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最近一直在梳理自己的笔记和文章，现将有关定投的知识和文章一并分享给大家。我们还是先从定期定额的定义和原理开始着手。 定投的原理 在长期内，无论投资对象的价格如何变化，在每一个固定的时期，投资相同的金额，这就是定期定额的定义。 关键点和核心是每期投入的金额都是固定的。 我们都知道市场的价格并不是一成不变的，而是像潮汐一样，既有潮涨，也有潮落，市场价格在高点和低点之间来回波动，而买入的金额是固定的，在低点就能买入更多的份额，高点买入更少的份额，这就能有效的降低平均成本。 通过一个小例子来说明，从1000点到1200点，再到800点，最后到1000点，市场只有波幅但是没有涨幅。  小明手中有5000元可用于投资，有两种投资方式可供其选择：一种是一次性投资，在1000点处将5000元一次性买入全部投完；另一种则是采用定期定额的方式，将5000元分5次投完，每次投1000元，下表即为两种投资方式的结果：  很明显一次性在1000点处全部投完，买入份额为5，平均成本为1000元，相比市价是不赚不赔的。 但若是采用定期定额的方式投资，结果就完全不一样了。从上面的投资明细表可以看出，通过定期定额的方式，在1200点买入0.83份，而在800点买入1.25份，总的份数为5.083份，平均成为为983.6元，产生了1.67%的浮盈。 定投获利的前提就是，价格是持续向上波动。虽然有可能买在最高点，但只要低点买入的足够多，等到市场回暖的时候，我们仍然能够获利，这也就是我们常说的“微笑曲线”。  定投策略适合那些人？ ①没有太多资金，又有固定现金流的人。定投适合那些没有太多储蓄，一次性拿不出太多资金，而每月又有固定结余的人，定投不需要一次投入太多，只需要持续每期投入就可以。 ②不愿意承担过大风险的人。定投不像一次性的投入，可能买在最高点，而是在最高点和最低点之间持续、分批次的投入，这样就能够有效的摊低成本，最大限度的分散风险。 ③没有太多投资经验和精力的人。定投提供了一套买入机制，不需要人为的判断，也不用择时，只需要每期投入相同金额就可以，对投资人的要求不是很高，不需要有太多的专业知识，而且也不需要花太多的时间精力去研究和打理。 ④在未来有特殊资金需求的人。定投具有强制储蓄和投资的功能，由其适合那些未来在某一时点有特殊资金需求的人，比如10年后小孩的教育资金、30年后的养老资金，都可以通过定投来积攒，而且能够享受到复利的增值。 为了更深入的剖析定投，我们用50ETF的回测案例来分析定投的优点和缺点。 50ETF回测规则 买入规则：每月15日，每月买入1000元； 定投时间：2003年3月15日---2017年5月15日 卖出规则：没有卖出 从05年3月份开始定投，每月投入1000元，共开展147期，总共投入14.7万元，至17年5月收益为5.47万元，绝对收益率为37.24%。  通过这个回测案例，我们先来看下定投具有哪些优势？ ①强制储蓄，积少成多。通过持续不断的投入，我们最终在2017年的5月份积累起了20多万的市值，每个月只需要投入不多的金额，能够实现强制储蓄、积累财富的作用，而且享受到复利增值。 ②分散买入，摊低成本。我们平均成本相对于买入成本曲线，更加的平滑和更低。由于分批次的持续投入，而不是一次性投入，可避免可能在高点，而每期投入相同的金额，可以实现高点买入更少的份额，而在低点买入更多的份额，这样就能够平摊买入的成本，平滑风险，这时定投的最大优势。 ③简单易操作，无需择时。你不需要有太多的专业知识，也不用花费太多的精力和时间研究，只需要按照规则，每月到规定的时点，投入事先预设的金额即可，摒弃了择时和人为因素的干扰，是一种公式化的投资，非常的简单，省时省力。 当然，任何事情都具有两面性，有优势就必然有劣势。 我们再来看下定投有哪些缺陷？ ①只有买入，没有卖出，不是完整的交易机制。在定投案例中，只有买入，而没有在高点卖出，及时兑现收益，出现了很多次的过山车，本来有几倍的收益，最后反而发生了亏损。也就是说定投只有买入，没有卖出，不是一个完整的交易策略。 ②无法获得超额收益，甚至都不能获得平均收益。在定投50ETF的案例中，13年的投资，最后我们只获得了5.15%的年化收益，这个收益是非常低的，比市场的平均收益是要低很多的，也就和理财差不多的。定投是无法获得超额收益的，甚至连平均水平都达不到。 ③低点买入太少，高点仍在定投。