涅夫有一个总回报比例（Total Return Ratio）的公式，这个公式思想上和PEG公式有类似，但更看重低估值：盈利增长+分红率除以市盈率。涅夫会寻找那些TRR比例超过市场2倍的股票。比如标普500的TRR比例是0.7，他就会找1.4倍TRR的股票。比如一个公司的盈利增速12%，分红率2%，市盈率10倍。这家公司的TRR就是12+2/10=1.4倍。涅夫会寻找那些持续盈利增长，但并不是很快的公司。典型的公司盈利和收入五年增速在7%到25%之间，低于7%增速太慢了，高于25%往往要付出过高的估值。 对于他的投资标准，主要分为七点：
1、低市盈率；
2、基本增长率超过7%；
3、收益有保障；
4、总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；
5、除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；
6、成长行业中的稳健公司；
7、基本面好。
我根据上述七点总结，1、2两点代表聂夫的投资风格；3说明聂夫很看中分红，但也不强求；4即聂夫的投资标准；5说明聂夫对于周期性股票的投资方法（聂夫的能力圈很广，31年来他的投资标的涉及几乎所有行业的公司）；6和7并无太多新意，但也证明了聂夫的价值投资倾向。
聂夫的投资标准其实很简单，如果用一句话概括，我的理解大致是：通过包含股息率在内的总回报率，比较它与市盈率的倍数关系，这可以近似看作是PEG的倒数。说到PEG，自然就会想到林奇，竟然又出现了一个倒数（前文提到31年和13年）！所以我才说这个聂夫很有点意思。在这点上，两个人表现出惊人的相似。林奇说，当增长率超过市盈率，机会就来了，而聂夫就曾用14倍的市盈率购买了总回报率为15%（股息率约为4%）的ABC电视，获得了可观的收益。
然而，并不能因为上面的例子轻易就把两人的投资标准划上等号。聂夫寻找的，经常是总收益两倍以上于市盈率的公司，即低于0.5倍并考虑包括股息收益率在内的PEG。但这里需要注意的是，聂夫并不固执于如此低估的公司，而现实的问题则是这样的公司也确实非常少见。因此，聂夫的标准实际上是相对于市场平均价格打对折的股票，我在这里用一个比较极端的等式来说明：
聂夫标准：(收益增长率+股息率)/PE=2(市场平均增长率+平均股息率)/平均市盈率
即：(换算为)目标价格=[(收益增长率+股息率)×每股收益×平均市盈率]/2(市场平均增长率+平均股息率)
上式看似复杂，你可以把它看做市场平均估值中枢的对折。举个例子，假如市场的平均收益增长率为8%，加上平均1.2%的股利，得到的总回报率是9.2%，此时若市场的平均市盈率（或者你也可以在网上查到关于沪深300指数的平均市盈率）为20倍，则总报酬率为0.46。这时，如果你目标公司的总报酬率为0.92，即市场的两倍，便符合了聂夫标准。 转至之之的博客 |
