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一 关于神雾环保，应该是我们第二次写文了。之前由于叶檀攻击神雾环保业绩造假，大量的关联交易，净利润年年大增，但是经营现金流却一直是负数，业绩遭到广泛质疑。随后第二天神雾双雄双双跌停。之后管理层紧急公关，发布公告证明自己的业绩有多好，答复了深交所的问询函。不仅如此，与之关系密切的招商证券还跳出来继续力挺神雾环保，调高其目标价到63.5. 当天我写了评论：详见原文。。。神雾环保的紧急公关，换来招商证券为之站台！ 二 其实我们看待一件事都是客观公正的，没有任何的偏颇于谁，只是就事论事。但是好像有些分析师看到别人质疑他的股票坐不住了，就在我的帖子里面出口成脏地大骂。。。。也许他以为我不敢把评论上墙吧。其实我没有做任何污蔑别人或者贬低别人的言论，我有啥不敢的。    三 跟这位分析师“热爱”自己的孩子一样，神雾环保的高管也一场热爱自己的孩子。 6月6日，神武环保发布公告，高管层集体增持公司股票。  高管意欲用增持的方式来释放管理层对公司的信心，从而稳定公司股价。但是这个增持的价格，30元其实比较高了。很显然是一种为了稳定股价的紧急措施，而不是公司真正的员工持股增持计划。因为如果真的对自家公司信心满满要增持，一般还是需要很长一段时间的准备工作，然后缓慢打压股价到一定的位置之后降低公司的增持成本，而不是这样匆忙的高位增持。所以这个增持的利好意义，要打折扣。 四 神雾环保是一家公募基金扎堆的公司。也可以说神雾环保的股价也是被这些公募基金一步一步推高的。  公募基金抱团，其实已经是业内最为常见的割韭菜方式。大家都有资金在里面，抱团取暖，最后就看谁跑得快。 在这里我想到了彼得林奇常常说的话：公募基金的基金经理如果买了IBM赔了钱，没有人会怪罪这个经理，只可能是公司最近有问题，因为选股没有问题，但是如果选了一个连基金公司都没有调研过的公司赔了钱就惨了，就是基金经理有毛病，饭碗都不一定能保住。所以公募基金的基金经理有时候为了职业生涯，往往只会找那些大家都知道的股票。而那些名不见经传的小公司却不敢冒险去投资。所以林奇说，业余投资者有一万种理由可以超过专业投资者。 五 然而，这两天这些公募基金的基金经理有些人坐不住了。开始大肆卖出神雾环保。昨天股票跌停，今天也差点跌停。成交量创出近日的新高，达到9亿元成交。也可以看到，每当股价大跌，就有人出来护盘。。。  不难看出，经过这两天的大跌，有的基金的持仓亏损比较大，所以这个位置需要企稳维持净值水平。假如我的基金买了这只股票，最好的办法是等企稳或者小幅反弹赶紧卖出离场。因为之后很有可能股价将要进入下跌通道，而且公司目前负面消息比较多，普通散户来高位接盘的概率变小。（就连小龙女的粉丝们基本都早早被我劝说不要去碰了）一大堆的基金总要卖出，到时候挤兑，踩踏？算了还是尽早离场的好。 六 神雾环保到底风险在哪里？ 其实它业绩造假的事，我们都先不用下定论了，毕竟没有坐实。但是目前最让我觉得有担心的却恰恰是他的现金流状况。 我记得在我的财务课里，我引用了清华谢德仁教授的一个观点：利润是各利益方达成的共识，经营现金净流入才是直观的公司是否赚钱的证明。其实在投资的时候也是这样，净利润不是对公司经营状况最好的诠释，往往是你要通过管理层发布的业绩来思考管理层的意图。比如人家要定增，那可能就释放业绩让股价高一些，这样才好高价增发股票。如果要搞股权激励就藏起来一些利润，甚至搞成暂时的亏损，使得股价低估，才能让上市公司低价给自己的员工买进股票。总之，利润被操纵基本是不用多言普遍存在的。所以发布利润大增，只是给韭菜看的。  昨天公司发布公告，业绩预增翻倍。。。。。 然而市场也并不买账，今天继续下跌。。。 神雾环保除了经营性现金流一直为负，还有一个隐忧就是大量的股权质押  截至最新公告，神雾集团持股91.95%，即神雾环保有40%的股票已经被质押。而再看看我们这张股东表，神雾集团持有公司股份为42.68%，其他为公众持股。也就是说： 神雾集团自家的股票几乎全部被质押！！！ 股权质押一般是有折价的，创业板的平仓线一般是140%，而且还有6-8%的利息，如果股价在平仓线以上需要定期偿还利息，吃掉公司的现金流。除此之外对于这种高比例质押股票又搞一个可交换债券的公司来说，股价是唯一的救命稻草。一旦股价下跌被平仓，股票被人拿走，连持有债券的人也不会行权而要拿利息。所以如果股价下跌，公司的现金流/资金链可能会发生断裂。 这大概就是为什么公司管理层要那么紧急地采取各种稳定股价措施的原因。因为如果没有这个资金链问题，公司股价短期涨跌有什么关系呢？公司股价又不会影响公司的业务发展和盈利。价格永远围绕价值运动，涨涨跌跌本来正常，不用那么焦急。。。 七 对于问题股，我的个人建议：跟随市场和价格本身给的信号！ 其实在神雾环保被质疑造假的同时，有一家公司也被人质疑虚构大额销售合同。因为这个公司一个季度公布了接近60亿的销售合同，看起来太不真实了。 但是质疑声过后，公司股价暂时出现了小幅下跌，随后就一骑绝尘大涨起来。质疑不攻自破。。。市场总是可以给一个正确答案。这家公司叫坚瑞沃能。  所以呢。神雾环保的投资者不用给自己找安慰，非要与市场作对，跌了就是跌了。就算一年之后证明它被市场冤枉了，那也不用承受它的下跌等到那个时候。跟随市场，才是最好的策略！ |
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