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牛熊证——勇者的战场。但是勇而无谋，则是亲手断送百万将士性命的一介莽夫。 ——题记 先讲一个真事，去年末，直达与七禾网共同组办了《环球武林争霸赛》，在这场港股、美股、环球期货规模空前的模拟大赛中，不少参赛者正可谓成也牛熊，败也牛熊。牛熊证以其自身低成本、高杠杆、做空等魅力，吸引无数探险家前来探索。但各位跃跃欲试的朋友们，在真正参与到实战投资前，应先搞懂牛熊证以下特征：牛熊证设有到期日及收回价（即有强制收回风险）。不少参与者因未留意到这些特征，使得原本可以获利的投资翻脸变血本无归，而自己在了解真相后也只能捶胸顿足，后悔莫及。今日，小编为大家奉上牛熊证“排雷锦囊”，助诸位避开投资雷区。 炒牛熊证最需注意以下五点：两大价格、两大日期及一大机制。 行使价 行使价在牛熊证上市时已订立。如某牛熊证被持有至到期而未被收回，牛熊证投资者概念上可以在到期日以该行使价格买入（牛证）或沽出（熊证）相关资产值。现实港交所牛熊证的交易中，只会以现金结算。
收回价 牛熊证具有收回机制，当相关牛熊证的资产价格在牛熊证到期前触及收回价（上市文件内指定的水平），该牛熊证便会停止交易，并会实时被收回及提早进行结算。N类牛熊证的收回价等于行使价；R类牛熊证的收回价高于行使价（牛证）或低于行使价（熊证）。
到期日及最后交易日 每个牛熊证都有自己的固定投资限期，并于指定日期到期。即牛熊证不可无限期一直持有。
牛熊证的最后交易日与到期日不同。如牛熊证到期前并未被收回，则可持有至到期或于到期前在交易所的交易时段内沽出，最后交易日为到期日前1个交易日（与认股证的到期日前4个交易日不同）。牛熊证若在到期前遭收回，强制收回事件当天即为其最后交易日。
牛熊证有效期可以是3 个月至5年不等。期间牛熊证的价值会随着相关资产价格的变动而波动，于到期后或遭提早收回后可能会变得没有价值。
强制收回机制 牛熊证在发行时有附带条件：在牛熊证有效期内，如牛熊证的相关资产价格触及收回价，发行商会即时收回有关牛熊证，买卖亦会终止，原定的到期日即不再有效。当牛熊证被强制收回后，就算相关资产价格回升或回落，该牛熊证亦不会再恢复交易，因此投资者亦不会因价格反弹而获利。且在牛熊证相关资产的价格接近收回价时，牛熊证的价格波动幅度可能会较大，甚至与相关资产价格的变动不成比例。发生强制收回后，N类牛熊证将不会有任何剩余价值；对于R类牛熊证，持有人或可收回剩余价值，但在不利的情况下亦可能没有剩余价值。
牛熊证有强制收回风险，那是否相对而言窝轮更易操作？其实不然，买卖窝轮的投资者大多都有以下“惨痛经历”：因看涨某股票而买入其窝轮（认购证），其后该股票果然上涨，但该窝轮价格不升反跌。这种情况屡见不鲜，究其原因，是因为窝轮价格除了受正股走势影响外，还同时受引伸波幅及时间值耗损等因素左右，这些因素综合起来往往使窝轮走势较牛熊证而言更难以预测。
看明白了牛熊证的盆友们是否已经跃跃欲试，下表表一小编附送上牛熊证价格影响因素，以及表二直达国际金融牛熊证交易价格，以供诸位参阅： 表一、牛熊证价格影响因素 注： *现实市场中，牛熊证的行使价及到期日在上市前已确定，并不会在上市期内有所改变 (因除权或红股派发而调整行使价除外)。
表二、直达国际金融香港证券市场收费表 来源：直达国际 |
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