中,无法忍受大或小的洗盘震荡动作,可能几十点的波动就会造成心态的破坏而致提早止损出局,最终出现看对却做错的遗憾局面,尤其是在大级别的行情中出现这样的问题,必将对以后的操盘心态产生极其恶劣的影响。

  没有原则的仓位控制,报复性的赌博重仓,没有情由的孤注一掷,最终将一个个神话变成了噩梦!前几年世界著名的日本大和银行和英国巴林银行新加坡分行的倒闭、华尔街富豪贝托·斯坦的入狱、迈克·豪斯的破产自杀、前段时间武汉四万变千万又变回的案例.、、、、、、无一不是重仓与市场对赌的结局!投资者倘若不量力而行而让单量大到令自己对市场产生恐惧的地步,那么无论他怎么做都赢不了钱。

二、资金因时而动,管理因机制宜

任何一个成功的科学的资金管理模式都必然地绝无例外地奉行着以下四项原则:

  1、安全性原则:犹太人索罗斯在1992年的“英镑风暴”一战成名后,对记者说:“我渴望生存,不愿冒毁灭性的风险。”目前的世界首富,“股神”--沃伦·巴菲特有一句名言:“投资法则一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。” 保障原始投入资金的安全性才是投资的根本,在原始资金安全的情况下获得必然的投资利润,才是科学、稳健的投资策略。

  安全性原则是资金管理的首要原则。交易者从事期货投资之初,要先根据自己的资金实力和心理承受能力确定在期货操作中投入多大资金和能承受的最大亏损幅度至关重要,首先,投资者运作于市场的资金不能有太大的压力,不能有只须胜不须败地紧迫感,必须能给账户一个比较宽松的空间和时间,必须在交易中克服对资产权益的过度关注或搀杂进个人主观需求原因,从而引发贪婪和恐惧情绪而造成战术混乱;再者,要了解自己的交易方法历史上出现连续亏损的次数和损失的数量比例,这也是后来操作心态稳定的条件。

  所有的交易都要事先设定止损计划和止损标准,这个世界上没有人能保证他的每一笔交易都是赚钱的,当损失不可避免时,把损失降低到最低是长期获利的根本保证。另外,当你的交易获利时,相应地调整止损位来保护你的利润也是你长期稳定获利的重要因素。

2、程式化原则:要根据自己的交易风格和个性制定一个相对固化的资金管理模式相当重要,在实战操作中能够熟练而习惯地运用预先制定的资金计划,将使你的交易提升到一个新的层次。这个模式不能包含你个人的感情因素,它所设置的风险参数必须经过你缜密的概率性测试,钱多钱少不是问题,如果你的成功率是零,那么拿一分钱交易也证明是在冒险,而如果你的成功率是百分之百,那拿全世界的钱来做也不算多,这当然都是极端,但我想说的意思是,你的资金管理模式绝不是凭自己想当然地认为来固化下来的,而必须是建立在长期客观测试的基础上科学制定的。我曾见过很多做期货不满一年的新手制定的资金应用方式,其发现机会后的初始建仓为其总资金的三分之一,这种简单的不满仓操作的资金应用竟然被其视为资金管理!当然,他们的结局一般不会很好,并且总是可怜的相同。

那怎么才能程式化呢?当然我不了解你的情况,无法给你进行具体的策划,但具体的资金管理策略应该分建仓策略、加仓策略、补仓策略和多元化交易策略;其中,建仓策略又包括均额建仓、简单比例建仓和复合比例建仓三种;加仓策略包括等额加仓、金字塔式加仓以及菱形加仓等内容;多元化交易策略又分不同品种间的复合交易策略和不同周期间的复合交易策略两大方面。这些内容比较繁琐,但其中真正适合你的策略只有一个,并且只要一个就够了。下面我举几个简单的例子供朋友们参考:

  例一:美国期货市场技术分析大师约翰。墨菲总结的资金管理要领:

  其一,投资额必须限制在全部资本的50%以内。这就是说,在任何时候,交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半,剩下的一半是储备,用来保证在交易不顺手的时候或发生不测时有备无患;

  其二,在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资金的10%—15%以内。这一措施可以防止投资者在一个市场上注入过多的本金,从而避免在“一棵树上吊死”的危险;

