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投资项目决策分析是历年考试的重点，今天丫头将相关知识点给大家梳理一下，告诉大家遇到此类考题的时候应该如何分析。 一、投资项目决策分析的核心是计算净现值。 我们知道要比较项目的优劣，最主要的方法就是比较净现值，不管是直接比较还是年限不同时候使用共同年限法还是等额年金法，因此我们首要解决的就是净现值的计算。 净现值=现金流入的现值-现金流出的现值，在项目投资决策中，我们要把现金流入和流出划分为不同的阶段，分别是建设期，运营期和终结期，并且这个现金流入和流出考虑的仅是与决策相关的现金流，还要考虑机会成本以及对其他项目的影响。我们在做题的时候，根据题目中的资料，我们对现金流进行分析，一般建设期仅考虑现金流出，比如说生产线的购置以及设备的投资支出，或者是营运资本的垫支；营运期我们要考虑税后现金净流入量，可以用税后收入-税后付现成本+折旧摊销抵税或者是息税前利润（1-所得税税率）+非付现成本=税后净利润+折旧摊销； 最后终结期我们要考虑设备的残值变现收入以及营运资本的收回以及最后一期的营业现金流量。我们掌握了各个期间可能出现的现金流量的情况，对应题目中的数据就可以得出相关的结果。 二、关于互斥项目的优选问题。 对于互斥项目，我们比较的是净现值，但是在比较的时候，我们要看年限是否相同，如果年限相同直接比较净现值的大小，如果年限不同，我们要对净现值作出一个调整，使用共同年限法或者等额年金法。 共同年限法的思路就是找到不同项目一个共同的使用年限，比如一个项目年限2年，一个项目3年，他们两共同的年限就是6年，然后把两个项目在第六年按照期间进行折现计算出净现值，而等额年金法是在得出净现值的基础上除以各自的年金现值系数得到等额年金，如果项目间的资本成本相同，直接比较等额年金，如果不同，除以折现率得出永续净现值，比较永续净现值。 三、关于固定资产的更新改造决策。 首先我们要明确这是一个互斥项目，选择更新就不能再继续使用旧设备。注意这里我们不管使用新设备还是旧设备都假设它们的产能是相同的，因此在做项目的优选的时候，我们只考虑现金流出。如果继续使用就设备，那我们就不能将其处置变现，因此相关的变现收入以及变现损失抵税部分就构成了机会成本，做现金流出，使用过程中产生的各种维修以及付现的支出我们做税后付现成本，然后加上折旧摊销抵税部分作为营运期的现金支出，最后资产处置阶段我们要确认残值收入以及变现损失抵税或者变现收入纳税； 如果我们购置新设备，购置初期会有设备投资支出，运营期与继续使用旧设备类似，可能多个营运资本的垫支，那么在资产处置时就会有营运资本的收回以及资产的处置变现净收入。所以说固定资产更新改造决策涉及的现金流量非常的相似，只不过购置新设备多了一个营运资本以及设备的购置支出。这里我们可以和租赁决策分析比较一下，租赁决策分析也是只考虑现金流出，分析思路也是分三个阶段，分别考虑各期的现金流量。 四、折现率的计算。 何时我们可以用企业的加权平均资本成本，需要满足两个条件，如果不满足，我们就需要利用类似企业的资本成本。我们假设企业间经营风险是相同的，也就是说贝塔资产是相等的，通过先卸载可比企业的财务杠杆，得出贝塔资产，然后加载目标企业的财务杠杆，计算得出贝塔权益，然后运用资本资产定价模型计算得出股权资本成本。 当然，题目中让我们得出净现值后很有可能让我们计算投资回收期，因此本章节的知识点还是相当重要的，大家一定要掌握好本章节的学习思路，大家加油奥！ |
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