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有朋友问，股票资产的长期收益比较高。 那么为啥不全投资股票资产，还需要股债轮动，或者其他大类资产配置策略呢？ 其实做资产配置，不是纯粹考虑收益的，还要结合个人的需求、风险承受能力、投资价值等。 投资需求的不同第一种情况，是因为需求的不同。 例如在投资大师中，有长期保持高股票比例的配置思路，有股债轮动的思路，也有类似耶鲁捐赠基金这样，多种资产综合配置的思路。 很多时候，配置多种不同的资产，是为了让收益更稳定一些。 因为股票资产长期收益虽然不错，但并不是均匀上涨的。 有可能遇到连续几年的熊市，也有可能碰上一两年涨百分之几十的。 比如说过去10年，沪深300每年的收益率情况，如下图所示：  要是遇到了上涨还好，如果遇到了大跌，刚好又要用钱，那很容易耽误事情。 像耶鲁捐赠基金，每年都要给教授发工资、科研经费，所以每年最好不要有太大的波动。 大类资产配置策略，就可以很好地满足这个需求。 所挑选的资产，每一类都是长期收益不错的，包括了美股、还有全世界其他国家的股票类资产。 不同资产，长期收益都不错，又不是同涨同跌，这样总体收益不错，并且在持有过程中也更稳定了。 市场估值的影响第二种不全配置股票资产的情况，是因为市场估值。 从投资价值的角度来说，股票资产，并不是随时都适合投资的。再好的品种，也需要买得便宜。 通常来说，股票资产， · 适合在低估阶段，比如4-5星级的时候投资。 · 等到了3星级及以上，就需要考虑卖出止盈了。 卖出得到的资金，可以考虑投资一些比较稳健的品种，如债券资产。 这也就是格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，介绍过的股债配置策略。 像股神巴菲特，也是这种策略的实践者。 · 每次美股到熊市的时候，巴菲特会减少现金和债券比例，购买优质的股票资产； · 每次美股到牛市比较贵的时候，巴菲特会提高现金和债券的比例。 虽然这种策略，可能会在市场火热的时候跑输大盘。 像巴菲特前几年的投资收益率，就跑输了标普500指数，因为仓位不是100%，而指数基金是始终高股票比例的。 不过到了大熊市的时候，这种策略就会发挥威力了。 风险需求的不同第三种做股债配置的情况，则是风险需求。 股票资产的波动比较大。 · 像沪深300等大盘指数，一年正常的波动在20%-30%上下。 · 一些行业、主题指数，每年的波动可能会达到30%-50%，甚至更高。 并不是所有人都能接受这么大的波动的。 也有一些投资者，比较倾向于相对比较稳健的品种。 这种相对稳健的品种，可以满足一些风险承受能力比较小的投资者的需求。 就好比吃饭。 肉虽好吃，但也不一定全部都吃肉。 荤素搭配，可以满足更多人的需求～ |
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