十一张图表看银行

别说话，先上十张图：

（2007年度统计数据）

（2008年度统计数据）

（2009年度统计数据）

（2010年度统计数据）

（2011年度统计数据）

（2012年度统计数据）

（2013年度统计数据）

（2014年度统计数据）

（2015年度统计数据）

（2016年度统计数据）

上边这十张图，是我从银监会官方网站上查资料截取下来的，统计的是自2007年以来，到2016年底十年间，中国银行业金融机构资产负债统计数据。

大家只要看总资产及同比增长率这两类数据就行了。

为了把问题简化，我今天的分析和推断，只从这两类数据身上下手——从其他数据上下手，逻辑和结果基本上也是一样的，所以抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，就完全可以了。这是我们普通投资者简化分析程序的必要手段。

看完上边十张图，再来看一下下面这张图：

（2017年上半年度统计数据）

这张图是今年（2017年）上半年，即一、二季度的同类数据统计情况。

OK，看完这十一张图表，我们开始TTB式的分析：

1、2007年初，中国银行业总资产45.9万亿，到2016年底，总资产达到232.3万亿。十年时间，中国银行业总资产规模扩大了整整4倍有余（增幅406.1%），年复合增长率17.6%。

同期中国GDP规模从2007年初的22万亿，增长到2016年底的74.4万亿。十年时间，中国经济规模扩大了2.4倍（增幅238.2%），年复合增长率9.1%。

银行业的增速，明显快于经济规模的增速。

过去的十年，是中国经济突飞猛进、跨越发展的十年；中国银行业也是快马加鞭、大肆扩张的十年。

2、今年上半年，中国银行业的总规模继续阔步前进，至二季度末，总资产进一步扩大到243.2万亿的规模。

一季度同比增长率14.34%，二季度同比增长率11.54%。考虑到去杠杆、缩表的总体目标，全年增速较往年下降是理所当然的事情。

但是——全年达到10%的增速，将是铁板钉钉。

过去的十年，银行资产年复合增速较经济规模年复合增速高出近1倍的水平。如果过去的十年是一个可参考的数据，则意味着在GDP增速接近7%的增长率上，今年银行正常的资产扩张速度应在13%上下。

我认为未来五到十年，中国经济增速维持在7%上下是完全有可能的（实际上，我认为还可以更高一点），则同期银行规模增速维持10%以上的增长，同样是完全有逻辑支撑的。不那么保守的话，复合增速13%以上，没有问题。

3、所以，正常的话，未来4－5年，中国银行业的总资产规模还将翻番；哪怕是悲观一点估算，未来6－7年，银行总资产翻番；最最悲观吧，顶多7年，翻番。

这段话，对投资意味着什么呢？未来5年，如果银行PB估值不发生任何变化的话，仅靠资产增长推动股价上涨，则银行股股价至少有1倍的增幅。

4、过去的十年，上市银行股的股票，PE估值从07年高峰时的五六十倍，一路下跌到今天的五六倍；PB估值从当初的三四倍，也一路下跌到今天的破净边缘（H股整体破净，整体毛估估大约在0.8倍左右，光大银行不到0.6倍）——在总资产和总利润大幅增长的前提下，股价却跌跌不休，走的是一条惨绝人寰的软硬双杀之路。

惨不忍睹的中国银行业，TTB忍不住向您深鞠一躬：您受苦了！

5、在《投资大白话》和《生活中投资学》两本书中，我都对银行业有一个明确的预判：我认为未来十年，中国银行业的股票，将走上一条与上一个十年完全相反的路。

以前的银行股，一边快速发展一边估值下降，而未来的银行股，将一边稳健发展一边估值上升。

这句话包含着两层意思：

（1）银行业的净资产还会内生性地增大——如上所述，增速至少10%以上；

（2）银行的估值将得到有效地修复——如果与世界接轨的话，则PB估值会从目前的1倍以下，逐渐上升到1.5－2.0之间。

这两层含意，就是我得出上述结论的逻辑基础。

6、如果我的判断是准确的话，那么这就意味着今天投资银行股，未来十年将大有便宜可赚。

十年太久，还是以五年一个周期计算吧：如果5年后，PB估值还保持今天的水平，则仅靠净资产推动，银行股股价将有至少1倍的增速，则年复合增长率可达15%以上；如果5年后估值同时得到回归，达到2倍PB的水平，则意味着5年内银行股股价有翻2番的潜力，即现价增长300%——年复合增长率可达25%。

懂点行的人都知道，这是一个多么美妙的数字啊。

全文完。

下一篇公众号文章，如果没有意外的话，我会写一篇关于雅戈尔的文章，题目都想好了，就叫《为什么是雅戈尔》——最近雅戈尔的股价走势不好，很多持有它的朋友老是私信询问，有点不胜其烦。

我以前写过不少关于它的文章，实在不想再写了——但明显感觉到，有很多朋友没有完全看懂我以前的文章。

所以，有必要再写一下。

这是一篇彻头彻尾的理念阐释文章，绝不是一篇推票荐股的文章——我以前早就说过，我既无做带头大哥的能力，亦无做带头大哥的志趣。我在这里聊天侃地，完全是一种彼此交流和自我成长的需要。

您关注TTB，想必也不会是简单地想向我求代码，对吧？

好了，周五了，祝大家周末愉快。

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