  其三,在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易者在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易,以及应该把止损指令设置在多远,这一点是交易重要的出发点;

  其四,任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%—25%以内。这一条禁忌的目的,是防止交易者在某一类市场中投入过多的本金。因为同一群类中的市场,往往步调一致,如果我们把全部资金头寸注入同一群类的各个市场,就违背了多样化的风险分散原则。

  例二:市场天才基金负责人,《股市奇才》的作者杰克·施瓦格在《华尔街点金人》一书中,对门罗·特罗特的访问,提到了他的风险控制,特罗特在资金出现下面情况时会退出市场:

  其一、一天中单个头寸最大损失达到全部资产的1.5%时。

  其二、一天中最大损失达到总资产的4%时。

  其三、一个月中损失达到总资产的10%时

  另外,每个月开始,就把各个交易品种的最大头寸规模确定下来,绝不超过这个极限。

  例三:下面是大作手杰西.利弗摩尔的资金管理规则:

  其一、保护你的资金--在操作时使用试探系统;

  其二、遵守最大亏损10%的规则;

  其三、准备好备用资金;

  其四、放逐利润,截断亏损;

  其五、拿出赢利的50%,放到安全的地方

 3、报酬比原则:在进行交易计划时,我们一般要考虑收益的潜力和相关的风险,这就是风险报酬比的内涵。测算风险报酬比的意义毋庸置疑,大多数交易者也对此非常重视,但对具体怎么测试却是一知半解,甚至茫然不知,下面我给出一个风险报酬比的测试规则供大家参考:

其一、宏观环境的影响。在技术走势上表现为月周图表的技术趋势,这是你操作上的最主要的依据,顺应这个趋势,风险报酬比就高,反之就低,没有例外。在期货交易中如果我们能咬定长期趋势,就能实现巨利,但这需要把握时机以及耐心等待的战略眼光,这样的机会一年也就只有几次。

  其二、短线技术趋势的判断。其具体的评判在日线图表上一目了然,三日或五日等短期均线的方向和角度就是最有力的分辨武器,风险报酬比顺之者高,反之者低。

  其三、关键技术位置的评判。了解了上面两点,我们就很容易判断目前的市场趋势处于大趋势的什么结构中,目前的技术状态是在短线趋势的什么位置,是在趋势的起始点,还是趋势中拟或是趋势的末端,这也为我们操作与否和怎么操作提供了评判依据。

  其四、距离止损位置的分辨。止损位置在一般意义上讲就是技术走势上的关键支撑和阻力的位置,关于支撑与阻力的辨别等具体内容在拙著中都有详细的介绍,这里不在赘述。但是,有一个原则非常重要,对于空头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的阻挡点位的稍上方;而对于多头头寸,其止损保护指令应当设置于有效的支撑点位的稍下方。

 4、一致性原则:

现实中,很多交易者总是在经历几次获利后,喜不自胜,大胆做单,遭遇几次亏损后,惊恐懊恼,萎缩萎靡;今天循序渐进长线不成,明天重仓赌博全线出击!期货交易不是儿戏,不是随便玩玩,不是冒险,不是赌博,不是消磨无谓的时光,它是一项事业,你必须站在职业的角度去体味,去奉行它的原则和纪律,并且还得加上“始终一贯”四个大字!没有一致性的原则,不能恪守既定纪律的人注定办不成什么大事!

  期货市场只有赢家和输家,可靠的交易计划结合稳健的资金管理,就是你成为赢家的诀窍,但是如果你没有办法遵守纪律,自觉地贯彻执行这些理念,那么你仍要经历痛苦就是必然。因为技术的高低,理论的多寡与稳定赢利之间没有必然的关系。有人会认为偶尔的一两次犯错,没什么大不了!但是尽管小概率的情况出现的几率很低,而一旦成为现实,对于很多喜欢以赌性做期货的人,无异于致命的毁灭!

  想知道成功的交易者赚钱的秘诀是什么并不难,想知道自己投资失利的原因也不难,真正的难点在于我们必须约束自己去做应该做的、正确的事情。因此有了可靠的交易计划和稳健的资金管理原则之后,一致性地制定原则和一致性地执行就成为决定我们的投资能否成功的关键!

