洛阳李股民: 价值投资什么时候卖出股票 价值投资什么时候卖出股票，大神们最简单的回答是3点 第一，股...

价值投资什么时候卖出股票，大神们最简单的回答是3点

第一，股票严重高估

第二，企业基本面发生改变

第三，有其他更优的选择

这3点，可以说是圣经，没什么质疑的。但是执行起来却非常难：

第一，股票多少算高估

第二，股票价格普遍要先行于企业基本面，等你知道企业经营风险时，股票已经惨不忍睹。

第三，换入其他股票后，原股票却强者恒强。

重点分析一下估值高和低的问题。

以下分析收益率计算全部用后复权方式。原因是所选例子都是高分红股票，复权方式影响较大，具体请百度。（数字都是粗略看，会有很大出入，只是表达清楚思路而已，不要较真）

看工商银行连续10年的PB

2007.12.28 5.05

2008.12.31 1.85

2009.12.31 2.53

2010.12.31 1.70

2011.12.30 1.55

2012.12.31 1.21

2013.12.31 0.99

2014.12.31 1.15

2015.12.31 0.92

2016.12.30 0.83

工商银行2007-10，6元多pb5倍，请问是便宜是贵？当时银行利润增速高达50以上，这个估值并不算疯狂，你站在现在看银行都是1pb，你会觉得当时好贵，可是当时呢？后面逐年下降一直到2016年的破净，这中间哪个是便宜，哪个又是贵？2007年买入工行，10年来加上分红只是微赚，可以说是非常失败的投资了。

再看看格力电器的PB变化

2007.12.28 10.26

2008.12.31 3.26

2009.12.31 5.45

2010.12.31 3.84

2011.12.30 3.02

2012.12.31 2.87

2013.12.31 3.14

2014.12.31 2.53

2015.12.31 2.83

2016.12.30 2.98

至今 4.5左右

格力2007年高点PB高达10倍，可以说比工行贵的多了吧。但是后面10年pb从10下降到3，价格竟然从2007年到现在涨了7倍多。

再看看工行和格力10年ROE的变化。工行平均15到20左右，算平稳。格力平均30左右，也比较平稳。

看看复利计算

工行 1.2的10次方=6 净资产增长6倍，pb下降为1/5，股价原地踏步。

格力1.3的10次方=13 净资产增长13倍，pb下降1/2，净资产方面股价贡献7倍，格力2007年高点1000出头到现在7000左右。完美。

以上工行和格力对比，得到的结论是

1 估值是动态变化的。可能和roe有关，但是相关性不强，格力roe一直30，pb却10到2的波动。

2 roe的稳定性非常重要，能稳定10年30%，给格力带来了巨大的收益。就连工行pb如此大的下降都保证了没有亏损。

3 pb的高低也很重要，但是看起来没有什么章法。

4 抛出股票可以从roe和pb的变化来考虑。

世上没有统一的标准来应对所有的股票，今天我提出一个参考思路。有兴趣的可以关注我的其他答案。很难给你一个公式化的东西，因为本来就没有。希望可以开拓你的思路。

$工商银行(SH601398)$ $格力电器(SZ000651)$ 

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