大连玩侠: 2017年投资总结，价值投资在路上。 价值投资在路上

价值投资在路上 ------2017年投资总结 BB基金实验账户，2017年的收益率为112.6%，截止到2017年12月29号总计市值552.6万。该账户成立于2014年4月20日是女儿的教育基金账户，共计3年8个月，总计收益率为579%。过去三年的业绩分是2014年75%，2015年21.6%，2016年27.6%。 2017年是分化的一年，大约90%的股票下跌，只有10%的股票上涨。上证综合指数上涨为6.56%，上证50上涨27.99%。创业板下跌10.67%,中证1000下跌17.35%。上涨最好的板块有食品饮料，家电，钢铁，非银金融(保险)。 本账户可以说2017年是非常幸运的一年，远远的跑赢了市场指数。也可以说跑赢了全部的公募基金，在私募阳光排行榜上，也是遥遥领先的。当然拿本账户的成绩去公募和私募对比是不公平的，因为我的账户不受任何限制，就作为一个参考吧。今年有这么好的成绩，也不是做对了什么。只是把过去三年多的风格一直延续下来。账户里所持有的股票贵州茅台，中国平安，招商银行，和打新配置的东方雨虹，科大讯飞都出现了大幅的上涨。 主要是以下几个原因： 第一估值修复、像茅台经过12年13年的塑化剂和反腐的打击，近三年一共上涨了六倍。其中估值修复上涨了三倍，市盈率从10倍到30倍，业绩上涨带来了一倍的空间，这几年几乎上涨了百分之百。中国平安，同样也是业绩加估值从14年的4月17.19元(前复权)上涨到69.98元共上涨了四倍。特别是17年，中国平安几乎上涨了百分之百。平安这样的大幅上升原因也是业绩--过去十年，该公司业绩年均增长24%十年几乎涨了十倍，特别是近几年国人的保险意识加强，对健康医疗及安全理财的保险配置要求的快速上升。保单的销量大幅增长以及保险公司投资收益率的提升，带来了业绩的高速增长。招行也是一样，银行的零售业务，中间收入，资产管理以及投行业务全面开花。可称为银行当中的三好学生。去年中期买入的融创中国地产股（港股），去年实现了房产销售超过百分之百的增长。股价去年同样也涨了三倍。 　　　第二，强者恒强。大公司大市值的股票上升较多，市场的集中度，品牌的集中度进一步上升。比如茅台，伊利。像家电的格力美的。银行的招行，保险的中国平安市场份额都在大幅上升。房地产的恒大融创碧桂园也在大幅增长。品牌集中度上升的速度惊人。地产TOP10在国家房地产调控的情况下份额从18%到30%。是过去多年都没有的。比如说阿里，腾讯等大公司也在保持40~50%的增长。总之，这是一个大象起舞的时代。 　　　　　第三，消费升级。消费升级的趋势更加明显，象一线白酒，家电，食品饮料的高端品销量提升的更你快一些。像房地产的改善性住房也呈现出这种态势，就向19大报告中提出的，满足人们对日益增长的美好生活的追求。换句话说就是消费升级，已经到来。 　　　　第四，小市值的公司，品牌力不强的公司，很明显市场在萎缩，业绩在下滑。股票估值也在下滑，甚至有些公司出现了戴维斯双杀的局面。特别是以乐视为代表的互联网公司的倒下，对讲故事讲概念的风格打击不小。 　　　　第五，市场风格在变，随着摩根斯坦利亚洲指数msci在有条件的进入中国市场确定之后。整个市场的机构风格在变，重新回到价值投资的轨道上来。可以说加之投资的春天已经到来！ 　　　　2017年有过几次操作在4月30号，中国平安，茅台，招行季报公布时进行了调仓，卖出了大部分的茅台，买进了中国平安招商银行，我在6月30号的中期报告总结也作了说明调仓的原因。并在6月30号以后卖出了部分的招商银行东方雨虹，买进了15%仓位的承德露露。这段操作现在看是来失败的。后来后来把这部分承德露露换成了融创中国。弥补了这部分损失。 所犯下的错误和不足，今年的错误主要是操作过于频繁。现在从后视镜回头看承德露露的买入，是有问题的。露露今年业绩有所下滑，业绩反转没有确定的情况下，从资金博弈判断的情况下买入的。这有悖于我过去操作的一贯风格。这是不可取的，这是我今年的最大错误。 展望2018，今年是该账户成立以来最好的一年。前面也分析了今年主要是估值修复贡献更大一些。那么下一个年度，市场会怎样变化和发展呢。其实我过去常说，不判断市场。华尔街的一位大师曾经说过，判断一个人的选股能力需要3到5年，判断一个人的选时（即判断市场）能力需要三五十年。所以市场是很难判断，也是没法判断。虽然如此，但是还是有一些规律，根据以往的规律。上一个年度，涨得比较好的股票。下一个年度往往会表现不那么突出。今年是大象起舞。那么明年？不能预期太高。其实看看15年，16年经历两年股灾。我并没有什么操作。完全是在平凡中度过的，依然取得了不菲的成绩。那么对于明年的判断，估值修复基本结束业绩推升才是根本。明年盯住业绩是首要因素，收益预期低点儿，再低点儿。今年如果作为价值投资的元年，那么明年将会是价值投资的第二年。明年的价值投资会继续发扬光大，而有些人期待的风格转换起码明年不会再来。将来即使小市值的股票有持续的增长的话，也一定是业绩为基础的。今年1978年改革开放以来的第30个年头。在过去的30年中国的经济取得了突飞猛进的,令世界瞩目的发展。那未来的十年，还是会高速发展？中国增长的动力还在吗？我相信在中国低端制造业基本上完成了转型(现在从东莞的数据就能看得到)，中国中产阶级人口已经超过2.3亿人口是除了美国以外最大的一个国家（去年全球的奢饰品70%被中国人买掉），消费的基础已经存在，消费升级的不断进步不断发展。中国将从投资拉动型的一个国家，转向消费拉动的一个国家。这是未来十年将要发生的事情。中国在国际政治，国际金融的舞台上已经开始长袖善舞。下一个十年可以说盲目乐观我，看多做多中国！最后借用巴菲特的一句话。我们生在伟大的国家，伟大的时代，让我们持有伟大的公司。找到长长的坡坡，湿湿的雪，让我们一起滚雪球吧。在国家政治稳定，经济企稳，金融及市场向好的情况下，我依然坚守价值底线。希望投资能带来稳定平凡的收益就可以了。 2018年1月1日 大连玩侠 于大连@头条 @二郎基金 @梁宏 @南海飞鹰2012 @管我财