由于定投规则设定，不管是高点还是低点，都需要持续不断的投入，且每期的金额都是一样的，这就使得高点还是在投入，而且低点投入的金额显得不足，无法进一步的降低平成成本。 ④后期出现钝化现象，摊低成本效用弱化。我们可以看到，平成成本曲线在后期越来越平滑，基本变成了一条直线，即使继续定投也不能降低成本。这时由于随着时间的推移，定投期数的不断增加，新增加的定投金额所占的比重越来越小，对摊低成本的效用不断的弱化，出现了钝化现象。 ⑤金额固定，无法对抗通胀侵蚀。由于通货膨胀的存在，货币的购买力是不断下降的，然而，定投每期投入的金额并没有随着通胀而调整，仍然保持固定的金额，这就造成前期投入过多，后期投入过少，进一步加剧了钝化，也无法跟上通胀的步伐。 定投的原则 ①随时入场，越早开始越好。即使买在了最高点，你的收益也未必会低，买在最低点，收益也未必会更高，因为定投是分批买入，而不是一次性买入。从最低点或者最高点开始定投，只能表明该期的成本低或者高，对整体平均成本的影响是比较弱的，因而你需要忘记择时，随时入场，且越早开始越好，这样能够尽快的积累份额，实现财富的积累。 ②只在乎结果，不在乎过程。在定投过程中，价格持续下跌的，账户市值会持续缩水，体验不好，而且心里压力也大，但你也能够买到更多的份额，快速降低成本。只要在赎回时，能够达到事先预定的收益即可，途中的浮亏都是可以忍受的。做定投，我们要在乎的是结果，而不是过程。 ③及时止盈，保护利润。当达到预设的定投目标后，需要及时的止盈，兑现收益，保护利润。若，没有止盈的话，盈利将是纸上富贵，而且很容易坐过山车，出现有盈利转亏损的局面，未来也未必会再次出现好的止盈点。 ④坚持长期投资。通过回测表明，定投的时间越长，最终获得正收益的概率就越大，从某种程度上来说，定投是用时间来换空间的，这就要求我们做好长期投资的打算，而且所投入的前是长期不会用到的，更不能用杠杆操作。 ⑤选择高成长和高波动的指数基金。定投最大的作用就是，通过高点少买、低点多买的方式，来摊低成本，波动越大越能够降低成本。而高成长的话，在未来更有可能实现更高的利润。定投最好选择高成长、高波动的指数基金。 ⑥设定价值成长路径，对抗通胀和钝化。定投每期投入的金额是固定不变的，而由于通胀和钝化的存在，越往后，定投摊低成本的作用越小。在定投过程中，对定投金额制定一个增长比例，预设价值成长路径，一定程度上弱化通胀和钝化的负作用。 定投远不止定期定额一种 ①定期定量 定期定量是最原始、最简单的定投类型，无论任何市场行情下，只关心买入份额，不考虑买入价格，能够最大限度的帮助我们积累份额。  其在最高点和最低点买入的数量是一样的，无法实现“高点少买，低点多买”，但不是一次买入，也是分散的分批买入，也能够起到摊低成本和分散风险的作用，从长期来看也会出现钝化效应，但是其摊低成本的效果不如定期定额，获得的收益也没有定期定额高。 ②定期定额 在长期内，无论投资对象的价格如何变化，在每一个固定的时期，投资相同的金额，这就是定期定额，也被称为成本平均法。比如每个月月末买入1000元华夏上证50ETF。  定期定额不预测市场，只是每个月投入相同份额的资金，提供了一种简单易操作的投资纪律，能够积累财富，而且投资收益也比定期定量要高，非常适合没有经验和资金的小白投资者。 ③价值平均 价值平均是，使投资者的账户市值每月按照固定数值的金额增长，也被称为目标市值法。只需提前设定好每个月的目标市值，如果实际市值大于目标，就卖出；如果低于目标，加大买入；若与目标市值相同，则保持不变。  价值平均可以实现低估区域多买，而高点少买，甚至卖出，能够最大限度的平滑成本，而且能够及时兑现收益。 但是价值平均在单边下跌的熊市，需要投入巨量的金额，对现金流产生了很大的压力，而且在持续上涨期，回收的现金无法投资，也一定程度的影响了收益。 ④智能定投 智能定投就是当指数处于低估区域的时候，增加投入量，甚至是平常定投额的2-3倍，当是高估时，减少定投金额，甚至是卖出，以兑现投资收益，如果是正常估值，则正常定投。 其理论依据为，由于指数是一篮子股票的综合表现，其所对应的是一个个实体的企业，因为能够像给企业一样对指数做估值，而指数基金是追踪指数的一揽子股票的投资组合，指数的估值就是指数基金的估值。 智能定投根据指数估值做定投，也就是说是一种不定期不定额的定投，能够真正做到底买高卖，但是对投资者的要求非常高，需要投资者有很丰富的经验和专业知识，同时能够严格的遵守纪律。 |
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