诺贝尔经济学奖对金融市场启示

龚蕾馆藏 2017-10-10

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诺贝尔经济学奖对金融市场启示

原作：龚蕾

诺贝尔经济学奖揭晓。

瑞典皇家科学院将奖项颁给了行为经济学产生贡献和影响的芝加哥大学教授理理查德塞勒。获奖原因：在阐述企业融资决策维度方面做出的贡献。

塞勒的行为经济学将心理研究纳入对经济结果背后的决策分析。理查德塞勒在过去十多年研究中帮助退休人员，塞勒研究领域是行为经济学，研究如何让人们为未来赚取更多的钱。塞勒提出禀赋效应，让一个人拥有某项物品，那么他对该物品价值评价要比未拥有之前大大增加。在塞勒书籍中，有很多关于积极改善自己，改善健康、提升幸福。在个人决策与心理分析之间建立桥梁，该报告研究从福利计划到确定计划以及员工雇主如何更好的工作，为了更好的退休生活。

鼓励员工为退休账户做出贡献，塞勒通过研究反常现象，提出心理账户理论。在罗彻斯特大学获得博士学位后，他研究行为经济学，搜集反常现象。运用委托代理理论对晚宴中腰果插曲研究得出结论，希望获得立即满足，理智地权衡未来，并应用在股票市场中。博弈论、金融学、劳动经济学、心理学等交叉领域中，研究消费者如何选择，如何进行权衡，并对储蓄行为与金融领域做出贡献。

塞勒的研究显示，情绪如何可能影响财务计划，人们对经济问题的选择，如储蓄、游戏节目、交易等，并不总是理性的。

在投资股票、退休储蓄、做出日常财务决策时，人们的情绪、偏见、缺乏自我控制可能会伤害到自己的底线。货币流动使得越来越多研究关注行为经济学领域、心理学、经济学相互交叉的研究。

塞勒对经济生活中的悖论、反常现象研究，撰写一本书叫迎着的诅咒。有关于改善健康、财富、幸福的决定。他在芝加哥大学视频网站中，解释了这本书，从家庭金融到节目游戏，从各种反常不端行为，阐释了他的研究领域与传统经济学理论的不同。

（一）热手谬误。

在轮盘游戏中，赌徒往往认定其中的红黑两色会交替出现，如果之前红色出现过多，下次更可能出现黑色。可是，直觉未必是靠得住的。事实上，第一次投篮和第二次投篮是否命中没有任何联系，转动一回轮盘，红色和黑色出现的机会也总是0.5。这种现象就叫赌徒谬误。

塞勒解释说：人们所做的经典错误是正在发生事情今后将会继续发生。一名赌客在21点桌子上连续应多许多双手，并认为他的运气将持续下去，一名篮球与动员认为他打进五个三分蓝，股票投资者认为，点对点动力的纳斯达克指数飙升将永远持续上涨，2007年美国房地产投资者认为美国房价永远上涨。这是热手谬误的缺点，科技股投资者在1999年纳斯达克投资1万美元，年底涨到1.8万美元，然而2000年股价下跌39%至1.1万美元。2007年第一季度，美国房价上涨到顶部，平均价格25.7万美元，到2009年房价下跌超过19%，美联储数据显示平均房价下降至20.8万美元。

（二）捐赠效应。

人们一旦拥有了某一个物品，就会立刻赋予这个物品比在拥有前更多的价值，即人们有过高地估计自己物品价值的倾向。当个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。它是由塞勒1980年提出的。

塞勒解释为：这种错误是当人们拥有的东西比不拥有的东西更具价值时，他们常常犯这样一个错误，持有股份资产，如股价下跌，他们或说服自己价格反弹。2000年初，美国股票上涨下跌，尽管被告知过度投资，但是很多人仍继续投入。假若您是一名安然公司的员工，2000年8月许多员工持有股票，交易超过90美元，然而2001年11月下跌至低于1美元。一定的损失给人们带来效用降低要多过相同的收益给人们带来的效用增加，人们在决策过程中对利害权衡可能是不均衡的，对弊害考虑大于趋利，出于对损失的畏惧，人们在出卖商品时往往索要过高的价格。

（三）微推理论。

塞勒的行为经济学将心理研究纳入对经济结果背后的决策分析。

例如：导致消费者购买一种产品而不是另一种产品的因素。研究对反常行为试图解释为什么会这样，这一概念更广泛地应用在社会及金融市场领域。

英国脱欧是一个例子。塞勒的理论可以解释为什么英国公投选择离开欧盟，而不是理性做出决策。塞勒理论对通过鼓励消费者改变行为增加公司销售额，用于制定公共决策。鼓励个人做出不同的决定。

1、超市。

塞勒建议，个人在超级市场购物时，如何选择环境来影响行为。环境可能会鼓励消费者花钱。

2、器官捐赠。

塞勒研究惯性使用以及器官捐赠许可的默认权力。通过推定同意制度，意味着个人推定为同意死后使用身体器官，除非他们选择退出。

3、税务提醒。

运用行为经济学提醒税务。

4、电子烟。

制定电子香烟监管，将设备视为有助于吸烟者的有益手段，建议行为替代消除根深蒂固的行为要容易得多。