大树的格局: 《巴菲特的护城河》笔记（第6、7章） 1、低成本优势，能不能形成坚固的护城河，关键在于...

1、低成本优势，能不能形成坚固的护城河，关键在于这种优势能不能被复制。

2、低成本优势包括：低成本流程优势、更优的地理位置、与众不同的资源、相对较大的市场规模。

3、低成本流程优势

1）理论上，很好复制，但实际中，竞争者模仿起来也不易，需要不短的时间，因为毕竟所处的人群和环境有差别。

2）这种优势是建立在竞争对手的懒惰和犯错误的基础上的护城河，显然不够坚固。

3）对于这个优势需谨慎看护，当竞争对手复制这个流程或发明新的流程，这个优势就荡然无存。

4）例：华侨城搞旅游+地产模式，如欢乐谷，万达很快就学会了，并升级，如万达城。

4、更优越的地理位置

1）这种成本优势不容易复制，具有持久性。

2）特征：一般具有较低的价值/质量比，且消费市场接近生产地。

3）例：水泥厂由于运输费用问题，其销售半径一般为150公里左右，再远就赔本。

4）企业地理位置对水泥这类的企业是排他的，类似企业还有：采石场、垃圾场和部分钢铁厂。

5、独特的资源优势

1）这是不可复制的护城河，除非竞争对手发现更好的资源。

2）因为企业拥有自己的矿藏资源，从源头上不受制于人，拥有定价权。

3）例：盐湖股份的锂储量占全国的83.4%，天然的垄断。

6、较大的市场规模

1）这是低成本优势最持久的方法。

2）这个规模，不是企业的绝对规模要第一，而相对竞争对手的规模要大。

3）财务指标定义：固定成本/变动成本比值越高，规模效应越大，这个行业越稳固。

4）3个强大的、以市场规模打天下的行业：物流、生产、利基市场。

5）物流行业：大规模配送网络可以形成令人生畏的竞争优势，网络很难复制，是超宽护城河的源泉。

6）例：顺丰快递、京东物流、菜鸟网络都雄霸一方。

7）生产行业：工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利就越高，也就越有可能吧房子和水电费等固定成本分摊到更多的产品上。

8）例：隆基股份，经过光伏产业的洗牌，企业规模效应凸显，光伏组件价格急速下降，使得企业拥有强大的护城河。

9）利基市场：这个市场整体很小，产品也比较单一，但是产品是不能替代的必须品。由于整体市场规模小，产出/投入比非常小，外部大企业都不愿介入。这就成就利基市场的龙头企业。虽然产品简单、平淡无奇，但是其资本化回报率非常高。

10）例：我武生物，只生产抗敏药物，毛利率奇高，产品简单，市场很小，但是我武生物占据国内绝对部分份额。其它药企由于这个领域积累不够，进入该领域，需要大笔投入，且整体市场很小，不愿介入，就成就了我武生物。