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又到了一年总结规划的时候。 2017年固收类产品整体风险可控，年初收益相对较低，随着美元加息，国内资金面政策面趋紧，使得固定收益类产品整体有一定涨幅，收益承上升趋势。A股市场维持震荡行情，下半年有一定幅度的反弹，年底小幅调整，基本还是结构性的二八行情。这些基本都和17年年初的预测基本吻合。当然美股和港股去年的走势很好，配置美股和港股的基金去年的收益还都不错。黄金也是震荡趋势，同时房产方面进入调整期。 而对于汇率方面判断有误差，17年预测美元会升值人民币贬值。但整体趋势并没有走出来，国家通过管制换汇等一系列方式还是起到一定作用，虽然美元加息，人民币在没有加息的情况下，走出了人民币升值，美元贬值的趋势。 整体来讲，从二级市场的角度来讲，今年股市的二八行情，虽然指数是略涨的，而个股17年大约有2/3还是下跌的。所以可以肯定大多数投资股票的人还是亏的，但有意思的是大多数机构投资者，不管公募还是私募，还都是赚钱的，好些的比如淡水泉景林涨幅都在20%以上，赚到20%以上的私募公募还真不少，充分体现了机构投资者在选股和行情把握，风险控制上相对于散户投资者的能力和优势。 17年的对冲基金方面表现平平，虽然有像凯丰这样的对冲还能有超过30%回报的业绩表现，保银的表现也还算稳健。但老牌对冲富善，大岩等表现差强人意，基本原因在于原有量化模型和17年市场的契合度不太匹配。而做的好的凯丰这些其实都增加了不少主动策略，而不是单纯被动系统量化，其实富善等还是做了很多系统优化的努力，但整体效果一般。但整体还是相信其投资能力，希望新的一年有所改进和市场能有好的匹配，给投资者创造不错收益。 17年在私募行业还有一个特点就是大型优质私募开始限额认购，提高认购起点等动作。其中包括淡水泉，景林，凯丰这些规模超过百亿的都开始限制额度，像凯丰不止限制额度，而且把认购起点提到500万。逻辑很简单，就是当规模到一定程度时，一定会影响业绩。就拿A股来讲，举一个简单的例子，如果一个私募相对重仓配置一个市值300-500亿的二线蓝筹股，基本现在这样体量的股票每天成交量在1个亿左右，少的成交率才两三千万，如果一个300亿的私募配置了3%，就是9个亿左右，就现在的成交量来看，如果按照每天成交量20%～30%来算（已经很高了），如果要调整一次仓位，得花一两个月。而这之间个股行情可能会面临很大变化和不确定。所以规模到了一定程度一定影响业绩的，投资顾问们也看到其中的问题，所以只能限额。 对于股权投资，不在多赘述，股权投资的确还是得看项目本身。选时方面很重要，但相比较项目本身的质量来讲实际影响并没那么大。这里有点心得要讲的，其实对于股权投资和股票类基金这些风险投资来说，实际的确面临很多变数，其中的风险也是不小，很多时候我们会想我冒了风险就一定获取很好的超额回报，其实不然，既然是风险投资就一定是有亏有赚。当然我想配置得当，拉长时间的确整体收益可能会更佳。想想再牛逼的私募基金经理，选择买的股票也肯定有30%的可能是亏钱的，股权也一样，我们会老看到机构路演的成功案例，那是投了上百家里最好的拿出来讲，亏钱的是不会太给你讲的。我们看到了很多投资腾讯，阿里百倍的投资收益，同时看不到在这条道路上，死掉的成千上万的互联网企业。所以谁要说给你推荐的风险投资十个全赚钱，我觉得是吹牛逼。还有现在很多股权，私募都会有路演，但实际上来讲，很多屁股决定脑袋的事，很多都是讲正面的东西，就像对冲基金永远会说股市没戏，有风险；股票基金永远说要有牛市或者马上要反弹。 听多了还是需要甄别，听路演最多信其70%-80%. 想想我的前东家推了那么多股权，居然极少达到如当初讲的预期，的确在我们投资项目的时候还是需要谨慎，或者还是需要自己有所调整预期。 股市方面，a股市场年初到现在又涨了不少，虽然还是二八结构行情，很多人还是不赚钱。 但上半年来看我觉得还是震荡为主，大概率还是结构化行情，应该机构投资者优势依然存在。下半年怎么走不太确定，或许继续震荡，或者有开启新行情的可能。从周期的角度，经历了14底～15年上半年牛市，进入到15年下半年和16年熔断暴跌后，股市进入漫长的震荡修整期。16-17-18经历两个多年头，一般会振3-5年，开启新的牛市。所以即使指数不涨，我觉得可以考虑在18年下半年逐步增加一些配置布局，等待机会。就像13年的时候给大家一直推荐股票私募一样，虽然14年底才开始涨，但这种具体的点是很难把握的，我们需要抓的大趋势，有时需要一点耐心和等待。当然做的一批配置淡水泉的投资者坚持下来收益还是很不错的。 外汇方面，觉得还是看好美元小幅升值，毕竟美元在加息周期，特朗普的税收政策，也会增加美元回流。使得美元价值提升。同时从配置的角度来讲，对于有一定的投资资产来讲，全球配置的思维还是得有，可以在全球范围内有效分散风险，所以一些海外投资基金和投资海外市场的基金还是值得配置的，而且大家对美股港股还是相对看好，机会也不少。保银紫荆配置全球的基金主要投美股，港股，17年年化收益超过50%，所以还是有机会的。 以上就是关于17年的简单总结和18年的简单分析预测及配置上的建议，里面参杂着一些做投资多年的心得。还是以前说的，市场是随时变化的，是动态的，不可能一个时点去看一年，随时可以交流，当然一个投资大的方针和策略对于一年的投资还是有意义。人的能力和认知也有限，仅供参考，如有不当之处也请指正。每个资产都随时面临变化，谁都无法完全预测未来，所以合理配置显得很重要，有效分散风险，分享收益。 在这里，世龙感谢多年信任，也祝愿18年投资顺利！ |
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