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版权声明：本文为原创作品，版权归属投行大师兄（ID：touhangdashixiong）。如需转载，请联系本公众号。 不知道从什么时候开始，市值管理一词横空出世，一下子风靡全国。很多做传统产业的上市公司老板，正在为企业未来的出路发愁，这时候有个做金融的人跑过来说：我有一个办法可以让你的公司市值从30亿变成100亿，你只要如此如此，就可以怎样怎样。老板听后大喜：就按你说的办，要钱给钱，要人给人！这几年，很多市值管理的故事就是这么开始的！ 在2014到2015年那波牛市中，市值管理得到了空前的发展，无论实业界还是金融界都视其为包治百病的灵丹妙药。一个经营困难，哭叫无门的公司，一旦沾染了市值管理团队提出的某个战略（概念），就可以伴随指数的节节升高而鸡犬升天。 2015年6年，轰轰烈烈的牛市戛然而止，迄今已满两年。回头望去，当年那些“被市值管理”的公司终究还是尘归尘、土归土，回到了最初开始的地方。此时，人们才幡然醒悟： 一、市值管理的羊头 自2005年股权分置改革以来，上市公司市值就成为了企业关心的全新标杆。2014年5月9日，国务院颁布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，宣告中国上市公司市值管理进入到规范化和制度化阶段。 所谓市值管理，是指以市值为导向的企业价值管理。 市值管理的原理也很简单，就是下面这个公式： 进一步拆分后就可以衍生出市值管理的主要内容： 一个完整的市值管理过程，一般包括以下几个步骤： 由此可见，市值管理的初心和逻辑没毛病。我的一些朋友也在做市值管理方面的工作，他们通过“赋能”的方式给上市公司带去了实实在在的价值提升，所做的工作令人钦佩。 但一些坐庄者以及一些江湖术士，常常会挂出“市值管理”的羊头，并且一再强调：
此地无银三百两的背后，暴露了中国的一些常见问题：一些人要么将本来充满正能量的“羊肉”换成了“狗肉”，从而把上市公司引向了歧途；要么就是夸大了市值管理的功效，急功近利地采取了一些过激行为。这种挂羊头卖狗肉的市值管理，我称之为“中国式市值管理”。
二、二、市值管理的狗肉：古有德隆，今有乐视 二、市值管理的狗肉：古有德隆，今有乐视
1992年，28岁的唐万新靠抢购新股认购抽签表发了一笔横财，几年时间就赚得了七八个亿，无论在今天还是当年都是一笔令人咂舌的天文数字。但不满足于简单盲点套利的他，开始了迷恋上股市坐庄。然而，坐庄并没有人们想象的那么赚钱，早期的唐万新还是亏的一塌糊涂。 后来，在高人指点下，1997年德隆正式确立了“产业整合”的战略路线。他以老三股：新疆屯河、湘火炬、合金股份为根据地，对农业、汽车、合金、金融、纺织、飞机制造等行业进行大力的产业整合。
此后，老三股扶摇直上，股价平均上涨11倍之多。 2001年，德隆快速成长为拥有1200亿资产的商业帝国，也是中国第一大民营企业。
当时的德隆帝国看似风光满面，坚不可摧。然而，对自身模式的过度迷信，促使企业规模的快速扩张，但受限于团队产业经营能力的不足，终究让德隆陷入了资金链断裂的泥沼。2004年，经过有关机构核算，德隆集团负债总额高达570亿元。而唐万新本人也因“操纵证券交易价格罪”和“非法吸收公众存款罪”锒铛入狱。
20年后，乐视“靠PPT获得千亿市值”的故事被人反复诟病，贾跃亭提出的“七大生态”也被越来越多的人质疑，也有越来越多的人觉得如今的乐视像极了当年的德隆。
（PS:大师兄实在不忍心在这个时候再上去踩一脚，但又实在绕不过。） 从市值管理的角度来看，贾跃亭可以称得上市值管理大师。从价值塑造（七大生态）、价值描述（PPT）到价值传播（演讲），可谓是把市值管理发挥的淋漓尽致。并购、定增、减持等资本运作的动作也玩的十分6。所谓的 “乐视模式”也因此被资本市场奉作圭臬。如今，市值倒是上去了，但是价值并没有实现。
被人们熟知的还有创造了收益率神话的“中国私募一哥”徐翔，他被罚款百亿后，其造富神话也逐渐公之于众，原来这位股神并没有什么过人之处，不过是打着“市值管理”的旗号干着操纵股价的勾当而已。 德隆的失败在于，投机成功的唐万新，尽管口中喊出产业整合，实业兴邦的口号，但始终无法根除骨子里的投机心态。
违背产业发展的规律，在文化、人才、组织等各方面条件尚不成熟时，进行跨行业、大规模的产业整合，再对金融领域进行不恰当的渗透和拓展，很容易变成一场豪赌式的冒险。狂欢之后，大梦初醒才发现，事情并没有那么美丽。如今的乐视，走的也是这么一条老路。 三、中国式市值管理有什么逻辑错误？ 今天，越来越多的人开始质疑：
在牛市中，被市值管理的公司借助牛市和投机者对“概念”的追逐，实现了市值暴增的幻象。然而，股价始终是要回归到价值的本质。企业还是那个企业，并没有因为几个故事而改变什么。牛市过后，一地鸡毛，市值终究又一夜回到了解放前。
所谓，苍蝇不叮无缝的鸡蛋。很多企业家，在公司上市后，慢慢失去斗志，也丧失了对市场的敏感度，企业江河日下也就在意料之中。到了实在无路可走时，看到一根稻草就当作救命绳索，死死攥住。寄希望于“外来的和尚好念经”，帮自己重新跟上时代的角度，站在时代的风口上。但，
第一，为什么一个连小卖部都没开过、更不要说是拥有上市公司的人，只看过几篇行业研究报告就具备了深度的产业见解，就能告诉你上市公司应该怎么玩？ 第二，纵使有人天赋异禀，通过遍读圣贤书就能知晓天下事，但是没上过战场的他，如何能够帮你开疆拓土？曾经的赵括熟读兵法，倒背如流，逢人说的天花乱坠，头头是道。但真实的战场千变万化，一上战场便丢盔弃甲，兵败如山倒。哪一个将军不是身经百战穿金甲的？ 第三，为什么国外的苹果、微软、谷歌，中国的华为、茅台、格力等伟大的企业不搞市值管理呢？搞市值管理的却都是一些走投无路的小公司呢？ 纵观历史上的大牛股，其市值增长的幅度都跟其净利润的增长息息相关。
那些伟大的企业，无不是在自己的熟悉的领域追求极致的顶尖高手。那些热衷于搞多元化的，热衷于讲故事的，有几个走向了伟大？ 其实，没有人比你更懂自己的产业，除了自己的产业，一个人也很难快速对其他产业建立超出常人的见解，并且战胜这个领域的其他高手，所以专注自己的产业是最好的选择。 而那些资本运作高手也好，市值管理高手也好，终究只是谋士而已。他们无法为你策马扬鞭、挥斥方遒，只能在必要的时候帮你出谋划策、陈述利弊，不应该对他们抱有太多的幻象。 所以，市值增长没有捷径。我认为，最好的市值管理就是专注自己熟悉的产业，踏踏实实地做好业务，在适当的时候进行相关多元化的转型而非转行，在时机成熟时借助资本的力量进行产业整合。聪明的人都在用笨方法，愚蠢的人都在找捷径。这个道理，对企业也同样适用！ 鸣谢 美工：金辉 |
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