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越简单、越当下的估值越不可证伪，如同金字塔。 企业就是一个资产包，由多项资产组成。 单项资产正常稳定盈利，以10PE为基准调整为其估值。盈利能力较弱，用净资产估值。 10PE的意义在于： 1、10年收回成本。 2、买入3年极大概率实现盈利。因为正常企业不会长期跌破5PE，下跌极限为50%。净资产收益率为15%的企业，三年成长50%，填充了估值下跌空间。 3、10PE大致对应1.5PB 基于PE、PB我将企业大致分为四个等级予以估值。 【超一流企业，神票】 合理估值15PE，4PB 神奇造化、绝对垄断、百年品牌、产品/存货指数增值、受周期性因素影响小 例子：贵州茅台，13年跌至8PE，3PB时，合理价值的50%，严重低估。 【一流企业，好票】 合理估值12PE，2.5PB 双垄断、品牌深入人心、产品/存货可增值、受周期性因素影响小 例子：老凤祥B，目前10.5PE，2.3PB，合理价值的80%-90%，偏低估。 因为高ROE和高稳定性，可以考虑分批买入。 【二流企业，稳票】 合理估值10PE，1.5PB 强劲竞争力，品牌良好、产品/存货价值基本稳定，受周期性因素影响稍强 例子：兴业银行，目前6PE，1PB，合理价值的60%，严重低估。 【三流企业，烟票】 合理估值8PE，1PB 二线竞争力，有品牌、产品/存货价值有贬值可能，受周期性影响严重 例子：长安B（福特+自主净资产），目前5PE，0.8PB，合理价值的60%，严重低估。 低估能给个量化标准么？ 罕见低估：合理价值40%，三流以上企业可重仓。 严重低估：合理价值40%-60%，二流企业以上可重仓。 低估：合理价值60%-80%，一流企业可重仓，二流企业正常仓位。 正常：合理价值80%-150%。 |
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