前一篇见保险业学习：盈利模式和估值1.保险业的原材料、准备金和边际
对于一般制造业企业而言，开展业务的第一个步骤就是采购原材料。对于银行业和保险业来说也类似，不同的是，银行采购的原材料是存款，保险的原材料则是保单的保费。
单说保险的话，采购来的保费收入进入到资产负债表的负债，成为准备金。准备金的含义很明确，保险公司未来可能要进行赔付，所以要把扣除获取费用后的保费作为准备金，以便未来真的发生事故之类可以有钱赔付。当然一般情况下，这笔准备金肯定是要大于未来的赔付的，不然保险公司签了保单反而是赔钱的；多的部分就是盈利，这部分盈利起个名字就叫做边际，包括风险边际和剩余边际。
由于产险公司相对简单，这里主要讨论下寿险公司的负债、准备金以及剩余边际。
2.寿险公司的负债
下图是平安人寿2016年的负债情况。可以看到，总负债为17508亿，在细分项中数额最大的是寿险责任准备金，为8950亿，其次为保护储金及投资款，4586亿。本着抓大放小的原则，对于负债部分，我们需要重点关注这两项。
2.1保险合同准备金
从前面的图片可以看到，财报上显示有四类准备金：未到期责任准备金（保单没到期）、未决赔偿准备金（事故发生还没赔付）、寿险责任准备金和长期健康险责任准备金。
实际上准备金按险种来分，是分为寿险/非寿险准备金，按到期没分成未到期/未赔偿准备金。
但可以看到在财报上，为了省事分类是混用的。一般约定：未到期/未赔偿准备金针对的是短期业务；寿险、长期健康险准备金一般是长期业务。寿险类业务一般有两全保险、终身寿险以及年金保险等，长期健康险类有长期重疾险、长期护理保险等。
对于2016年平安的准备金项目可以看出，长期业务类准备金（寿险+长期健康险）是大头，合起来有952+8950=9902亿，总负债中占比56.56%，其中寿险准备金是大头中的大头；短期业务类准备金（未到期+未决）占比极小，只有16亿。
2.2保户储金及投资款
除了准备金，可以看到，保户储金及投资款也数额较大，2016年平安为4586亿。
这一项什么意思呢？
保险公司销售保单本意是在于保障，防范未来可能发生的风险，但实际上很多保单还包含了储蓄功能。所以一份保单实际上相当于由两部分组成：保险+储蓄/投资。对于后一部分，属于非保险业务，这部分收的钱只能算是非保险收入，将它放入保户储金及投资款项目（投连险除外），实际上它就是保费中的非保险业务；独立账户负债（针对投连险）也类似，平安寿险2016有438亿。这两项加起来有5024亿，占比28.7%。
准确的说法说法如下（平安年报）：
1）将未通过重大保险风险测试的合同确定为非保险合同；收到的规模保费不确认为保费收入，作为负债在保户储金及投资款中列示。
2）对于可拆分的万能保险，其非保险部分保费不确认为保费收入，作为负债在保户储金及投资款中列示。
3）对于可拆分的投资连结保险，收到的规模保费不确认为保费收入，作为负债在独立账户负债中列示。
这里简单说一下万能险和投连险。
万能险相当于：保险+储蓄。一般有一个2%左右的保底收益（不过计算时并不是按所交保费算），实际投资收益高了还会有分成。
投连险实际上相当于：保险+基金。基金部分就类似于投保人买了份基金，是不保本的，投资盈亏都归投保人，保险公司收个管理费。
3.平安寿险vs新华保险
这里我们再看一下新华保险的负债情况，跟平安做一个对比。
从上图可以看到，2016新华保险长期类准备金有5414亿（5025+389），占比84.58%，短期类准备金19亿，占比可忽略。非保险类的保户储金及投资款298亿，独立账户负债2.5亿，合计301亿，占比4.7%。
二者对比如下：
可以看到：
1）二者都是以长期业务为主，短期业务极少；
2）平安的非保险类占比极大，而新华该项则占比较小，即新华是保险类业务为主、非保险类业务为辅，平安则不然。二者的非保险业务主要是保户储金及投资款。
4.保险合同准备金
