成长股水晶矿——进阶篇15分钟掌握增长率

 执棋参

禅

的笔记

（成长股水晶矿是本人对成长股投资所需知识的储备，在直播间的交流中，很多朋友提出较多基础性问题，让我深深体会到基本面分析对于他们的生疏和疑惑。本栏目分为两块，基础篇为知识普及和重点梳理，老手可直接略过；进阶篇为个人经验和方法总结，欢迎大家探讨。）

 

进阶篇15分钟掌握增长率

 

增长率，是衡量成长股业绩增速的重要指标，每期季报，都会有详细的数据给大家参考，构成对企业阶段成长性、盈利完成情况的重要参考。要看哪几个数据，如何去判断成长是加速还是衰退，下文将给出答案。

打开一张季报的基础科目，需要重点看的增长率主要有三块：

1. 营业收入增长率

2. 净利润增长率

3. 扣非净利润增长率

一般而言，这三块增长率如果少于20%，就基本不能划入成长股的行列；尽可能找增长率大于30%的个股进行细致研究，对于增长率20%~30%之间的，如果估值较低（市盈率20倍以内）的标的，也可以进行一定的关注。

营收是利润之母，如果营收增长缓慢（远小于净利润增速），必须细致分析发生的原因，是否周期性的影响较大。如果营收几乎无增长，而净利润增长较快，必须千万小心，很多个股净利润变脸往往前期营收增长率都有先兆。

扣非净利润增长率，需要结合营收一起去看。扣非指代排除一些非经常性损益，往往更能反映企业的实际经营情况。如果营收增长率缓慢，扣非净利润增长率也不佳，只有净利润增长率还不错，就必须非常小心，往往这是一个伪成长陷阱，企业容易陷落低潮。

 

在这三个指标基础上，我重点推出抓加速成长股的利器——三率加速，能够最准确最敏感地反应企业成长加速突变情况。

 

在三率加速的介绍前，我必须说一句：不分析企业经营，不研究企业为何成长，直接看报表数据加速去找“成长股”，一定是耍流氓！

 

为何？

如果企业仅仅是因为周期高点，而业绩加速，可信吗？

如果企业仅仅是因为并表影响，而业绩加速，可信吗？

如果企业仅仅是因为结算时点，而业绩加速，可信吗？

 

在仔细分析过企业基本面后，我们来正视三率指标：

这三率是

1. 同比增长率

2. 环比增长率

3. 单季度同比增长的环比增长率

 

我们来举例说明：

1. 同比增长率

这是一张按报告期统计的报表图，也就是我们最习以为常的一季报、半年报、三季报、可以年报。

同比增长率是最直观的，在报表中有之间体现。

一般对于成长股而言，如果不能确认下期报表有好转态势，那么任何一个增长小于30%足以引起高度的警惕，甚至可以将其剔除成长股行列。

在本图中，我们明显地看到2016年年报还处于高速增长，但是2017年一季报就立即变脸：净利润和扣非净利润增长率负增长不说，连营收也只增长20.6%，那么无论你对该只个股多么有情怀，至少暂时此股告别成长股了，股价的支撑力也岌岌可危。

这就是最基础的同比增长率的判断。

 

2. 环比增长率

这一增长率很多人有误解，我来重点说明。

以上两图是按单季度切割的数值报表（由于截图长度不够，只能分两图显示）

所谓的环比增长率，是指相邻两季度之间增长率。

例如从2015年一季度到四季度，我们可以看到单季度净利润分别为：1.31；1.91；2.36；2.93。那么就是我一直说的，环比不断加快，说明企业处于高速发展中。

而2016年一季度到四季度，我们可以看到单季度净利润分别为：2.42；3.44；3.30；3.34。相对于2015年，明显后劲不足，那么就要对企业的成长打一个问号了！

此外，环比加速还有一个重要的作用——降软件动态PE！至于原因，自己想想看，想不通看这里成长股水晶矿。

但是，我们必须有一个清醒的认识，就是这个企业的经营有无季节性。例如很多传统企业，上半年是订单结算高峰，利润确认较多，而下半年往往要支付一些员工奖金，甚至计提资产减值，所以上半年好于下半年是常态。此时，就不能简简单单看到下半年环比减速的，就认为企业不成长了，这样会错失很多优质个股。

如何避免企业经营季节性波动对成长性的判断，下面引入第三个概念。

 

3. 单季度同比增长的环比增长率

企业业绩释放具有季节性不错，那么不代表不能判断企业成长力了！看什么？看单季度的同比增长率呗。

企业业绩释放尽管有季节性，但是每年的季节性总是一致的，那么看单季度业绩的同比增长率，就能最敏感地确认企业最新经营情况。

比如上述的单季度报表中，企业2016年三季度营收增长还在50.56%，净利润增长还在40.08%，算非常优秀的成绩；但是2016年四季度的营收增长就降低到33.03%，净利润增长更是降低到了22.32%（扣非净利润增长居然降低到了15.96%）。这就是较为明显的减速信号。

虽然，一个季度的业绩同比减速不能反映企业就成长衰退了，但从我个人角度，一旦单季度同比增长率降低到了20%以下，我就会对此股有足够的戒心，因为企业发展可能正在恶化，不能再重仓或者盲目加仓了。

但是看单季度同比增长率还不够，想挑选急剧加速的成长股，必须也要看环比，这就是我所说的单季度同比增长的环比增长率。

比如以上图2016年单季度营收的同比增长率为参考，四个季度分别为：74.12%；59.73%；50.56%；30.03%，我们可以看到明显的环比减速；而2015年四个季度单季度营收的同比增长率为：32.72%；49.50%；57.15%；69.41%，我们可以看到明显的环比加速。

所以作为极品投资股而言，2015年可以大胆加仓买入，而2016年应该减仓直至清仓。

最后再总结一下三率加速选成长股的筛选条件：

1.   同比增长率——不能小于30%，否则剔除；

2.   环比增长率——尽可能环比加速，除非企业业绩释放明显具有季节性；

3.   单季度同比增长的环比增长率——单季度同比增长率不能少于20%，同时增长率也要环比加速。

 

至此，本篇到此结束，朋友们，你们懂了吗？

如果懂了，找出几只三率加速的成长股，留言分享给我，一起发财吧~