三、知行合一持之以恒,滴水穿石终必厚报

庸讳言,我坚定地倍奉交易中的资金管理;我相信,如果想要交易长久地立于不败之地,科学的资金管理必不可少!资金管理所解决的问题,事关我们在期贷市场的生死存亡。作为成功的交易者,谁笑到最后,谁就笑得最美!资金管理增加的恰恰就是所谓赢在最后的机会!

  很多交易者在交易之初,总是试图寻找所谓一劳永逸的万能钥匙,然而其即便输光也没弄明白,把他引入万劫不复迷宫的却正是他这种异想天开的思维!当然,对行情的研究与把握必不可少,如果你的交易信号成功率很低,那么再好的资金管理也很难改变你投机的命运,资金管理改变的只是权益运行轨迹的幅度,但绝不能改变其运行的方向!但这并不是问题的关键所在,很多交易者不懂得市场是随机与规律的结合,任何想完全,彻底,精确地把握交易的想法,都是狂妄,无知和愚蠢的表现,能够完美地把握每次机会都只是高不可攀的梦想!事实上,真正的成功就是在把握市场韵律的基础上,严格资金管理,控制风险,扩大赢利,实现复利!

  这里再次强调,胜率只是一方面的因素,胜率的高低并不能决定你整体的赢亏,它只表明你进出场赢利次数的比重,而没有全面考虑到你赢利幅度的大小。事实上,当交易信号有正期望值,那么资金管理将会使你的整体权益更为突出,但若没有合理的资金管理,即便你高胜率的交易系统也有可能给你带来的不是收益,而是亏损。期货投资的困难之处并非期货投资的市场策略方面,因为确定入市、出市的方式并没有太大的不同,真正的变化在于对资金管理的重要性体验。资金管理之于期市投资,虽充满了进退两难和矛盾重重的困境,但是其对于成功者的意义非同一般,我们要充分认识到这一点。掌握科学的原理,借鉴别人的经验,然后结合自己的风格,形成一套适合自己的资金管理办法,才能在期货市场长久生存,进而步向成功。

  坚守资金管理,做到大赢小亏,稳定地赢利,从小做起,随着岁月的流逝,小流也将汇集成复利的海洋。一个交易高手的市场表现应该是,能够连续多年获得稳定持续的连续复利回报,经年累月地赚钱而不是一朝暴富。资本市场的高额利润应来源于长期累积低风险下的持续利润的结果,职业交易者只追求最可靠的,只有业余低手才只关注利润最大化和满足于短暂的辉煌中。时间是真正成就复利可怕的力量!失去这个原则基础,我们的交易将一文不值!失去对其坚定地执行,一切都将毫无意义!一个人一时遵守交易原则很容易,但难就难在用一生去坚持原则,必须具备哪怕直到生命结束都坚持原则的信念。其实交易很简单,人生贵在坚持,交易更是贵在坚持!

  成功必然来自于坚持正确的习惯方法和不断完善的性格修炼,坚忍,耐心,信心并顽强执着地积累才是职业的交易态度。利润是风险的产物而非欲望的产物,风险永远是第一位的,不论何种情况下都要严格制定和执行资金管理计划,不让帐户权益出现非正常的回落。能否明确、定量而系统地从根本上限制你的单次和总的操作风险,是区分赢家和输家的分界点,随后才是天赋、勤奋和运气以搏取更大的成绩。

  最后,让我们以大作手杰西.利弗摩尔的经典语句来结束我们的探讨:“在华尔街工作过这么多年,赚过也赔过数以百万计的美元之后,我想告诉你们:绝非我的种种见解使我赚了很多钱,而是我能够坚持我自己的主张。在市场上正确地运作并不需要什么技巧和手段。你在牛市中总会发现许多多头机会,在熊市中亦是如此。我认识的许多人都是在恰好的时机对市场做出了正确的判断,他们能够在可获取最大利润的价格水平上买进或卖出,而且他们的经验常常足以与任何人的经验相抗衡,但是他们并未从中确实赚到钱,能够对市场进行正确的判断同时又能坚持自己的意见的人并不一般。这是世上最难学的事情之一,但是只有牢牢把握了这一本领,你才能赚大钱,有一种说法认为一个知道如何交易的交易商在市场中赚取百万美元较那些对市场一无所知的人赚取几百美元更为容易,确实如此.

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    来自: dwkyqs > 《克罗》

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