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初始设定2017年净利润为12.5亿。 先来看不算乐观的预期，假定接下来五年平均获得15%的增长，五年后设定为5%永续增长。按照10%的折现率计算得出17年底济川药业的企业价值约355亿，对应的股票价格为43.96。 再来看乐观的预期，假定接下来五年平均获得20的增长，五年估值后设定为5%永续增长。按照10%的折现率计算得出17年底济川药业的企业价值约450亿，对应股票价格为55.72。 355亿对应17年大概28.4PE，43.96的价格也和前期股价44的高点很接近。那我们就应该卖出了吗？答案是不，即便你以44的价格买入，也大概率获取15%的年化收益。现在302亿的市值买入并持有股票大概率获取超过20%的年化收益。 450亿对应17年大概36PE，PEG约等于1。如果按照乐观估算在现价买入并持有的话大概率会获取37%的年化收益。 如果我们认为接下来五年15%增速有80%的概率实现，现价买入持有三年可能获得1.779倍收益。那么按照凯利公式计算得出济川药业应该买入54%的仓位。 如果我们认为接下来五年15%增速有90%的概率实现，现价买入持有三年可能获得1.779倍收益。那么按照凯利公式计算得出济川药业应该买入77%的仓位。 如果我们认为接下来五年20%增速有80%的概率实现，现价买入持有三年可能获得2.57倍收益。那么按照凯利公式计算得出济川药业应该买入67%的仓位。 如果我们认为接下来五年20%增速有90%的概率实现，现价买入持有三年可能获得2.57倍收益。那么按照凯利公式计算得出济川药业应该买入83%的仓位。 仓位计算是为了取得最大化收益的合理持仓。 600566 济川药业 |
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