卫宁健康（300253）

趣沉居 2017-10-16

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卫宁健康（300253）：

　　公司名称：卫宁健康科技集团股份有限公司

　　总部地点：中国上海

　　成立时间：2004年04月07日

　　上市时间：2011年08月18日

　　公司实控人：

　　股权投资分析：

　　2014年6月，公司拟出资2.83亿收购山西导通信息科技有限公司100%股权，其中以剩余超募资金及专户利息9188.04万元支付部分对价，剩余对价以公司自有资金支付；同时，拟以3600万收购北京宇信网景信息技术有限公司，其中出资3000万元收购宇信网景60%的股权，公司增资600万元，并表示在达到一定条件时分步收购宇信网景剩余40%股权。公司表示，通过收购山西导通与宇信网景，有利于公司战略性进入并布局山西、北京市场，进一步提升公司在山西、北京两地的医疗行业信息化市场份额，同时进一步完善全国性市场布局，显著提升主营业绩。2014年12月9日披露定增预案，公司拟向控股股东和实际控制人周炜等非公开发行不超过2500万股，募集资金总额不超过10.20亿元，拟用于布局互联网医疗等相关项目。根据方案，公司控股股东和实际控制人周炜认购金额不低于2亿元。同时，为满足公司业务发展对流动资金的需求，公司拟使用本次非公开发行募集资金补充流动资金3亿元。2015年8月14日，公司通过全资子公司江苏卫宁参与津微首佳60%股权的挂牌转让并最终摘牌，成交价格为6180万元。公司表示，此举旨在加快外延式发展的步伐，夯实公司“医疗互联网+”服务的生态产业链架构布局。2015年11月9日晚间公告，公司拟使用自有资金3000万元收购深圳市医点通互联网技术股份有限公司90%的股权。医点通原名深圳市永泰中天软件股份有限公司，2015年更名为现名。乐金健康11月9日晚间公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购资产，标的公司所处行业与公司同属大健康行业，本次交易金额预计为约人民币5-7亿元左右，本次交易具体方案及细节尚有待进一步谈判确定。鉴于该事项存在不确定性，公司股票11月9日开市起停牌。2016年4月7日公告，将使用约9167万元现金收购卫生监督信息化资产梦天门25%股权。推动公司健康云多元化发展战略的重要举措，对公司布局健康云进而完善“医疗互联网+”服务的生态产业链具有重要意义。

　　业务分析：

　　公司自成立至今一直集研发、销售和技术服务为一体，为客户提供“一体化”等解决方案，是国内第一家专注于医疗健康信息化的上市公司，致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案，不断提升人们的就医体验和健康水平。通过持续的技术创新，自主研发适应不同应用场景的产品与解决方案，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域，是中国医疗健康信息行业最具竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商。

　　报告期内，公司继续深化“双轮驱动”发展战略，“双轮”意指传统的医疗信息化服务业务及创新的互联网+健康服务业务，前者是公司的基础和保障，后者是决胜未来的战略方向，公司将不断探索和创新双轮融合发展的道路，为医疗健康服务行业与社会普通百姓带来更高品质、更高感受和更高效率的贴心服务。

　　公司拥有独立完整的采购、研发、销售模式，根据市场需求及自身情况，独立进行生产经营活动。公司在保持传统的经营模式基础上，积极探索新产品的销售模式，有效利用自身资源积极寻求外延式发展战略，实现公司资源整合最优化，确保公司持续快速发展。

　　2017年经营情况：

　　报告期内，公司坚持执行传统业务与创新业务共同发展的双轮驱动战略，随着内生式增长及外延式扩张业务布局的深入，公司拓展一批新客户，医院条线新拓展新的一批重要客户；公卫条线在地域上有了新突破，并持续开拓安徽、贵州、浙江省级等项目；行业领域上对中医馆、远程医疗、医养结合等领域有持续性的推动及落地，在区域卫生信息化方面，承建的张家港区域卫生信息平台通过了2016年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等，为截至目前全国首家也是唯一一家通过五级测评的单位，区域卫生信息化达居于国内领先水平。

　　报告期内，实现营业收入42 029.06万元，同比增长15.65%；营业利润8 447.99万元，同比下降81.77%；利润总额同比下降81.69%，归属于上市公司股东的净利润同比下降78.95%。

　　2017年计划分析：

　　加强市场开拓，进一步提升盈利能力。在传统业务方面，继续做大做强，通过内涵式发展和外延式发展并进的方式，进一步提升市场占有率，进一步提高盈利能力，争取2017年业绩继续保持稳定增长；在服务体系，进一步提升标准化服务能力和水平，倡导对用户的贴心服务，将服务等级和层次跃升到新的水平；在互联网+健康服务业，继续深化四大创新业务实体落地，推动各实体的盈利能力，加大协同联动。

　　聚焦技术与产品创新，保持国内一流水准。公司将继续加大新产品、新技术研发投入，围绕行业与市场动态，以自主创新为核心，不断推出新产品，形成公司各大业务板块的产品系列化。同时充分整合互联网科技等创新平台的资源，探索医疗健康行业前瞻性技术创新，孵化具备未来市场需求的创新项目。