准备金分未到期和未赔偿两类。未赔偿准备金一般是损害已经发生了，所以计量起来相对简单，另外一般占比也较小（出事的人总是少数）。所以一般关注的是长期业务的未到期责任准备金，在财报中主要关注占比最大的寿险责任准备金。
保险合同准备金=合理估计负债+风险边际+剩余边际
合理估计负债就是估计一份保单未来最可能的现金流净流出，一般情况下未来需要赔付只要这部分就够了，太平财报中该项叫做合理估计准备金，比较准确。上图中叫做“未来现金流的无偏估计”，所谓无偏就是没啥偏差，大概率对。
风险边际是说万一保险公司倒霉，发生了更糟糕的情况，要赔付更多，所以就要多准备点钱。当然如果未来一切正常的话这部分也会成为利润。
剩余边际是说前面已经为倒霉时候准备钱了，这份保单还有得赚，这部分还能赚的钱就叫做剩余边际，它暂时不能直接放进当期利润表（一份保单可能很多年），需要在保单期限内逐渐进入利润表。这部分是保守情况下也能赚到的，也是保单隐含的未来利润。
举个例子，1万份保单，投保人一次性交费100块，保单期限5年，假如人死了就赔1万。保险公司通过死亡率等数据算出了未来赔付和各种费用折现到现在最可能是80万块，这80万块就是合计估计负债；保险公司再保守点，把死亡率估计高些，算出来要85万，多出的这5万就是风险边际；这样算了之后还是会赚到15万，这15万就是剩余边际，在未来5年内逐渐释放到利润表。
这里再仔细看下三者都怎么算出来的。
4.1合理估计负债
合理估计负债就是未来的保险公司估计的现金净流出额，所以等于未来现金流出-未来现金流入，不过都要进行折现，计算公式如下。
公式中较为重要的有预期净现金流出和折现率。
4.1.1预期净现金流出
预期净现金流出=预期现金流出-预期现金流入
预期现金流流出包含3部分：
1）保单保证利益（包括赔付、死亡给付、残疾给付、疾病给付、生存给付、满期给付等）
2）保单非保证利益（保单红利等）
3）管理/理赔相关费用（保单维持费用、理赔费用等）
即有：
预期现金流出=保证利益+非保证利益+管理费用支出
预期现金流入包括保险费和其他收费。
预期现金流入=保险费+其他收费
保单确定后，后续的保费等相对确定（受退保率等影响）；流出的影响因素就很多了，这其中就需要做出一系列假设，如保险事故发生率（如死亡率、发病率等）、费用假设（通货膨胀率）、保单红利假设等。
4.1.2折现率
对于1年以内的短期准备金不需要进行折现，对于长期的寿险/健康长期险则需要进行现金流折现。
以下为平安2016年的折现率假设。简单来说，就是
1）对于传统寿险，折现率=基准收益率+溢价，2016年平安为3.12-5%；
2）对于新型寿险（万能、分红等），折现率=预期收益率，2016为4.75-5%（高于传统险，对投资要求相对较高）。
这里的基准收益率为国债750天移动平均线收益率。
可以看到，2016年的折现率低于2015年，实际上2016年时750天国债移动平均收益率下降了，因此准备金相对计提会多一些，利润也就变少了。如下图所示，2016平安的利润因此少了289亿。2017年很多人都谈到基准收益率上升，因此可能导致准备金减小，利润上升。
4.2风险边际
如前面所说，风险边际是为了应对非正常情况下的风险，如未来的投资收益率可能降低，事故发生率可能提升等。既然是非正常情况用得到，也就是说假如一切正常，这一部分会释放出来成为利润。
计算风险边际的方法有很多，如下面平安财报中显示的，对寿险/长期健康险，采用情景对比法，意思也很明了，就是来个保守估计，在很倒霉情况下要赔多少钱，这个钱跟正常情况下作对比；非寿险和未赔偿采用的是资本成本法，可以理解为比例法，多计提一定比例。
情景对比法（寿险/长期健康险）：
风险边际=保守估计负债-合理估计负债
资本成本法：
风险边际=合理估计负债×风险边际率。
保守估计负债就是考虑不利情况下未来赔付多少钱。此外，人寿的风险边际没有单独计算，而是直接计算合理估计负债时考虑了风险边际因素，采取较为保守的数值。相当于直接做了保守估计。
