高频交易员需要做什么？

作者：[美]艾琳·奥尔德里奇

来源：华章财经（ID：hzbook_tzlc）

尽管对高频交易的确切定义有分歧，但大多数市场参与者认为高频交易策略分为以下四大类别：

1. 套利；

2. 基于事件的方向性交易；

3. 自动化做市；

4. 流动性检测。

套利策略能够消除价格偏离长期均衡或相对资产的错误定价，包括多个资产类别以及多个外汇品种。很多高频套利策略能在多个证券间探测到价格差异。同一个资产在不同交易所之间的价差套利，被称为延迟套利策略，大多数套利策略基于资产价格会均值回归的假设。

统计套利模型包含一系列模型，其中包括跨资产模型，因为金融证券有很强的统计关系。本书中的所有模型都有深厚的经济理论根基，没有使用纯开发数据挖掘的虚假统计关系，这种所谓意大利面原则的建模（Spaghetti Principle of Modeling），就像把一盘沾满数据的意大利面倒在统计的墙上，有些东西就会粘在上面。

然而到底黏上了什么，可能没有一个合理的理由，甚至可能导致崩溃。例如，债券和利率期货已被证明具有相当大的相互依赖性，因此它们的价值变动往往一致。当债券价格或利率期货价格没有显著的原因却偏离其长期均值，一种可行的统计套利交易就是买入比预期价格低的相关金融工具，可以多种，卖出比预期价格高的一种或多种相关的金融工具。

自动做市策略包含了可能最传统的交易策略，包括自动做市商市场，这对人工经纪自营商来说是一个成本效益高而且又精确的策略选择。自动做市和提供流动性的分类范畴，包括库存驱动和信息驱动两种方法。库存驱动的方法倾向于关注库存风险和市场风险共同最小化，确保特定市场条件下，交易员的头寸风险在承受能力范围内，并适当予以对冲。

信息驱动的做市模型建模的目的，在于减少逆向选择的风险，减少来自消息方对冲方向头寸的风险。为了把这些损失的头寸数量降到最低，高频交易商可以部署一个大范围的模型，帮助预测短期市场的方向，跟踪在市场上试水的消息灵通的市场参与者的数量，甚至帮助预测即将到来的分析报盘和流动性短缺。这些技术使得交易商根据盈利预期或流动性缺失，来确定他们订单的数量和激进度。

也许获利最少的低频投资者会采取流动性检测的策略，如试盘（pinging）[也称为嗅探（sniffing）和狙击（sniping）]、塞单（quote stuffing）和幌骗（spoofing）。

虽然本书着重解释可靠有效的高频交易策略，但也希望站在一个公正的立场上，包括具有争议的高频交易背后的方法论。试盘已经被证明存在于特定的场所，这个策略在暗池（dark pool）中被发现。其他策略，如“点火策略”的本质是投机，时至今日，迄今为止还没有产生战略存在的可靠证据。不过假设策略（如点火策略）包括完整性，及其可行性、特性和对整体市场的影响的主要分析。

（文章观点仅供参考，不代表华章财经立场！）