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市场博大，终身学习！做全国唯一敢每日记录股票实盘成果的优秀公众号，分享股市投资机会与心得，一起快速成长。欢迎关注公众号：风哥来炒股。  A股市场一直波动较大，近两年也是非常不平静，特别是经历了2015年股灾的大起大落，投资谨慎的心态日趋严重，每一笔交易都要谨慎。那么投资的本质到底是什么？风哥认为投资的本质就是希望今天付出的一笔钱，能够在未来收回更多钱，用5毛钱买1块钱的东西，或者“春种一粒粟，秋收万颗子”。投资本质上还是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家预期而成长的东西。 在这一认识指引下，风哥确立以“安全边际”为纲，秉承自下而上的研究方法，重视个股精选。对于判断一家企业是否适合投资，风哥认为应该符合三个标准：一是安全边际高，发生较大回撤可能性小；二是公司成长具备可持续性；三是具有较高的收益确定性。中长线投资风格上以基本面选股为主，即70%价值+30%成长，总体来说更偏价值一些，这样构建较高的安全边际，减小回撤。 逆向思维寻找低估牛股 安全边际仍是关注核心 做投资绝对不能扎推，当市场都关注预期充分的个股时，我更愿意挖掘预期不充分个股的投资机会。比如从5178点到现在市场下跌了近40%，但是有些板块平均涨了40%，比如白酒、家电等。这些板块的股票的研究难度并不大，商业模式简单，估值也很便宜，季报、年报出来后业绩也很清晰。但是，为什么投资者在5178点的时候不愿意买这类股票，而追逐一些所谓的概念、主题、故事？现在回头看，这些炒概念、炒主题、讲故事的股票下跌了70%。所以我觉得，投资还是得回归公司的本质。当然，这里并不是抨击这种投机题材就不行，风哥当初也是这种投机手法主战，今天这里讲述的是中线品种投资的本质，并非短线投机。 对价值投资而言，有耐心、拿得住、保持独立思考是获取长期超额收益的关键。前瞻性布局，选择业绩较为稳定且估值被严重低估的行业和个股，通过逆向调整行业结构获得超额收益，左侧买入，坚定持有，直至被低估行业和个股的真实价值被市场认可，最终获得估值修复收益。逆向投资意味着买入时的股价处于一个弱势表现区域，只有分析明白造成当前股价走势的现实和预期因素，才敢买入并坚定持有。因此，在考察行业和估值的时候，绝对的安全边际是首要考虑的核心因素。 那么如何来选择这样一类的优质品种呢？无非就是要从行业、公司、管理层三个维度去思考。 行业的维度 第一，看行业的商业模式。买股票看行业，就像买房子看地段一样，你可以装修你的房子，但你没办法改变小区的地段，地理位置的不同对房价有着巨大的影响。公司也一样，即使有着最优秀的管理层，但如果在一个很烂的行业里，再怎么努力赚钱都很难。而有些行业则不同，产品毛利率极高赚钱很容易，加上优秀的管理，很容易一飞冲天。因此，从行业的维度看，首先是看行业的商业模式，也就是这个行业挣钱是否容易。 第二，看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局，很典型的行业就是白电空调行业。空调并不算很出众的行业，但是2005年价格战之后至今形成了两家龙头公司市场占有率具有绝对优势的格局。行业格局优化后，即使整体增速下滑，两家龙头公司业绩增长也很快，股价也都涨了几十倍。 第三，看行业的空间。在行业选择上我们要避开那些产能过剩的夕阳行业，比如前面所谓的去产能化，供给侧改革行情，黑色周期股的爆发，这些行业的成长空间都是有限的，属于短线题材的炒作模式，并非中线投资品种标的，一定要区分开来。同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业，比如曾经的LED、光伏等，一个新兴产业刚发展的时候，大家都认为这个行业好，天使投资\VC就一窝蜂往里冲，公司打价格战，结果就是惨淡破产，那时候几大光伏巨头都倒闭了。这样的情况下，你压根不知道谁会是赢家，格局太乱。 《孙子兵法》说，要先胜而后求战，而非战而后求胜。比如前些年电子商务流行的时候，崛起过一大批公司，结果一上来就是大肆烧钱抢入口端流量，结果呢？各位都看到了，有几个红极一时的电商都死了，这里就不点名了。所以看行业空间，要避开夕阳行业的阶段，也要避开初期就处于百舸争流的阶段，我们要的是成长期和稳定期。 第四，看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家，资本回报率稍微高一点儿的行业、净利润率稍微高一点儿的行业，就会出现扎推跟风山寨。所以门槛很重要，要么资源独占，要么有牌照限制，要么有技术优势，要么有品牌优势。这也就是跟所谓的护城河相关，一个NB的企业的护城河一定很宽，其它公司难以逾越。比如白酒行业的茅台，中国白酒公司那么多，为何就出了一个茅台，其它的就造不出同样的产品，这就是门槛护城河，别人进不来。