一、债转股项目正式拉开
在2016年两会上提出“三去一降一补”以来，其中“去杠杆”的实施最晚，直到2016年10月10日，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，其中《关于市场化银行债权转股权的指导意见》中提出支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。这就标志着中国“降杠杆”和“债转股”的大幕正式拉开。
在此之后，我国商业银行积极响应，纷纷推进债转股业务，并宣布设立专营机构，其中工行、建行、中行、交行均宣布成立全资子公司，从事债转股业务。在第一批已经落地的债转股项目中，均与建行有关。
二、各银行加速设立资管公司处理债转股业务
由于银行资本充足率的监管底线以及混业经营的风险，银行不能直接处理债转股业务，因此各大商业银行积极设立资产管理公司。2017年7月下旬，建行和农行相继宣布各自旗下债转股实施机构“建信投资”和“农银投资”获银监会批准设立之后，作为全国首家市场化债转股机构，8月2日，建信金融资产投资有限公司正式开业，标志着银行系市场化“债转股”资产投资业务进入新阶段。五家大型银行之外，兴业银行、浦发银行、中信银行、北京银行等股份制银行、城商行以及金融资产管理公司也都加入了债转股行列。另外，招商银行、民生银行将与长城资产管理公司一同组建债转股实施机构。
银行设立专业处理债转股的资管机构主要原因为：在债转股业务中，银行的优势十分明显。首先是资金实力，当前中国银行业的总资产、净资产、净利润在全球范围内都是处于领先水平；其次是更能掌握债转股企业的经营状况，最后是债转股的合理定价，银行能占据相对优势的地位，防止债转股过程中出现定价过低，造成贷款损失风险。
三、新政策下发促进债转股业务发展
2017年7月31日，国家发改委下发《关于发挥政府出资产业投资基金引导作用推进市场化银行债权转股权相关工作的通知》，提出支持政府出资产业投资基金按相关规定参与市场化银行债权转股权，并鼓励有条件有需求的地区探索新设政府出资市场化债转股专项基金开展市场化债转股，以此加大对市场化债转股工作的支持力度，加快推进供给侧结构性改革。该政策提出，进一步强化政府资金的引导作用和放大效应，明确了政府出资产业基金是否可以参与债转股以及具体参与形式等，将加速破解当前市场化债转股推进过程中银行债转股动力不足，以及协议金额大、落地金额小等问题。
四、银行债转股机遇与挑战
对于负债企业而言，债转股有利于解决当前企业面临的杠杆高企问题。短期看，债转股后企业负债降低、付息压力明显下降，提升了企业的效益，对支持实体经济发展起到了立竿见影的效果。长期看，金融机构实施主体从市场、客户、产业链等更加宏观的角度考虑企业发展，帮助企业对接优质资源，参与转股企业经营决策，有利于提升企业整体治理水平，促进企业转型升级，从根本上解决企业债务问题。
对于银行而言，随着银行息差的收窄和中间业务利润的平均化，银行业也面临转型发展，需要寻找新的业务模式。债转股为银行混业发展开了一个口子，为银行获取丰厚股权增值溢价收益提供了可能。商业银行换成了投行的角色，为未来银行向综合金融控股集团方向的全面转型和全面经营打下基础，打开了银行价值增长空间，实现了与转股企业共成长。
但是，目前银行在面的债转股业务中，最主要的挑战为如何挑选合适目标企业，建议重点关注有技术和产业链升级潜力、有利于民生消费的重点行业企业，避免选择“僵尸企业”、恶意逃债企业、产能过剩行业企业，避免出现企业高负债、转股、再借债、再转股的循环。另外，如何培育好的投资者，建立健全专业债转股实施机构经营管理模式成为重点。主要原因为：地方政府所扮演的角色和司法体系的有效性，在很大程度上决定着债转股等不良资产处置的成败。不良资产如何定义和处置，必然涉及企业、金融机构、中央和地方政府等多主体的利益博弈，地方政府在此进程中扮演的角色具有多面性和易变性，司法体系的有效性也将会受到较大考验。此外，在债转股的过程中，还需重点防范转股企业的管理与运营风险以及从转股企业退出的风险等。
五、债转股业务的建议
客观评价目标公司，建议选取的目标公司母公司均为发债主体。发债主体意味着公司存在连续、公开、经过审计的财务信息，可以较客观的评估公司资产和负债的情况。
注重转股方案多样化，注重退出。方案多样化，转股对象可以是优质资产的股权，或者以股权基金的形式入股。而引入社会资本意味着债转股注重未来退出渠道和退出收益，因此要注重每个被投企业集团都有良好的退出平台。
可考虑建立债转股企业沙盘，研究制定可接受的债转股企业细化标准，在全行建立债转股企业沙盘。如在朝阳产业或存在发展空间的行业中，选择有核心资产、能被资本市场认可、公司治理规范、债权债务关系明晰的企业实施债转股。一旦沙盘经过行内研究确定，由总行协助项目所在分行，与企业商谈债转股具体事项。
