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研究股票必须要以公司为基础，股票价值的本质是预期，公司研究即是对研究目标公司未来现金流贴现的预期及其边际变化。
一、公司研究的两条路径
公司选择主要有两条路径：自上而下的体系性策划选股和自下而上的事件性策划选股。 “自上而下”的选股方法主要是从分析宏观经济着手，通过对周期和政策方向的分析，寻找轮动强势板块，再到行业，最后精选个股，简单来讲就是跟随周期的波动选择配置方向，从“宏观—行业—公司”，确定需要研究的目标公司。 “自下而上”的选股方法注重价值型和成长性，投资的是公司基本面的超预期表现，首要考虑公司基本面的基础上，再结合行业、宏观表现进行分析。越是宏观和行业趋势向下，反而越能显现出真正的好公司。
二、评估公司的成长性
投资就是投资企业的未来，成长性衡量的是企业在未来可能具有的增长潜力。同传统企业一样，对创业企业成长性的判断主要从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。具体而言，可以通过以下几个方面来获取公司的关键要素，以此辅助自己的判断。 1、了解公司所处行业前景 企业的发展空间即市场容量，也就是该企业成长潜力的理论最大值。投资者需要了解企业所处的细分行业的市场规模、行业竞争情况。同时也需要充分重视国家的产业政策，这也决定着企业能否有良好的发展前景和市场环境。 2、了解企业生命周期 企业的主营产品或服务是否处于更新换代快的行业？是否面临替代性技术和模式的紧迫压力？是新兴产业还是传统行业？传统行业是否有新的增长点？新兴行业是否已经形成足够规模？ 3、了解公司管理者能力 充分重视企业高层管理者的管理能力，了解他是否具备企业家精神，以及技术性人力资源和核心创业团队人员的稳定，对企业持续成长至关重要。 4、了解企业发展历史 创新型企业的形态千奇百怪、千姿百态，并且往往缺乏较好的参照，因此对其自身发展历史的解读尤为重要。是否有成熟业务模式、盈利模式？是否对市场变化有良好的应变？是否形成良好的治理结构？是否具有良好的学习能力？这都是通过研究企业发展历史可以深入了解到的。 5、了解企业治理水平 资本成本越低，公司价值越高。企业质量、股权结构、股东权益保护程度、董事会结构都会对公司资本成本产生影响影响。好的公司治理结构有助于降低资本成本。 6、了解公司核心竞争力 竞争优势即是指相较于竞争对手拥有的可持续性优势，其中包括优势资源、先进的运作模式、更适合市场需求的产品和服务等，通过上述某个领域或者是多个领域相互作用形成优于对手的核心竞争力。 对于公司核心竞争力的评估体系，在《巴菲特的护城河》里曾有过详细介绍。投资者可以借以下框架参考学习。 其中有几点最基本的要素需要关注。包括了： （1）资源：基于稀缺的自然资源，由于资源的稀缺性和不可再生性，从长期来，自然资源价格长期呈上涨趋势，拥有资源的上市公司具备获取超额收益的能力。 （2）品牌：基于长期建立的品牌效应，品牌是消费者对一个企业及其产品、售后服务、文化价值的一种评价和认知，是一种信任，能使消费者获取支付溢价。 （3）技术：基于独享的保密配方或专利技术。保密秘方、专利技术可以使公司在专利、秘方保护期间独享产品销售，能获取较多的超额利润。 （4）商业模式：基于独特的商业模式，商业模式是为实现客户价值最大化，把能使企业运行的内外各要素整合起来，形成一个完整的高效率的具有独特核心竞争力的运行系统。 （5）政府特许、规模和垄断。 未来的投资市场，就是需要寻找竞争优势边际扩大的公司，这类公司往往是细分行业的龙头企业。看好行业龙头企业实质是看好其竞争优势，当然如果我们能发现行业中非龙头企业有能力超越其他竞争对手成为行业龙头，那么它的竞争优势边际改善会更大。 参考阅读： 《行业研究知多少？》
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