所以要想清楚，一家公司为何能连续保持很高的资本回报率和净利润率。这两个问题想清楚了，这个行业就看明白了。 公司的维度 就是要找品类最优的公司。看一看公司内部的管理机制，看一看产品的定位。怎么区分呢？很简单，就是看这家公司是越大越强，还是越大越难。有些行业的公司规模越大，结果利润增长降低，那么这种公司说明是越大越难，没有规模效应。反之，当一家公司规模越大，其净利润也随着提高，那么这种公司就是所谓的行业龙头，拥有规模优势，越大越强。 管理层的维度 看管理层分两个方面：一是看他的能力，二是看他的诚信度。能力分两个方面。 一是看战略上是否清晰，是否聚焦。很多公司会转型到其他行业，这种随便乱转型的公司不要碰。很简单，老本行都做不好，转型做一个新行业能够做好吗？过去两年，各种转型的公司基本上成功的很少。但有一种情况必须予以区分，就是在老本行做大做强的基础上，外延并购延伸，就如乐普医疗就是典型，不断四处并购做大做强，但其宗旨始终是围绕着心血管这个系统来的，这就不是转型。这里谈的转型是等同于跨界，对于这种公司要谨慎一些。 二是战术上的执行力。对于中小公司，关键看老板的个人能力和魅力。最简单，就看公司的员工是不是崇拜自己的董事长；对大公司会看关键绩效指标（KPI）。当然这个基本研究极少，可以忽略。毕竟很少人会亲自去调研上市公司。 谈了这么多，其实核心就是回归投资的本质，找到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，最终成为赢家。说到这里，好像巴菲特出现了，哈哈。但市场上到底有没有这样一类投资人呢？研究的公司极少，会聚焦在那些看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业，然后在合适的价格重仓买入，会持有很久。答案是有的，一家神奇的QFII奥本海默基金公司，在2014年底投资了茅台，当时它的额度有限，等于是满仓这一只股，一路重仓持股到现在，中间也投资过五粮液以及伊利股份，但停留时间相对短暂，茅台才是最爱。去年又开始重金介入了医药行业的龙头恒瑞医药，颇有复制茅台的投资之气势。这样一只QFII基金，这样一种投资风格，重金出击单只股票，茅台身上3年赚30亿，简直就是神话一般存在。试问A股那些时刻标榜自己是价投典范的两大人物，天天高喊茅台口号，自己拿了几手？赚了几块利润？相形见拙太多。 附图（奥本海默基金公司A股持股变动情况表）  过去的3年多时间里，奥本海默基金公司采取重金单一股票且一直都没有改变，因为买之前就很清楚，即使是在熊市中，也有很强的超额收益。因此没有必要在短期内换来换去，这样做从长期来看，累计回报并不好。一定要找到优秀的管理层、优秀的公司以及好挣钱的行业，通过时间的积累才能发大财。 “黑马伯乐”擒牛股 如果说逆向调整行业结构是风哥的制胜要诀之一，那么选股就是风哥擅长的另一个支点。风哥选股和配置两项能力比较均衡，由于擅长自下而上挖掘行业的领涨先锋，因此被称为“黑马伯乐”。 在之前的投资中，风哥大手笔介入了5G行业的信维通信以及中际旭创，此外还有医疗行业的爱尔眼科以及乐普医疗，这些投资最终都是极为靓丽的牛股走势。还有独辟蹊径的从一季报甄选牛股的法则，去年一季度选中的钴行业概念股华友钴业以及寒锐钴业，成为年度钻石级大牛股，这都是在全网课程公开点评过的。 那么，今天风哥又研究到XX行业，这个行业里真正有核心竞争力、高速成长的公司不多。目前来看，XX行业的变化很大，政策的扶持导致行业龙头的优势越来越明显，订单在不断的向龙头企业集中，孕育市场机遇，同时，XX行业的每年增长依然可以保持较高增速的成长。另外，最为关键的是，这个板块的股票自2015年见顶回落以来，这3年时间里都一直沉寂没有表现，这些股票的估值基本都处于数年来的低点。 三大标准寻找优质标的 风哥对于投资风险的高度重视和多维度选股思路是其长期战胜市场的秘决。风哥认为，良好的投资标的应该符合以下三个标准：第一，公司安全边际高，发生较大回撤的可能性小；第二，公司成长性是否可持续，是否具备品牌优势、核心竞争力等护城河壁垒；第三，具有较高的收益确定性。除了以上三点，还有对上市公司管理团队的看法。这一点显然更多的依赖于个人判断。 现在，风哥从上述理念中，挖掘了目前处于低估值的XX行业，并甄选了两只细分龙头品种，价值叠加成长属性，后市必迎来估值回归并享受成长溢价。如果你认可风哥上述的思维逻辑，用心选股、耐心持股，做时间的朋友，获取超额收益。那么，老方法，查看公众号：风哥来炒股，获取精选行业个股报告。  紧跟市场，把住市场脉搏，和市场保持高度一致，市场发生了什么就是什么，不要排斥市场，顺应市场，灵活应变，和谐共处。恪守交易纪律，遵循交易规范，合理安排仓位，谨慎稳妥操作。 |
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