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市盈率，是格雷厄姆、巴菲特等投资大师必看的一项指标，据说史玉柱甚至只看市盈率投资。这个冷冰冰的数值，到底有什么魔力在里面呢？  市盈率又叫“PE”，由股价除以每股收益获得，或者由总市值除以净利润也可以计算得出。 市盈率=股价/每股收益=总市值/净利润 所以呢，市盈率的倒数，正好就是这个股票的年化投资回报率，比如市盈率是20倍，那么这个股票的年化投资回报率就是1/20=5% 市盈率的好处是，简单明了地告诉我们两件事情： 1、在公司当前净利润不变情况下，只靠净利润，投资这个股票，需要多少年，本金才能翻倍。市盈率是20倍，那么这个年数就是20年。 2、这个股票受欢迎程度是高是低，大众对它未来的期望值是高是低。市盈率越高，表示越受欢迎，未来越被看好。 所以投资低市盈率股票的逻辑是，我要趁大家还没发现（受欢迎程度还很低）时，在股价相对于高回报率显得较低的时候买下它，然后一边收着公司分红，一边等待公司成长到一定程度引起众人注意，进而最终实现股价攀升。  研究统计数据上来看，无论国内还是国外，长期来看低市盈率股票组合产生的回报明显高于那些高市盈率组合。 《打破神话的投资十诫》一书中，将美国股市根据市盈率从高到低分为是个等级，统计了它们1952到2001年的回报，发现最低市盈率组合平均为20.85%，最高市盈率是11%。作者又分别截取了1952-1971、1972-1990以及1991-2001三个时期的收益表现，发现结论依然是低市盈率组合大幅胜出。 国内申银万国将市盈率按照低、中、高三个组别分别编制了三只市盈率指数。三只市盈率指数从1999年12月30日开始计算，截止2015年4月30日，低市盈率指数点位是7295点，也就是在15年的时间里收益率为629%，而中市盈率指数点位为4362，高市盈率点位仅为2161。 申万风格市盈率指数同样证明了在中国低市盈率组合收益率长期是能够大幅战胜高市盈率组合。下图为三只市盈率指数收益率走势叠加图。  低、中、高市盈率指数的收益表现
但需要注意，在短期内，低市盈率的组合并不总是能跑赢。市场没有及时到一见低市盈率就抬升它的股价。 投资大师都怎么应用市盈率的？ 1、彼得·林奇在PE的基础上发明了PEG（市盈率相对盈利增长比率），使用公司市盈率除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率。PEG弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。 比如，一家公司市盈率是30倍，如果未来5年内每股收益增长率为30%，那么PEG=30/30=1，表示当前估值合理。如果PEG大于1，则表示市场高估了这个股票的成长能力，小于1则为低估。 PEG告诉我们，比起市盈率，更应该关注公司的利润增长情况。 2、戴维斯双击 先前的文章已经讲过，可以回头翻翻。 3、约翰·聂夫在温莎基金31年间，复合投资回报率达到13.7%，战胜市场3%以上，跑赢大盘22次，总回报高达55倍。他自称低市盈率投资者，以下是她运用市盈率进行投资的检查清单： 低市盈率 总回报率要和市盈率匹配 除非市盈率足够低，否则不买周期型股票 基本成长率 基本面好 有高分红 成长行业中的稳健公司  当以下条件成立时，低市盈率就不是馅饼而有可能变成陷阱…… 1、周期型。先前文章提到过钢铁、汽车等供需关系会跟随宏观经济波动的行业，他们的股价、利润、市盈率也会随之波动。市盈率低的时候，说不定已经到了波段高峰，马上要下滑；市盈率高时，又说不准是要玩完还是要从波谷中走出……所以，谨慎。 2、前景变差，或者增长空间有限。也就是这个公司看不到未来了。股票本质买的就是未来收益，没有未来的公司，给出的投资回报搞不好会低于存款利息。 3、现金流差。高利润不一定非要通过经营获得。所以会有公司虽然经营不好，现金流差，但市盈率偏低。 4、风险过高。比如现在的银行股，就是杠杆高、有坏账导致的市盈率低。 5、经营利润可持续性。有些利润来自于投资收益、补贴或者资产重估收益等，这些利润不可持续。有些主营业务利润集中在单个项目，项目完成后就没有了，这些利润也要排除 6、假账。净利润是可以“算”出来的。 7、同行业比较。假设整个行业都处于高估的情况，那么同一个行业的a比b市盈率低么有什么意义。 |
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