　　加强联动性，提升精细化管理能力。2017年，公司将加强集团成员公司之间的联动和共享，提高互补性，在信息共享、产品互补、业务互通上协同互助，实现产品研发与业务市场之间的联动性，传统业务与创新业务之间的联动性，销售与实施服务之间的联动性，加速集团成员公司在研发、产品、服务及管理上的整合和整合。

　　竞争优势分析：

　　领先的行业地位和提供整体解决方案的能力：依托完备的产品线，丰富的项目运作能力和突出的研发实力，使公司在医疗信息化行业有较高的知名度和行业地位，公司服务内容覆盖医疗信息系统的全生命周期，广泛应用于医疗机构、卫生管理机构等。通过遍布全国的销售服务网络、专业创新的技术服务支持团队以及优于业界的服务标准，为广大客户提供更优质贴心的服务。

　　技术力量优势：公司自成立以来，一直坚持研发优先和人才优先战略，重视自主研发、技术积累和优秀人才储备，目前已拥有100多项核心技术和产品的自主知识产权，并成熟运用于主要产品。同时，凭借对医疗信息化行业的管理模式、业务模式等有长期、深入及全面的理解，公司的技术团队始终放眼并耕耘于科技前沿，使我们的产品、维护和技术保障都能达到一个超出客户满意的水平。在创新业务领域，公司做了大量的研究，形成了自有的“优势资源带动、本地化项目推进、标准化规范复制、多元化服务衔接”的互联网健康服务模式，创立了纳里健康、诊捷等优势产品及服务形态。

　　市场渠道优势：目前，公司服务的医疗机构数量超过5 000家，是客户行业覆盖最广的公司之一，数量众多且优质的客户资源，使公司在推广新技术、应用新产品、提升新型增值服务时能被市场迅速接受。另外通过区域化经营、集中式管理以及本地化服务相结合的模式，为广大用户提供高效的本地化一站式贴切服务。

　　人才优势：公司不断吸纳各类人才，重视岗位培训与考核，形成了一支架构完备、有良好梯队配置的专业工作团队，无论是研发团队、销售团队还是服务团队都具备良好的知识水平、职业素养和服务精神，能够为客户提供专业周到的服务。在互联网健康方面，组建了新型的研发、地推和服务队伍，提升了互联网健康服务落地和发展的水平｡2016年度，公司引进了多名行业专家、技术专家、管理专家，目前均成为公司各业务线的骨干和核心，极大地增强了公司的核心竞争力，并为后期的发展做好了人才积淀。另外，公司设置了合理的薪酬激励机制，为激励和吸引人才创造有利条件。

　　投资风险分析：

　　公司规模的迅速扩张带来人才上的瓶颈：高端人才比较紧缺仍然是公司目前存在的主要困难，特别是高端研发人员扩张速度跟不上公司业务规模的扩张，导致公司潜在的新用户的需求得不到很好的满足，这可能会使公司失去一些市场机会。随着公司产品线扩充、市场扩大和客户增加，公司目前面临的最大问题是人才，特别是研发和销售类的高端人才较难招聘，这可能会导致公司目前的一些潜在项目流失。

　　新技术、新需求带来的不确定性风险：基于云计算的软件服务模式、大数据处理系统、临床决策系统等快速发展，这些系统所涉及的技术，都是比较新型的技术，这些技术是否能产生良好的效果，具有不确定性风险。

　　行业竞争进一步加剧的风险：医疗信息化行业处于快速发展阶段，国内外市场参与者不断增加，竞争也将越来越激烈，鉴于行业广阔的发展前景和国内资本市场的进一步开放，缺乏竞争力和核心优势的企业将会被市场淘汰。如果公司不能紧跟行业发展方向，提高公司的竞争力和核心优势，将无法适应激烈的行业竞争。

　　公司规模扩张带来的管理风险：公司自上市以来，持续快速发展，借助资本市场带来的良好效应，公司资产、业务、机构和人员都得到进一步扩张，加上并购脚步的加快及涉及大健康新领域，未来公司在机制建立、战略规划、组织设计、运营管理、资金管理和内部控制等方面的管理水平将面临更大的挑战。公司若不能及时提高管理能力和水平，做好企业内部治理，储备经营和管理人才，公司将面临一定的管理风险。

　　收款及经营业绩的季节性波动风险：由于公司客户以国内的公立医院、卫生管理部门等机构为主，其对信息产品的采购一般遵守较为严格的预算管理制度，通常在每年上半年制定投资计划，需要通过预算、审批、招标、合同签订等流程，许多项目还需要纳入财政预算、政府采购，周期相对较长。公司客户年度资本开支主要集中在下半年尤其是第四季度，对公司的项目验收和付款也集中在下半年。由于受上述因素的影响，导致公司营业收入、净利润、经营性现金流量呈不均衡的季节性分布。投资者不宜以公司季度或者半年度业绩作为投资判断的主要依据。