皮皮虾滑: 读《巴菲特的护城河》想到了茅台五粮液 前段时间重新读了《巴菲特的护城河》这本书，无形资产...

        前段时间重新读了《巴菲特的护城河》这本书，无形资产/转换效应/网络效应（应该是网点效应）/成本优势/规模优势。我在脑子里搜索符合护城河条件的股票，居然第一个想到的就是茅台。

        茅台： 总市值 9000亿，市盈率静33/动26，ROE 32%，负债率28%，毛利率 90%，净利率50%。2017利润/经营现金流=270/222亿， 2017年利润增长60%，2018一季度增长40%。目前股价分红率1.4%。

        五粮液： 总市值 3000亿，市盈率静30/动15，ROE 19%，负债率22%，毛利率 72%，净利率33%。2017利润/经营现金流=97/98亿 2017年利润增长42%，2018一季度增长38%。目前股价分红率2%。

        财报确实很亮眼，A股95%的股票财报都不如这两个，难怪今年1月到5月港资还在买买买！

        查了一下历史，白酒行业在2013-2015年市场低迷，利润下降，当时是因为2012年12月出了“塑化剂”事件。2015年之后重新走利润上升通道。目前在上海这个城市，茅台或五粮液已经成为婚宴和酒宴的标配，我不知道其它城市的情况。随着中国人民越来越富裕，也越来越好面子，应该说在将来婚宴上白酒类茅台五粮液是标配品，而且不可取代。

        从口感上来说，我自己有时也喝点白酒，问过不少喝白酒的人，大多数人还是喜欢五粮液那种浓香型的白酒，上口好。喜欢酱香型的人，好像都是那些酒量非常好的人，可能酒量好了，就喜欢口味重点的吧。

        财务优势上茅台更好，因为毛利率高，护城河更宽，所以市盈率高一点。两个都可以，其实目前来看，五粮液市盈率20不到，也是一个不错的标的。