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2016年8月就关注过东方园林，是因为他的股权激励的业绩增长条件比较吓人。但一直有个误解，以为搞园林的毕竟不是主流的环保企业。最近认真研究园林股，有种相见恨晚的感觉。东方园林，未来很可能是A股环保第一股（如果比亚迪也算环保股的话，那东方园林就是第二股，三聚环保是第三股）。 这篇文章主要分析东方园林的估值、品质和时机。 （一） 估值 1. 历史估值 最近两年来看，PE（TTM）给35倍比较合理，30倍较低，40较高。  2. 估值信号 何巧女的兄弟姐妹一直在买买买，增持价：17左右，增持金额还不小。员工持股1个亿，买入价20.66，还有8亿没买完（可能买了一部分还未公告），估计是在等11月11号的解禁。  3. 预期PEG 2017年预期PE为28.36，到35PE还有一定空间。未来三年PEG小于0.5。  总体结论，估值合理或略微低估。但考虑到未来业绩高增长的高确定性，就算只享受业绩单击，也有不错的收益。 （二） 公司品质 1. 公司主要业务和行业状况 公司业务：报告期内，公司的战略转型初见成效，由从事市政园林工程 建设为主的企业转型为以水系治理、土壤矿山修复为主的生态修复企业，并对其他生态修复领域进行积极开拓。同时，公司稳步发展工业固废和危废处理业务，持续 发掘环保行业内的优质标的，夯实公司在环保领域的经验和技术。 行业状况： 伴随着中国社会经济的发展和产业结构的调整，未来政府会将更多的资金投入到环保领 域，逐步形成以依靠投资环保产业拉动经济增长的发展方式，环保行业将迎来新的发展机遇。 2. 门槛及核心竞争力 1、 水系治理领域的先发优势 公司自2013年起就创新性地提出了水资源管理、水污染治理和水生态修复、水景观建设 的“三位一体”生态综合治理理念。（三位一体可不能小看） 2、 水处理技术多样协同化 3、 PPP模式经验优势 4、 品牌影响力与日俱增 5、 多重模式提高回款保障 6、 全面的员工激励方案 3．成长性 1、历史增长率 09-13年连续五年增长很猛，中间停顿了两年，16年似乎是增长新周期的开始。  2、分析师的增长预测 参见图3。7 年以来，公司累计公告 PPP 订单 561.7 亿元（入选财政部 PPP 项目占比达 88%），较去年同期增长 47.0%，为 16 年收入 6.6 倍，订单饱满将助推龙头持续高增长。（来自平安证券最新报告） 3、股权激励计划释放的业绩信号。 根据股权激励的行权条件，2017年-2019利润分别要增长70%，50%和40%。  4. 舵手：何巧女 除了经营能力之外，巧女最近好像很爱慈善。有大情怀才能做成大企业，不是慈善家或爱国家的企业家不可能是伟大企业家。 2012年11月，何巧女成立了“北京巧女公益基金会”。 北京师范大学中国公益研究院发布“2015中国捐赠百杰榜”。女性慈善家何巧女以29.27亿元位列捐赠榜首。  “前不久我和比尔盖茨有一个会面，受到特别多的启发。”何巧女表示，比尔盖茨是当今世界上最成功的企业家，同时也是最伟大的慈善家，他不仅自己做慈善，而且要带动各国企业家一起参与慈善。他说世界上有一些事情是政治家可以解决的，有一些事情是企业家可以解决的，有一些事情是只有慈善家才可以解决的。当政治家、企业家和慈善家都共同努力的时候，才能让世界更加美好。 （三） 时机 这公司一直是慢牛，股价不断创新高，任何时候买进都可以。不过，那一天突然飞了也不一定。11月11号左右有解禁，或许解禁后是买入好机会。当然，只要股价离员工买入价不远，买入并长期持有赢利是大概率事件。 吐槽一下，东方园林可能是好公司，但年报写的太不认真了，格式都是乱的。但是看到他的增长前景，还是忍了。 利益披露：目前持有东方园林占仓位7%左右，计划提升到15%左右。 |
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