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昨天雪球和集思录的头条都给了一个叫阿土哥的人。这人算是一代传奇人物，当年竟然能搞到10倍杠杆去做中国银行的可转债，一把就财务自由了。 我特别佩服他的一点是，竟然为了上杠杆而专门注册了公司，繁琐的手续折腾了好几个月。你可以看看他写的整件事的过程，很多人看完之后都热血沸腾。 https://xueqiu.com/5111168340/102712069 我给小白解释一下他这钱是怎么赚的，想复制奇迹至少要清楚奇迹是怎么发生的。 一句话，他在2014年用100万借了900万，买入价值1000万的中行转债，2015年牛市来了转债价格大涨，获利5倍。 他为啥敢上这么大杠杆呢？因为可转债本质上是债，只要中国银行不倒闭，到期就一定会还本付息，所以他不用考虑本金损失，只需要计算利息的损失就行了。 利息的最大损失是多少呢？他借的900万一年要付117万利息，他买的1000万可转债一年会给他49万利息。117-49=68万，就是他的最大亏损额。 那他最多能赚多少呢？他是按估值和净资产回报率算的。 他买入时中行的市净率才0.75倍，意味着用1000万人民币买到了1334万中国银行的净资产。只要中行的估值回到1倍，他就赚到了334万。这是估值的回报。 再看净资产回报率。按照2013年中行的ROE（净资产回报率）16.98%，相当于1334万净资产得到225万回报。这部分钱虽然不会体现在股票账户里，但是会体现在股票价值甚至股价上。 也就是说，如果ROE不变，2年后中行估值回到1倍PB的话，收益大约是784万。 我用投研帮估值小工具看了一下，他从0.75倍PB买入，大约1.5倍PB卖出，中国银行从2.6涨到4元，涨幅40%左右。  （投研帮公众号首页输入股票代码查看估值） 而他买的可转债从100元涨到160，涨幅60%。他说从130开始卖，160卖光，所以我们假设他的卖出均价是150的话，收益是50%，再加上10倍杠杆，利润约5倍。 ---------- 当时他搞了个4倍杠杆的配资账户，买了可转债后又用正回购融资加了2.5倍杠杆，加在一起正好10倍。 我觉得他之所以能做成这件事，杠杆的使用是最关键环节。但敢用这么高的杠杆，也是因为他已经算清楚了最多能亏多少。 这就像是在悬崖边摘雪莲，你先看看自己脚下悬崖有多深，如果摔下去死不了，就值得往上爬去摘雪莲。看不到底的悬崖是绝对不能爬的。 总之这是个励志故事，但他的成功虽然有运气，也离不开他的冷静分析。脑子一热的瞎赌大概率会摔下悬崖。大家警觉。 今天周五，我就不搞数据和图表那些东西来互相伤害了。 再提醒一下，公众号现在加了AH比价数据，你输入AH股的代码就能跳出来。 好好享受周末，下周见。 【投研帮】公众号推出的估值小工具——“股票体重秤”，你可以用它查询A股&B股、港股以及美股三大指数成分股的历史5年估值情况。比如： 港股输入“00700”—腾讯的历史估值；
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