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同名微博：@银行螺丝钉 很多朋友问，债券基金怎么买？ 这个问题我想了很久，今天写了一篇长文章，来简单介绍一下债券类基金的作用和投资思路。 以前介绍过几个债券类品种，像短期债券基金大成景安、像长期债券城投ETF、像定开债基金。 不过因为最近半年利率的上涨，债券市场进入了一个小熊市，所以债券基金整体表现不好。短期债券基金上涨大约1％－2%，定开债大约下跌3-4%，城投ETF下跌6%。不过部分长期债券基金品种已经到了可以接受的程度。所以正好也一起写一下。 债券基金的作用 债券基金的作用主要是三个： 1. 没有低估指数基金可供投资时的替代品 没有低估的股票指数基金可供投资时，我们可以选择其他的资产大类。例如房地产、债券等。 房地产有两类投资品：实体的房地产和房地产信托基金。这两个长期收益也不错，不过前者投资额度巨大，后者国内不太好投资，后面再介绍。 债券基金的买卖方式跟指数基金一样，也是不错的投资品。 往往股票市场表现好的时候，债券市场会差一些；股票市场表现差的时候，债券市场表现会好一些。两者有一定的负相关性，很适合作为没有低估值指数基金可投资时的过渡品。 2. 中短期资金的打理（1-3年） 债券基金另一个定位，是中短期资金的打理。 指数基金需要的投资周期很长，从开始投资到取得不错的收益，至少要做好3年以上的心理准备。很多朋友是最近半年才关注我的，不过最近半年A股和港股上涨都不错，这些朋友没有经历过熊市。实际上指数基金在低估区域投资，也有可能经历2-3年的熊市下跌。 而债券基金的波动比较小，即使发生熊市，也只有百分之几的跌幅。如果配合在下跌的时候定投摊平成本，债券基金几乎很难在1-3年的时间长度里亏损。所以比较适合中短期资金的打理。 3. 作为资产配置来降低资产组合的波动 债券自身的波动比较小，并且债券波动跟指数基金是负相关的。 负相关意味着大多数时候两者的走势是相反的，就是指数基金上涨的时候，通常也是债券基金下跌的时候；指数基金下跌的时候，通常债券基金会上涨。所以资产组合里加入债券类资产，能降低资产组合的波动。 但是降低波动，有时候也往往意味着降低了收益。毕竟长期看债券类资产的收益并不如股票类资产。以前我也多次分享过，长期看，国内所有的货币基金平均收益率在2－3%，债券基金在6-7%，股票基金在14%左右。 所以为了更好的长期收益，我们还是会比较多的配置股票类资产。除非没有低估的股票类资产可供投资再选择其他品种。 明白了这三点，我们就知道什么时候用债券基金了：
就我个人来说，这几年大多数资产都在投资低估值的指数基金，追求长期较高的收益。只有一小部分资金是在债券类品种上的。 债券市场的风险和周期如何？ 债券基金品种的波动都不大，远小于指数基金。像H股指数，即使在低估的时候也有可能出现20-30%的波动；但债券基金即使是大熊市，也很少有超过10%的跌幅。 例如，399481是企债指数，这个指数反映的是一篮子企业发行债券的平均走势。做债券投资的朋友可能比较熟悉。 上图是企债指数过去十几年的走势图。 企债指数过去十几年发生了5轮牛熊市。债券市场的牛熊市比股票市场短很多，基本2-3年一轮。而且熊市周期也不长，几轮熊市的长度分别为7个月、20个月、9个月、12个月、6个月。平均熊市长度为10.8个月。 在几轮熊市中，企债指数的最大下跌幅度为－12%、－8%、－5%、－6%、－3%。平均熊市最大跌幅6.8%。和指数基金在熊市动辄下跌30-60%相比来说，债券市场是波动很小的。 而且即使是下跌，跌幅也都不大，所以债券基金在下跌后通过加仓摊低成本，也很容易就能盈利。 所以债券基金投资起来比指数基金要容易很多，并不需要多少复杂的投资技巧。当然债券基金的收益也会比指数基金要低。 债券基金怎么投资？ 投资债券基金比指数基金简单很多，只需要记住两句话就可以啦：
