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中金网07月27日讯，高盛的经济学家估计，美联储逐步缩减其4.5万亿美元的资产负债表可能推动10年期美国国债收益率每年上涨15个基点。 北京时间周四，美联储表示，将相对较快地开始缩减资产负债表。富国银行高级投资策略师JACOBSEN表示，虽然美联储没有提及9月，但基本上是告诉市场，FOMC将在9月开始缩减资产负债表。 此次美联储利率政策方面的更新平淡无奇，但所有人的眼都盯着缩表，因为缩表完全可能会搅动美国国债市场。 高盛策略师预计，当美联储开启缩表进程，美国国债价格将下跌，并推动10年期国债收益率上涨。高盛预计，如果美联储果如预期今年开始缩表，10年期国债收益率在2017年将进一步上涨10个基点。然后，在接下来的两年里，10年期债券收益率每年将上涨12.5个基点（债券价格和债券收益率走势相反）。 但缩表究竟会有多大的影响是很难预测的，因为4.5万亿的资产负债表是史无 前例的，缩减4.5万亿的资产负债表历史上也没发生过。 应用美联储的模型，高盛试图了解缩表会带来的后果。美联储理事会的研究人员估计，量化宽松政策的价值相当于100个基点的溢价。 分析师还表示，如果美联储开启缩表，股票和其他风险资产可能面临抛售压力。在全球央行实施量化宽松政策之后，投资者被迫从债券市场转向股票和垃圾债券市场（高收益债券），因为他们渴望回报。在此背景下，道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数均处于或接近历史高位。 高盛经济学家Daan Struyven本周早些时候报告称，“缩表可能会逆转QE政策的投资组合再平衡效应。这种效应降低了市场供应，增加了风险资产价格。” 高盛估计，缩表会损害股市和债市。但到目前为止，美联储从金融市场中抽出流动性的前景并没有影响到股市、政府债券和企业信贷。事实上，他们基本上不理会缩表前景。部分原因在于，美联储已经将其意图传递给了每一位投资者，投资者知道美联储打算如何削减其投资组合。 Hilltop Securities首席策略师马克·格兰特(Mark Grant)在博客中写道，“在可预见的未来，股票市场不会以任何重要的形式下跌。是金钱的流动推动的股市前进，而不是收入。” 尽管如此，一些基金经理认为，市场没美联储缩表的前景没有作出强烈反应，这反映出市场存在一定程度的自满情绪，这可能会使市场更加不可预测。 PGIM固定收益高级投资主管迈克·柯林斯(Mike Collins)表示，“即使缩表将会有一个缓慢、平淡无奇的开端，它也会很快加速。”他指出，美联储缩表规模会逐渐增加。 |
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