4.3剩余边际
如前面所说，剩余边际其实就是保单中隐含的利润，只不过不被允许直接放进利润表，所以起个名字叫做剩余边际。来看下平安财报里的准官方定义。
就是说一份保单在签订的时候，其实就大致能算出保单是赚了还是亏了。赚了的话就有“首日利得”，也就是剩余边际，作为负债进入保险合同准备金，等以后通过摊销进入利润表；亏了的话就实际进到利润表。按道理来说，假如签保单就亏的话干嘛还要签这份保单呢？不是傻了的话，也许是为了冲规模抢占市场吧。。。
这里还是看正常情况，也就是有首日利得的情况吧。
4.3.1签单时的剩余边际
怎么计算这个首日利得呢？其实就是用一份保单的保费收入减去获取成本，再减去前面说的合理估计负债跟风险边际，即有
剩余边际=（首期保费-保单获取费用）-（合理估计负债+风险边际）
上图中，（首期保费-获取费用）被称为校验保费，有些地方也叫作“可观察的保险合同负债的市场价值”（简称保单市场价值）。
获取成本如前面平安财报所示，包括佣金（保险推销员）及手续费（银行等渠道）等。
4.3.2剩余边际后续计量
之前提到了，剩余边际要在保单期限内进行摊销。逐渐进入到利润表。
剩余边际的摊销
剩余边际的摊销跟传统公司类似。最简单的摊销法就是直线法，对于保单而言，直线法就是按保单剩余时间进行摊销，如5年的保单每年摊销剩余价值的1/5。
不过我们看到，前面图中平安提到：“对于寿险合同，本集团以保额或保单数作为保险合同的摊销因子在整个保险期间摊销。”
摊销因子是啥呢？就是类似于上面说的保单剩余时间，是为摊销找一个基准。对于平安保险来说，这里选的是保额或保单数作为摊销基准。
摊销比例=剩余边际/摊销因子现值
t时点剩余边际=t时点摊销因子现值×摊销比例
以保单数为例。假设现在总共有1万个有效保单，计算出来剩余边际是100万，摊销比例就是100/10000=1%；假如到财报日，还剩下8000个有效保单，此时的剩余边际就是8000×摊销比例=8000×1%=80万，剩余边际摊销=100-80=20万。
5.一个小例子
来看一个可能的寿险保单：
投保人一次性花了11万元购买一张5年期普通寿险保单，保单获取费用3000元。保单规定：
1）假如5年内死亡，保险公司付15万；
2）假如5年后活着，保险公司付12.5万。
这份保单实际上兼具保障和储蓄功能，相当于：保险+储蓄。这里为了简化分析，就假设只有条款2，也就是先不考虑死亡赔偿部分。
假设投资收益率为5%，则合理估计负债=12.5/1.05^5=9.79万，即相当于当前准备9.79万，每年获得5%收益率，5年后就能覆盖12.5万;保守情况假设投资收益率4%，保守估计负债=12.5/1.04^5=10.27。
剩余边际的摊销因子选择保单剩余年限，因此摊销比例=剩余边际/保单剩余年限。
则在保单签订时刻有：
保单签订1年后有
可以看到，在保单签订时，寿险责任准备金就是保单市场价值，也就是直接用保费减去获取费用。1年后，合理估计负债增长了5%，保守估计负债增长4%，剩余边际余额变少了，少的那一部分即是剩余边际摊销，进入了利润表。
5.1期交保单案例
这里看一下期缴保单的情况，大致跟上面类似，案例来自保监会。
6.总结
1）寿险公司的负债主要有准备金和保户储金及投资款，一般前者在负债中占比最大，寿险责任准备金是大头中的大头。寿险公司一般以长期业务为主，短期业务较少；在保单中非保险类业务的占比上，各家保险公司相差极大。如平安储金及投资占比近30%，而新华仅4%。
2）保险合同准备金=合理估计负债+风险边际+剩余边际
在一切正常的情况下（实际跟计算假设相符），风险边际和剩余边际作为盈利释放，倒霉情况下剩余边际将作为盈利释放。
3）基准收益率（国债750天移动平均收益率）对准备金和利润有较大影响。基准收益率下降时，准备金增加，利润减少；反正，利润增加。
