|
沃尔特·施洛斯个人简表 1916年：生于纽约一个犹太移民家庭 1934年：高中毕业后进入华尔街，后来接受本杰明·格雷厄姆的证券交易培训 1942年：参加二战，升任到少尉军衔 1946年：加入格雷厄姆·纽曼公司，成为一名证券分析师，他和巴菲特共用一间办公室 1955年：创建沃尔特·施洛斯有限合伙公司（WJS），开始独立管理资金 1973年: 他的儿子埃德温加入WJS 2003年：停止管理合伙人的钱，成为全美业绩最好的投资人之一 2012年：沃尔特病逝，享年96岁 沃尔特·施洛斯和巴菲特师出同门，他比巴菲特大14岁，曾经接受本杰明·格雷厄姆的证券交易培训，也是格雷厄姆-纽曼公司旗下的雇员，当时和巴菲特共用一间办公室。沃尔特在近50年的投资生涯中，经历过18次经济衰退，但他却在1955年到2002年的48年里，投资年复合回报率高达16%，累计回报1240倍。是全美业绩最好的投资人之一，巴菲特后来称他为“超级投资者”。 他长期坚守简单的价值投资原则，他一直珍藏着一本1934年版格雷厄姆的《证券分析》，将其奉为65年职业生涯的圣经。沃尔特·施洛斯是一个比巴菲特更为坚定的“格雷厄姆”追随者。 沃尔特的投资事业--简单和坚持，宅在家里一样取得成功 1955年沃尔特成立了自己的沃尔特·施洛斯有限合伙公司，简称WJS，开始时只拥有19个股东，规模仅为10万美元。即使在最高峰的时候，WJS的股东数量也不超过100个。WJS开始只有一个工作人员，就是沃尔特自己，后来他的儿子埃德温加入进来，二人共用同一部电话，在一个小到被巴菲特戏称为“壁橱”的办公室里工作了几十年。WJS没有证券分析师，没有交易员，甚至连个秘书都没有，他唯一的同伴是他的儿子埃德温·沃尔特。 他几乎从未出现在任何财经节目和报道中，他的基金也从未进行过任何营销。即使是这样，很少有股东离开WJS，有的股东的父母就曾是他的股东，有的甚至一家三代都是他的股东。 2008年《福布斯》的一篇采访中是这样描绘施洛斯的，“他是个有着浓密眉毛的慈祥的长辈，那种悠闲的方式是赚快钱的投机者无法理解的。他从来没有拥有过一台电脑，他从早晨的报纸获得报价。他的财务信息主要来自公司的财报，通过邮递或从价值线（一家提供财务数据服务的公司）得来的二手文本。” 事实上，沃尔特很保守地使用外部的信息，一般只使用他在为格雷厄姆工作时学到的简单的统计方法来选择证券。为了保持独立性，沃尔特几乎不与外界沟通，不去调研也不与管理层进行沟通，没有任何特别的信息渠道，他们只是用简单朴素的方法作投资判断。华尔街上根本没有人认识他，他也根本不理会华尔街上的任何想法。他只是仔细查看股票手册上的有关数据，向公司索取年报，他所做的一切仅此而已。施洛斯花了他所有的时间在办公室阅读财务报告，每两周寻找一只新的股票。 沃尔特用他的经历告诉我们，投资是件简约的事情，完全自己动手也能做得很好。沃尔特的存在，对个人投资者来说应该是个极大的鼓舞，他用自己的经历和能力证明只要方法对头，长期坚持，即使是宅在家中也依然有可能成为一个优秀的投资者。 沃尔特的投资方法--保本高于一切，用足够便宜的价格买入具有价值的公司 沃尔特的投资思路是一种保本型的投资方式，它避免涉及那些容易造成永久性本金损失的风险。基于保护本金的风险回避态度，施洛斯具有了资产大于收益的概念，这是一个反向投资的观点。大多数投资者专注于盈利，许多人根本不会购买正处于亏损中的公司的股票 根据沃尔特1985年接受《巴伦周刊》采访时的言论，他认为普通投资者将关注的重心放在公司未来的盈利上是有风险的。“大多数人都在紧盯公司的收入和未来的盈利潜力，但我不会加入他们的游戏。个人投资者只有很少的资源，但使用这种投资方法需要与那些有巨量信息的大经纪公司分析师们竞争。成功的秘诀是，专注于保护本金，你不必去谈管理，听分析师分析，或者去预测宏观经济，你需要做的只是以低于其本身资产价值的价格购买股票，然后放着。” 沃尔特的投资方法听起来却异常的简单：用足够便宜的价格买入具有价值的公司，也就是那些价格大大低于其价值的公司。沃尔特喜欢“便宜货”。他曾经表示，相对于价值来说，价格是最重要的因素。他寻找那些交易价格是账面价值80%或者更低的公司，股息收益率超过3%，最好没有或者很少债务，管理层持有一定比例的股票。 沃尔特在《我在华尔街的六十五年》这篇演讲里说到：我们寻找那些股票价格低于每股营运资本的公司，找到一个公司股价低于账面价值的，这样的公司并不多。基本上我们喜欢买的股票，是我们觉得低估的。我们觉得买的舒服有把握的公司是风险有限的。施洛斯看上的典型指标是：股票以净资产的8折交易，3%的股息回报率，并且没有债务。他说，“我关注的是资产，然后没有债务，那些资产总会值些钱。” 在施洛斯漫长的投资经历中，以低于资产价值买入的股票最终会盈利，然而这需要时间，他平均持有一只股票的时间约为4年，在这个方面施洛斯很有耐心。他认为，市场的过度下跌导致出现了很多便宜货，只要时间足够，他将获得回报。 沃尔特不关心宏观经济和市场形势，也不在乎货币政策或者流动性，他几乎从来不与管理层见面会谈，甚至也不太考虑投资时机。他已经做到了格雷厄姆所说的在投资中消除情绪，只按照严格的价值投资纪律买入和卖出证券。 沃尔特的投资策略--低换仓，适当分散并长期持股 施洛斯曾表示，他的投资组合年均换仓约20%至25%。施洛斯的持股周期较长，平均持股周期为4-5年。从长远来看，施洛斯的投资回报正是来源于其买入非常便宜的股票并长期持有的结果。有时，他买入股票后账面上也会有亏损，但从长期来看，他是赚钱的。 施洛斯父子的投资组合非常分散，但没有限制每种股票的持有规模，他们可能会持有100只股票，但很多时候前20只股票占整个投资组合的比重会达到60%左右。分散投资可以防范不确定因素。 施洛斯认为，投资者应该使用一种能够使他们安稳睡觉的投资哲学。无论选择了哪种投资哲学，投资者接下来都必须严格遵循他们选择的理念。长期坚持，并且随着经验的积累使得该投资理念逐渐变得更加明晰，经过多年的积累最终会收获良好的效果。在不好的市场年景里，投资者依然需要对自己的投资理念抱有信心。 沃尔特用他的经历告诉我们，投资是件简约的事情，完全自己动手也能做得很好。沃尔特的存在，对个人投资者来说应该是个极大的鼓舞，他用自己的经历和能力证明只要方法对头，长期坚持，即使是宅在家中也依然可能成为一个优秀的投资者。 谢谢阅读，欢迎讨论，点击关注，关注我，多交流 |
|
|
