美股牛市将会如何结束？摩根士丹利这么说

摩根士丹利认为，伴随发达国家经济增长和金融市场上涨的周期双双进入晚期阶段，投资者应该继续持有股票，并避开在市场下挫期间卖出股票的诱惑。

彭博报道称，在一篇长达四十页的，题为《牛市将如何结束》的研究报告当中，摩根士丹利的策略师们写道，“毋庸置疑，大多数主要资产门类的价格都已经明显高于历史长期水平”，然而“在周期的最后阶段，股票价格还可以涨到更高”。

这家纽约银行的跨资产策略团队所使用的各种指标显示，宏观经济数据表现出强势，投资者应该倾向于股票，同时规避高收益率债券。这也是因为众所周知，当周期结束时，信贷总是最先做出反应的领域。摩根士丹利表示，现在投资者还能够享受到美国历史上第二长牛市的最后一波好处，而股市明年转为下跌的风险同时也在不断增大。

“市场情绪是积极的，但是还没有达到狂热的最高潮。”报告指出，“杠杆在不断加高，情绪面开始出现周期结尾阶段的过度迹象，但是政策的紧缩还没有足够极端到变成催化剂的地步。对于2018年的投资前景而言，时机是关键所在。”

美股牛市的走势

在这一轮开始于2009年的牛市当中，标普500指数涨了约两倍，500强总市值达到了23万亿美元之巨，而现在，市场观察家们的目光正变得越来越警惕。美国银行美林近期的全球资产经理人调查发现，认为股票已经高估的投资者比例达到了前所未有的高度，而这正是“非理性繁荣”的一个征兆。

摩根士丹利指出，在周期结束时，往往会有三个因素对经济和市场产生釜底抽薪的作用，即央行政策的过度紧缩、债务的极端积累，以及情绪的过于乐观。至少目前，在他们看来，这三者还没有一个真正到位。

摩根士丹利列出了几个投资者观察的重点，指出若是这样的情形发生，便可能是意味着周期的转折点即将到来：

——新兴市场和商品出口国货币相对于美元的汇率达到峰值。这种情况一般发生在标普500指数见顶前七个月到十个月。

——信贷利差一般在美股见顶前四个月触底。

——包括制造业调查、耐用品订单和每周平均工时等往往会在美股见顶前四个月到六个月时达到峰值。