利率低位选短期，利率高位选长期 以前也介绍过几个债券类品种。因为债券市场受利率影响比较大，并且越是长期的债券基金，受利率影响越大一些。长期债券基金在牛熊市中的波动也更大。 所以一般我们在利率处于低位的时候，可以选短中期债券基金；利率处于高位的时候，可以选长期债券基金。 随时可以投资，出现浮亏可以加仓拉低成本 债券基金也是有波动的，只不过波动比较小。所以我们可以随时投资，出现浮亏可以适当加仓拉低成本。 我们用个案例来解释一下。 例如我们有一些资金，打算一年半之后使用。这么短时间投资指数基金不太稳妥，我们就可以选债券基金。 我们可以看一下当前的利率水平。可以看我每日估值表的十年期国债利率。过去十几年，十年期国债利率的中位数大约是3.5%。不过目前国内经济还不景气、负债也比较重，所以未来的利率不会有过去那么高，未来估计中位数会在3%－3.5%之间。我们可以简单的把小于3%划为低位、大于3%划为高位。 当前3.31%，算是高于中位数的。可以选长期债券类品种。去年的时候利率大多处于历史低位，所以没有过多的介绍长期债券类品种。例如城投ETF、分级A、蛋卷安睡二八。 选一个债券类品种，可以随时投资。因为债券类品种波动并不大，所以如果出现浮亏也可以加仓来拉低成本（注意是账面浮亏的时候加仓）。 用这种方式，在债券品种上很容易赚到钱。 有哪些债券类品种？ 短中期债券基金 大成景安短融：之前介绍过，类似货币基金的增强版。长期收益率3-4%。 博时安怡定开债：定期开放债券基金，最近半年下跌了大约3-4%。出现这种波动是很正常的，我们只要加仓投资就可以摊低成本，获得更好的长期收益。 不过这个品种有个缺点是我之前介绍的时候没考虑清楚的，就是这个基金定期开放周期太长，不方便在浮亏的时候加仓。 加上现在利率达到中位数以上，长期债券类品种比这个基金有更高的投资价值，我们可以在基金下周开放后赎回，投资中长期的债券基金。例如下面介绍的蛋卷安睡二八。 中长期债券基金： 主要是三个品种：城投ETF、分级A、蛋卷安睡二八。 今天是简单介绍一下这三个品种，大家感兴趣的话，可以留言。咨询多的品种我会专门再详细介绍一下。 长期债券类基金有很多，这里介绍三个长期债券类品种： 1. 城投ETF（511220） 场内的债券指数基金，也是目前规模最大的一只债券指数基金。主要投资的是城投债。城投债是主要用于城市基础设施建设而发型的债券，这类债券数量非常多，城投ETF就是主要投资这类债券的债券指数基金。 城投ETF需要从场内买入来投资，也是100股起买，但是城投ETF的单价是95元左右。也就是需要9500元才能起投，门槛略高一些。 这个债券基金是按季度分红的，每季度分红约1.5元，按年分红约6元。以95元的买入价计算，分红收益率6.3%。它的长期收益率基本就是6%上下。 缺点是场内的成交量比较低，可能买不到。 2. 分级A 分级A是我非常喜欢的一个债券类品种。原本我打算把它作为主力介绍给大家的。但是从今年5月1日之后，分级A的投资门槛提升到需要有30万市值才能投资（即股票账户里需要有合计30万的市值，才可以买卖分级A，分级A自身的单价并不高，跟指数基金差不多）。有了一个门槛，大多数朋友可能无法投资分级A了。 我在雪球上有建立过一个分级A的组合，2015年股灾后成立，到今天也有33%的收益，考虑到期间没有怎么维护，这个收益还是挺不错的。 分级A是非常有特色的债券类品种，后面有机会会详细介绍。分级A相当于一个长期债券基金，缺点就是以后有30万的资产要求了。 3. 蛋卷安睡二八 城投ETF需要从场内1万元起买，分级A有30万的门槛，那有没有可以场外投资又门槛低一些的长期债券基金呢？还是有的。 例如蛋卷基金的创新型产品，原理来自于“股债二八平衡”。 股债定期动态平衡是一个比较古老但很有效的资产配置方法。 格雷厄姆介绍过很多的投资策略，包括我们投资指数基金的盈利收益率法。他也在《聪明的投资者》中介绍过股债动态平衡：配置一部分股票一部分债券，定期重新平衡一次。具体平衡的比例根据需求而定。比较成熟的有50:50股债平衡（也就是一半指数基金一半债券基金），20:80平衡（20%的指数基金，80%的债券基金）。 蛋卷安睡二八用的就是20:80的平衡，80％的是债券基金，20%的是指数基金。定期动态平衡。 从过去历史看因为主体是债券基金，所以安睡二八的表现比较平稳。指数基金部分选择的增强型沪深300基金。这里指数基金部分跟我们平时说的定投指数基金的目的并不一样。这里指数基金的作用主要是因为跟债券基金是”负相关性“，也就是债券基金下跌的时候往往指数基金会上涨，这样起到平滑波动的作用。 蛋卷安睡二八因为加上了动态平衡能获取一定的超额收益，长期年化收益率8.5%左右，高于债券基金平均的6.4%。是一个挺不错的长期债券类品种。波动也不大，历史最大下跌幅度13%。现在利率也处于中位数以上，所以可以作为不错的长期债券类品种的选择。 作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处） |
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