中国建筑，跨年报解读下公司的生意！ ( 第 62 家 )

一、中国建筑公司的主营业务和经营范围

中国建筑是建筑行业的领军企业，在房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域居行业领先地位。业务范围涉及城市建设的全部领域与项目建设的每个环节，具有全国布局的综合设计能力、建造能力和运营能力。

二、从产品的营业收入看公司的生意变化？

中国建筑公司按产品对营业收入分类可以看出，营业收入主要来自于房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资三个方面。

从下图可以看到，这三项业务的营业收入几年来都有增长。2017 年公司三季报显示，1-9 月份营业收入同比增长 15%。

三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？

从中国建筑的产品毛利率来看，营业收入占比第一、第二的业务毛利率水平很低，低于 10%；第三位的房地产开发与投资业务毛利率能够超过 30%。

下面这张图，不再分产品，而是中国建筑整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司 2014 年到 2017 年毛利率有下降趋势，当前毛利率只有 9.56%，生意的毛利很薄。

我们再对比一下 20 家建筑与工程公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，中国建筑公司毛利率水平 2017 年排在了第 13 位，竞争能力不强。

从 2012 年到 2017 年期间里的变化，可以看到该公司毛利率排名都在 10 名以外。

四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？

把中国建筑与我在以前文章中所提到过的 2494 家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率与市场平均水平相当。

五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？

经营活动现金流净额：前些年明显增长，2017 年三季报流出增大，公司财报解释说：本期主要是拿地支出增加所致，加之支付分供商款项增加。

投资活动现金流净额：基本保持稳定。2016 年流出减少，公司解释原因是投资支付的现金减少。

筹资活动现金流净额：也保持基本稳定，2016 年流入减少，公司解释原因是 2016 年度直接的对外融资需求降低。

总体看，初步判断该公司是家蛮年型公司，但由于 2017 年经营活动现金流净额变化较大，有待在年底公布财务数据后再做现金流类型的判断。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司 2015 年和 2016 年为现金利润。但 2017 年 1-9 月份均为非现金利润，有待 2017 年年报数据公布回款情况后再做核实。

六、总体认识

中国建筑处于建筑与工程行业，公司营业收入有增长。公司销售毛利率不高，低于 10%。股东权益利润率总体与市场平均水平相当。现金流类型方面，初判为蛮牛型，但有待 2017 年年报公布后再看经营活动现金流情况，进行核实。公司 2015 年和 2016 年为现金利润，但 2017 年情况有待年报核实。

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        中国建筑（音频 文稿）

八、综合评分

根据综合评分表，我对该公司的生意打了 4.3 分。

九、附言

这篇文章只是跨年报解读了中国建筑公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索 ' 多维矩阵投资策略 ' 就可找到我。