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极简估值2 - ROE÷PB估值法 = ROE+10PE估值法 本篇续《极简估值1 - 从格力电器谈ROE和PB合体估值法》。上文提到了ROE÷PB方法，得出了实际ROE＞10%的结论。其中，ROE负责解决好不好的问题，PB负责解决贵不贵的问题。本文是在极简估值1的基础上，再深入剖析ROE、PB、实际ROE这些概念。
先说ROE，根据上篇推文，我所采用的ROE与一般财务上的ROE不是一回事。要做几点说明：
1.ROE = 企业财报本年度的净利润÷企业财报上年度末的净资产，为什么还分上年度和本年度。净资产是个时点数（好比拍照），净利润是个时段数（好比放电影）。因为我们是投资者，从投资者的角度，我们最关心的就是本年年初投了多少钱，年末这家公司这一年给我挣了多少钱，两者相除的结果就是投资者角度的年度回报率。
2.ROE必须长期＞15%，且每年的数值较为平稳。只有有着平稳且优良表现的好学生，才能为我们预估未来提供有力的历史依据和发展基础。如果过去10年都发挥稳定且良好，我们预期将来的表现也差不了多少（也有例外，但我们可以投资到3-5个行业的3-5家企业，分散投资风险）。
3.我们得出的平均ROE是一个根据过去预测未来长期的主观值，但应该留出足够的安全边际。1000个人有1000个不同的数据。穷爸得出ROE的步骤：10年平均ROE为37%，5年平均ROE为36%，最近年度的ROE为41%，保守起见，取三者的最小值36%。当然你也可以30%、25%，这样预留出的安全边际更大，即买入价会更低，但估计仅有1-2支股票才能满足客官您这样苛刻的要求。
再说PB，特定情况PB=1，代表以当前的股票价格买入，就等于按照实际价格买入了公司的真实净资产。要做到这点相当不容易，除非市场暴跌再暴跌。因此，我们退而求其次，例如格力目前的PB=3.42，意思是我用3.42元买了1元钱的净资产，但如果回报率高，即ROE高，那么我现在吃点亏算什么呢？因为，股票的长期收益率接近其企业经营的ROE。因此，我预估该股未来几十年会给我每年36%的回报率。
最后说实际ROE，格力的实际ROE = 预估未来长期ROE ÷ PB市净率 = 36%÷3.42 = 10.53%≈10%，就是说我当前价格买入，已经获得了10%的净利润，即已获得10%的年回报率了，而市盈率 = 1/实际ROE = 1/10% = 10倍。因此，上文提到了ROE÷PB方法得出了实际ROE＞10%的结论，本质上就是高ROE+10倍PE的方法。
这不比把钱放在某宝强多了吗？但看官你会提出反对：如果股价老部长（老不涨），不是没挣吗？放宽心，只是因为现在市场大众低估它了，一般至少要等2-3年的恢复期。等到韭菜们（泛指普通股民）真正反应过来时，你会乐开花的。
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