幸福2号: 本文主要是关于茅台03冯柳的若干关于市场方面论述的文章整理笔记。 市场的反馈机制 1，投...

本文主要是关于茅台03冯柳的若干关于市场方面论述的文章整理笔记。

市场的反馈机制

1，投资者可以根据企业的基本面建立反馈系统，该反馈系统相对简单，但容易主观，另外市场的涨跌和企业经营进程不是均匀分布，而我们的认知模式容易均匀化，容易造成反馈偏差。

2，投资者根据市场的反馈建立认知系统需要在企业的基本面基础上进行，属于升级阶段，属于将价值放置于市场中进行考察。市场是价值基础上的衍生物，是价值通过人性的映射，由价值决定但复杂于价值，市场是价值交换的场所。

市场的状态识别：

1，常态市场：大多数时间处于常态市场，常态市场处于不可知状态，市场各维正态分布且相互制约，从而导致市场的不可知，这期间只能以价值投资为主线进行参与。

2，非常态市场：非常态市场处于可知状态，市场维度向两端扩散，形成阶段性行情的明朗，该状态的长度由确定性的被认知显形速度决定。非常态市场主要指顶部和底部区域，比如顶部区域，都觉得涨多了，但高维认为长期因素的明朗足以修复价格的高昂，忽视这种明朗是市场演化尾声所带来的错觉性加强，低维觉得只要能涨就行却忽视个体逻辑不能适用于整体。

市场的最小阻力：

市场中某些维度的强化或者其它维度的弱化会构成行情的明朗，会形成感官上最直接和最确定的行情，但这一过程往往时间不长，会很快进入另一维度的制约。

市场的顶底识别：

市场的顶部和底部区间实际是比较容易识别的，相当一部分人也都能判断出来，虽然由于各种原因没有逃顶和抄底。市场极端顶底这种非正常状态，一般会出现在大众正确的形成过程中，但往往是在错误维度上的正确。

市场的阶段识别：

1，低风险阶段：行业板块相关个股普涨，只是涨多涨少的问题，如2013年的创业板，2016年初的锂电池板块产业链。

2，潜在风险期：行业板块在第一波涨完后回调，后续一波主升浪往往是具有核心竞争力的企业，如2000年的网络泡沫破灭后，谷歌亚马逊取得了长足发展，而大多数网络企业发展一般。所以必须抓住又竞争力的企业。

3，绝对风险期：整体板块定价过高，看对也不会有收益，比如07年的金融地产，12年的酒业等等。

市场的风格识别：

1，低效市场：机会较多，实现慢，投资人需要耐性，深度，自信，比如国内A股市场。

2，高效市场：投资人需要广度和应对，并有一定的纠错和跟随能力，如美股市场。

目前A股随着参与者的越来越多，参与的投资人也越来越多样化，所以随着沪港深三地的联通，市场可能正逐渐转为高效市场。

市场的估值应用：

1，估值的局限：投资人虽然能够建立自己的能力圈，成为某些行业的半内行，但却难以成为最接近真相的人，所以估值往往难以准确。另外估值更多的是由内而外的划定，而非由外而内的聆听，所以态度上不符合敬畏市场的精神。

2，估值的使用：需要从务实的角度出发，将之当成理解市场的工具，从估值的异常读出市场的思考和预期点，标识出赔率，然后再进行估值的计算。对于外行而言，只能放弃思考，尽量跟随市场做中短线，在估值反常时下手，低于合理位卖，高于合理位买。对于行家而言，由于熟悉内情从而低估也能买高估也能买。

市场的博弈实践：

1，高关注度低购买度：估值容易抬升，比如万科A，4个跌停板后17元附近阴跌期间，市场关注度高，但买的人相对少。

2，高关注度高购买度：估值有下行风险。

3，低关注度高购买度：估值不容易变化。比如家电股，但格力却是高关注度。

4，低关注度低购买度：估值低，但变化较慢。

关注度主要从研报和交流的热度看，购买度主要从图形阶段即筹码结构看。