2017年中国调味品行业未来发展趋势分析（内附分析图）

   03-10 年为我国调味品快速发展的黄金阶段，行业 “量价齐升”，酱醋及类似物CAGR 近26.8%，10 年之后行业增速开始放缓，10-15 年CAGR 降低至13.8%，14、15 年缓慢下滑至10.5%左右，增速放缓主要因为：1）行业基数大，增长弹性小；2）酱醋等调味品渗透率较高，消费量增速放缓；3）14 年产能扩张较快，导致渠道库存较高，消化库存耗费部分增长。

    11-15 年酱油CAGR 收入增速超12.1%，销量增速超7.3%。终端销售额16 年起下滑至个位数，终端销售量维持在7%-10%的增长。伴随酱油行业的逐渐成熟，销量仍然会保持5%-8%的个位数增长状态，但增速会逐渐放低，更长远的看未来的主要增量来源于价格带的上移。

▼酱油销售额及增速

▼酱油销售量及增速

▼酱油行业的量价关系

    量增空间来自人均用量提升，价升空间

    调味品中，酱醋类渗透率高达99%，但其他品类辣椒酱、调味酱、耗油等仍具备持续的渗透空间。单看渗透率极高的酱油行业，仍然具备销量增长的空间，主要增长来自人均用量的提升。目前中国酱油的人均消费量与亚洲其他同类国家还有较大差距，日本人均酱油消耗量是9 升，港澳台地区为6 升，中国大陆的人均酱油消费量仅为3 升

▼主要子行业渗透率

▼人均酱油用量（年/升）

▼生抽用量是老抽的3-5 倍

▼餐饮与家庭烹饪用量比较（g/kg 食物）

    价格增长的空间主要来自于行业提价和结构提价两个方面。1）成本上行促使行业提价：伴随人工、原材料、运输成本的不断上行，行业每3~5 年会出现一次集中性提价，最近的几次分别为08 年、11 年、17 年；2）结构提价：a)品类替换：伴随消费者观念的变化，部分品类调味品被新兴调味品所取代，如相对高价的耗油取代鸡精、味精；b)产品升级主要指同一品类的内部升级，如过去用三级酱油，现在改为使用一级酱油，价格更高。

    城镇居民购买力不断提升，家庭消费升级可支配收入稳定增加，进一步强化买方市场。20 世纪以来，居民收入维持稳定增长，00-15 年城镇居民家庭人均可支配收入CAGR 为11.4%，由6280 元提升至31790 元，目前仍保持8%-10%左右的增速。城镇居民收入的快速提升保证了居民的购买力，为消费升级提供了必要的经济基础。人均调味品支出仅76 元，价格敏感性低。城镇居民人均年度消费支出16674 元，其中仅0.46%（合76 元）用于调味品支出，且这一比例趋于下降，这也意味着消费者对调味品的敏感性进一步降低。

▼城镇居民家庭可支配收入维持低速增长

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来源：智研咨询