近几年来，因为经济低迷，银行股一直遭市场唾弃，多家银行的股价低于每股净资产，并且随着支付方式的改变，唱衰银行业的声音此起彼浮；但是另一方面，从银行的财报里我们又看到了他们的资产规模一直在增长，那银行股到底是否值得投资呢？ 或许我们可以从大师的分析中找到些灵感。 彼得·林奇是如何看待银行股的呢？他的银行股上的收益如何呢？在《战胜华尔街》这本书里林奇做了详细的说明。 
当时是1980年，正值卡特总统执政的末期，美国联邦储备委员会为了抑制经济过热，猛踩刹车，把利息率提高到了历史最高水平。在这种形势下，尽管银行业增长前景非常好，但是银行股居然以低于账面价值的市场价格在销售。
事实上，当时我开始考虑银行股，并不是在这次会议之上，而是在会议之外。参加这次投资会议时，一个又一个根本没有经营历史记录又没有盈利的上市公司介绍，让我听得烦死了，于是趁着会议中间暂停休息的时候，我就溜了出来，顺便去附近的第一亚特兰大银行拜访一下。这家银行连续12年取得了很高的收益率，盈利能力远远高于那些正在会议上猛吹自己的许多上市公司。显然，投资者们都忽略了这家业绩优异的银行，而在5年后，当这家银行与北卡罗纳州瓦乔维亚银行合并时，股价上涨30倍。
自从听说第一亚特兰大银行的情况的第一天起，我对这些业绩良好的地区性银行兴趣大增，但同时我也非常迷惑不解，为什么市场对这么好的银行股根本没什么兴趣？我仍然感到吃惊的是，像NBD这样的银行，连续多年一直保持着15%的盈利增长速度，但是市场给这些业绩同样快速增长的银行股的市盈率却非常低。可能市场普遍认为银行属于成熟的公用事业，想当然地认为银行只会像老牛拉破车一样，增长率很低，根本不可能会有很高的增长率，这实在是错得太离谱了。
这些地方性银行股票在市场上的错误定价给麦哲伦基金创造了许多极好的低价买入机会，这也是为什么麦哲轮基金在银行业的仓位上要比其他投资者高出4-5倍。
不过我在银行股上赚钱最多的还是地区性银行，我总是寻找那些有着雄厚的储蓄客户基础，且在贷款上效率很高又很谨慎的商业银行。 投资银行股让林奇获利颇丰，但是也有银行股让林奇亏损。 新英格兰银行就是其中一家。 事后来看，很明显，当时我过于低估了新英格兰地区经济衰退对银行业务的影响，而过于高估了新英格兰银行的发展前景。后来股价大跌了一增，从每股40美元大跌到20美元，我才开始认赔割肉卖出，跌到每股15美元时我才全部抛光。
新英格兰出现了什么问题，是什么导致股价下跌了呢？ 
林奇接着做了简要分析： 新英格兰银行有个大麻烦，一个重要线索就是它发行的债券表现。一家公司发行的债券市场下跌程度有多深，往往警示出公司困境严重程度有多大。当时新英格兰银行以前发行的公司债券价格，已经从原来的100美元（面值）大跌至不到20美元，这就是一个非常值得注意的重要信息了。 如果某公司具有偿付债务的能力，那么这家公司发行的1美元债券，就值1美元。如果该公司1美元的债券，债券市场价格只有20美分，显然债券市场非常清楚地告诉投资人，这家公司偿付债务能力有问题。债券市场上的债券投资人通常都是非常保守的投资者，所以他们非常关注公司的偿债能力。要知道，在公司破产清偿顺序上，债券还在股票之前，因此你完全可以推断，如果一家公司的债券都跌到不值几个钱时，股票就更不值钱了。从这个经验得到的投资启示是，一家公司摇摇欲坠，股价极低，如果想投资，为了避免赔得精光，先看看这家公司债券的表现如何吧。
通过林奇对银行股票的分析，就可看出，股市里是否赚钱还是得看公司是否盈利，盯盘看K线图只能看到表面现像，还是得研究公司，从各个角度深度解释公司。 最后说一下，银行也是我重仓的股票之一。 |
