FX168财经报社(香港)讯marketwatch周四(2月15日)撰文称,通胀看起来还不是个麻烦,不过美联储(FED)对加息和缩表的态度还是十分坚决。 这是一个巨大的货币实验,除了一些模型之外没有可借鉴的例子显示在未来两年削减1万亿美元资产负债表对市场没有影响。 即便央行表示巨大的资产负债表是推升全球资产价格的原因,削减资产负债表不一定会有等同效力的反作用力。 十五年奇迹老玩家良心推荐!
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失业率非常低下是央行支持紧缩的主要原因,他们认为这可以刺激通胀。 从下图看,真实薪资在下降,使人不禁开始怀疑央行的观点。 (来源美国劳动部) 1月非农数据显然不会影响央行的决定,而我们有理由对今年加息4次感到担忧。 根据美国通膨保值债券显示,未来10年隐含通胀率接近2.2%。 目前美国有9600万没有就业的可劳动人群,对于经济周期晚期来说是很高的数字,不过也许以后会下降。 结束超宽松政策是有必要的,不过同时加息和缩表就未必了。下图显示了缩表的路径,我们处在紫色曲线的顶部。 (来源Capital Ecnomics) 缩表正赶上美国财政部超发债券来弥补财政赤字,到2019年美国赤字很容易会达到22万以美元。 如果不巧经济发生衰退,未来3-4年赤字会进一步增加至3万亿美元。 当债券需求下降和供应增加时,收益率和长期利率会走高。不过在通胀预期的带动下,短期收益率上升更快,造成收益率曲线趋平。 全球央行纷纷开始了政策转变,在流动性显著下降的情况下,股市会变得更加脆弱。 如下图,近来2年美债收益率已经超越了标普500股息,为金融危机以来首次。 (来源路透) |
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