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这个是写行业的中篇。在上篇 不同跑道，十年差十倍的差距（上）里：https://xueqiu.com/9760119050/96969557，介绍了行业分类的标准，以及不同行业之间十年能达到近十倍的差距。 一、一个很重要的衡量赚钱能力的指标 复习下这张13个行业的阶段涨跌幅的图： 为什么不同行业的赚钱能力差别如此大呢？这就涉及到一个关键的指标，叫做ROE，就是净资产收益率。 净资产收益率（ROE）=净利润／净资产。 我们简单解释：我投你100元，你能通过企业运作盈利多少钱？ 一年净利润5元，ROE就是5/100*100%=5%； 一年净利润10元，ROE就是10/100*100%=10%。 二、各个行业的ROE水平 我们看看各个行业的历史roe水平。把2009年-2017年各行业指数的roe拉出来，最后算了一个平均值。从高到低进行了排序。 表格里橙色底色的平均值部分的数据，简单地说： 投给医药行业100元，一年能赚13.87元； 投给金融行业100元，一年赚12.13元； 投给消费行业100元，一年赚11.81元； 投给可选消费行业100元，一年赚9.91元； …… 投给军工行业100元，一年赚5.72元。 ROE最高的top5行业是医药、金融、消费、可选消费、地产。从第一个表里看到，这几个行业的累计投资收益也都比较高。 三、ROE的大作用 巴菲特的好搭档芒格就就认为：企业的长期回报是向ROE靠拢。“从长期来看，一只股票的回报率与企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE6%），那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货。如果该企业在20-30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价高，其回报依然会让你满意。” ROE的指标不仅可以用在行业指数上，也可以用在宽基指数，用在个股上。是我们筛选投资标的非常重要的指标。丸子之后也会拿一些指数和个股出来看他们ROE的长期变化情况。 当然我们这里看的行业是用GICS分类标准看的一级行业，在真实的投资中我们会把行业做更细的划分，比如金融可以分为保险、银行、券商，消费品包含日用产品、食品和药品零售…… 不同的行业差别很大，有的行业是周期性行业，我们要躲避周期的大坑；有的行业ROE很高，是因为高杠杆导致的，要重点关注企业的资金使用情况；投资行业指数基金或者投资个股，至少要对个股所处的行业有所了解，才能给个股一个定位，给个股的各项指标一个衡量标准。 这个就是我们分行业来研究各项指标的意义了。 四、自上而下选股 你看，我们分析宏观经济——到分析大行业／大板块——再到更细分的行业／板块——最后落实到个股。 这条思路这就是大家经常听到的“自上而下”的选股方法啦，基金经理或者投资机构经常做的业绩归因分析，或者做路演的时候，都会提及自己的选股思路，自上而下选股就是非常重要的选股方式啦。 听起来是不是并没什么高深的？ 每天学一点点，但愿我们研究半生，归来不再是韭菜吧，哈哈哈哈。 @今日话题 |
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